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最近有朋友向我推荐闻泰科技，老实说，我对这家公司不太了解，但还是花了点时间瞄了一眼，感觉有料，就大概把公司中报和相关研报看了一下。由于研究的时间短，对相关业务理解可能不够深入，期待熟悉这家公司或者相关业务的朋友一起讨论学习。 闻泰科技是借壳上市，现大股东通过手机ODM资产注入和从原大股东手中购买股权成功入住。原大股东目前持有约1.5亿股，市值约40亿，最近发布了清仓式减持公告。奇怪的是，股价走势基本没有受到减持公告的影响，或者说减持还没有正式实施。 目前闻泰是全球手机ODM龙头，去年出货约7000万台，客户是小米，华为，魅族等。手机ODM是个苦逼的行业，今年上半年出货约4000万台，利润2.5亿，每台净利润6元。据说富士康给苹果代工，每台净利润大概是4美元，这可能和手机高端有关。目前国内ODM基本都是中低端手机，利润微薄。 关于国内手机ODM/OEM竞争态势，各大券商研报里面有详细资料，在此就不再阐述，但是手机行业，我能估计到未来可能发生的有几点。 1，手机ODM/OEM占全部手机出货量的比例会逐步提高，大概率走向苹果模式，品牌商研发和市场营销，ODM/OEM商负责制造。 2，行业集中度会不断提高，研发力量薄弱和规模较小的逐步被淘汰，龙头会获取更多的市场份额。 3，随着技术进步和消费者需求升级，全球手机将逐步全部智能化（目前70%的智能手机出货）。 在功能机时代，国内手机制造能力薄弱，只能生产低端型号，国产品牌几乎抬不起头。但国产手机在最近几年异军突起，OV,HUAWEI,XIAOMI等逐步主导国内市场并逐步向全球挺进，这是中国制造能力逐步上台阶的表现。如果说汽车行业国产品牌树立到占主导地位还有很长的路要走，那么手机行业国产品牌基本胜券在握，未来国产品牌逐步挑战苹果在高端市场的地位是完全可能的。 电子技术是现在中国制造业最薄弱的环节，无论是元器件还是组装及软件开发都有很多长的路要走。可喜的是，通过自主研发和并购国外成熟的公司，中国公司已经在某些核心元器件上取得了不少成绩。如果未来在电子行业出现像舜宇光学那样的牛股，我们应该一点都不觉得奇怪。 闻泰可以未来的可能看点： 1， ODM市场占有率扩大，确立更稳固的龙头地位。 2， 向中高端手机进军，提高单个手机的利润率。 3， 和高通独家合作的新型笔记本电脑。 4， 成功切入车联网/汽车电子生态圈进入智能电动汽车产业链并逐步放量 5， 构建NB-IoT产业生态平台 目前闻泰的市值约160亿，对应2017年PE30,应该说估值不便宜。由于没有闻泰过去几年的利润数据，不能精确计算过去几年的利润增长速度。不过很明显，过去几年都是公司高速发展时期，利润增速会相当高，估计复合增长在50%以上。未来几年能不能继续维持如此高的利润增速是个问题，利润增长来自于出货量的提升和台机利润水平，而且很明显利润增速快于收入增速。 |
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