三年连亏，上市公司怎样扭亏为盈——看看去年*ST川化、常林股份、新梅股份的绝妙技术！

三年连亏，上市公司怎样扭亏为盈——看看去年*ST川化、常林股份、新梅股份的绝妙技术！

 

文/流风回雪

 

 

 

 

2017的第四季度马上就来了，报表业绩很快就要成为高管们的头等大事。来看一下2016年的别人家的经验是啥样。

这里的盈亏指标，单取了一个“归属于母公司股东的净利润”，如果不取这个而取合并报表“净利润”指标，则，样本数量还要多一些。

         我们先看看2013-2015亏损、2016扭亏为盈的公司们三家公司。

       000155 *ST川化——破产重整，卖资产兼只还一部分债

 

这家，2013-2015的归母净利润，依次为-6.33、-15.67、-5.65亿元，而在2016年，归母净利润为8.69亿元，基本就是扭转乾坤了。资产负债表的变化也是天壤之别，那样子，犹如一个人前一天只字不识，后一天文学泰斗，真个是脱胎换骨，整个人都不一样了。

川化股份的“脱胎换骨”术，具体就是，重整，并且是破产重整。

重组方案梗概如下：

1 资本公积转增股本

2 这些转增的股本，没有原股东们的份，而是说明了由新股东出钱购买

3 新股东给的这些钱，“用于支付重整费用、共益债务，清偿债权人的债权，剩余部分由川化股份作为后续经营发展资金使用”

4 偿债安排：“有特定财产担保债权将在担保财产实际变现所得范围内优先获得清偿，未获清偿的部分作为普通债权，按照普通债权的调整及清偿方案获得清偿。职工债权、税款债权将获得全额清偿。对于普通债权，每家普通债权人债权额100万元以下（含100万元）的债权全额清偿；每家普通债权人债权额超过100万元的部分按照50%的比例清偿。对于上述债权中未获清偿的部分，根据破产法的规定，川化股份不再承担清偿责任。”

 

债权人申请这家公司破产重整是在2016年3月被受理的，当时川化股份资产账面值为3.94亿元，评估值为3.59亿元。

 

而当时的负债，是这样的：有特定财产担保债权1.11亿元，职工债权2.85亿元，税款债权2712万元，普通债权10.90亿元；已向管理人申报但经管理人审查暂不确认的债权，以及川化股份账面记载在其进入重整程序前已成立但未依法申报的债权6925万元；另有债权人申报合计7788万元债权经管理人审查不予确认。

也就是说，付完担保债权、欠职工的钱、欠税局的钱，这家公司拍卖资产收的钱就花光了。

重整期间，川化股份“开展了贸易经营活动”，并且搞的不错，根据2016年报，贸易经营活动给公司贡献了：营业收入16亿元、利润总额4,982.83万元，净利润4,982.83万元。单看数字，一个这样规模的公司，去申请IPO，都很有底气。做这个贸易业务的钱是借的，人员是招聘的，并且只有不到半年的时间；在此之前，2016年半年报，川化股份的营业收入是2.15亿元，其中1.81亿元是化肥制造等，毛利率只有0.98%。2016全年，川化股份主营收入是18.12亿，也就是说，除了贸易经营，原有主业的收入和利润贡献微乎其微。

贸易收入很提气，但4983万利润还是只占年利润的很小比例，根据川化股份的2016年报，为全年8.69亿利润做出卓越贡献的项目有：

投资收益3.71亿，营业外收入7亿（如果从这里扣除营业外支出，则剩下4.98亿）。

在投资收益里，主角是处置长期股权投资产生的投资收益，有3.34亿，这是一共卖了5家子公司的股权，这5家子公司“处置价款与处置投资对应的合并财务报表层面享有该子公司净资产份额的差额”是3.21亿，“与原子公司股权投资相关的其他综合收益转入投资损益的金额”是1334万，加起来3.34亿。买家是川化集团，也就是上市公司的老股东。

营业外收入之中，债务重组利得5.36亿，主要就是破产重整的结果，2016年12月28日，公司收到成都中院出具的（2016）川01民破1-5号《民事裁定书》，裁定重整计划已执行完毕，除了一宗百万级别的未决诉讼之外，一切都搞定了，5.36亿就是重整利得。

同时，前几年的巨额亏损，也在2016年起到了千万级别的税收挡板效果。

重整投资人四川能投以34.42亿元受让了8亿资本公积转增的股本，变成持股最大股东，并且给公司带来34.40亿新的资本公积。

2016年末，川化股份报表显示的货币资金是22.45亿元，相当的富足。

总之，川化股份从一家严重亏损的企业摇身一变，拿得出漂亮的账面利润，并且账面有大笔的货币资金随时可用，其核心扭亏能力在于：

1 它的壳还有价值，所以才能找到肯出钱的“重整投资人”。

2 重整投资人是土豪，拿得出几十亿现金。

3 老股东川化集团比较给力，剥离旧资产对价给的尚可。

4 认真做了些贸易，使报表的日常经营有数据可看。

5 破产重整计划执行够牛，对账面债务没有100%全部偿付，否则5.36亿营业外收入不会出现。这里，除了方案写的好，法律程序也是非常到位，这个案子入选四川省法院十大典型案例，“是推进“三去一降一补”供给侧结构改革，贯彻“多兼并重组，少破产清算”的典型案例，为四川省化工板块的整体转型升级提供了助力”。

不能忘记的是，川化股份在连续几年亏损之后，2015年报显示所有者权益是-16亿元，2016年一季报的所有者权益是-17亿元，资不抵债是妥妥的，而在暂停上市之前，*ST川化的收盘价为10.27元/股，因此，选定重整投资人之后，媒体认为，接盘方秒赚50亿。

 

 

600710 常林股份——资产置换，同一控制下合并报表

 

 

川化股份的破产重整，仅仅使2016年当年的业绩面貌一新，而常林股份，同样是2013-2015均亏损，不仅在2016年扭亏为盈，连2015年的同期数字，也大有改观。

2015年，常林股份合并报表的净利润是-5.29亿，归母净利润是-5.27；而在2016年，上年同期的合并报表净利润是5.09亿，归母净利润是-2.62亿；2017年，公司的利润分配预案是，派发现金股利7056万元。上一年亏的很惨，这一年慷慨发钱。常林股份做了什么？

做了一次资产置换，辅以定增。

2016年10月，经证监会核准，公司以其全部资产和负债（作为置出资产），与实际控制人国机集团持有的苏美达集团公司等值股权（作为置入资产的35.59%股权）进行置换，置出资产和负债、业务及人员由新设的国机重工集团常林有限公司承接。同时，以6.49元/股的价格向国机集团和江苏省农垦集团有限公司发行4.4亿股股份（其中向国机集团发行3亿股，向江苏省农垦集团有限公司发行1.4亿股），购买国机集团和江苏省农垦集团有限公司分别持有的苏美达集团公司44.41%和20.00%股权（资产置换差额）。此次重大资产重组完成后，上市公司持有苏美达集团公司100%股权，涉及的相关资产和负债的转移手续已办理完毕。

上述交易完成后，公司对苏美达集团公司及其子公司具有控制权，纳入合并范围。

这是同一控制下合并，所以，常林股份置入的资产，从资产负债表到利润表，全部追溯调整，也就是说，这些置入资产在2015、2016年的利润，也都全算上市公司的利润。在2015年，这些资产的净利润是10.38亿，归母净利润是3.31亿，2016年的几乎全部利润，也都来源于此。

也就是说，只这一件事，2016的常林股份，悍然扭亏为盈，并且开始考虑分红了。

常林股份的核心扭亏能力在于：

1 母公司存着利润优秀的私房资产。

2 母公司愿意拿好资产换出坏资产。

3 置换动作迅速，在年内做完了全部手续。

 

 

600732新梅股份——把控股子公司持有的办公楼卖给关联方

2013—2015年，新梅股份的亏损节节走高，不，走低，归母净利润依次为-2673万元、-3451万元、-11241万元。2016年，合并报表净利润是是2561万，归母净利润是1955万。

查看公告，2016年的给力动作是：

“根据市场时机，公司控股子公司新梅房地产销售了其所持有新梅大厦8层办公用房产，合同价款为人民币15,375.50万元（不含税）。”

这事在9月份就开始干了。公告说：

“本公司控股子公司新梅房地产拥有新梅大厦部分办公用房的产权，该办公用房目前均对外出租。公司现拟将其中共计8层整层办公用房产权以单价不低于人民币16,080元，总价不低于人民币150,899,865.60元的价格出售给鑫兆房产。公司实际控制人为张兴标先生，鑫兆房产为张兴标先生所控制的公司。根据《股票上市规则》的规定，鑫兆房产为公司关联方，本次交易构成关联交易。”

新梅房地产是上市公司持90%股权的子公司。鑫兆房产为上市公司实际控制人控制的公司。

到11月，签约，过户，收钱，报税，都做完了。

这8层楼的卖价是15375.50万元，带来主营业务收入是14781.95万元，这楼原来是在存货里，现在从存货转入主营成本6085.49万元。交易价比评估价高了，产生子公司资本公积593.55万元，所以这笔生意给子公司带来的利润是8103万元。

也就是说，虽然新梅股份也做出了其他改善业绩的举措，但如果没有卖这8层楼，2016年的利润肯定还是亏的。

新梅股份的核心扭亏能力在于：

1 有楼

2 肯卖

3 关联方肯买

4 卖的不慢、卖的很赚

 

 

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