散户会不会被他终结？

日前，芝加哥大学经济学教授理查德·塞勒因行为经济学方面的贡献获得2017年诺贝尔经济学奖。宣布获奖后，瑞典皇家科学院这样描述塞勒的研究：

 

理查德·塞勒将心理上的现实假设纳入到经济决策分析中。通过探索有限理性，社会偏好和缺乏自我控制的后果，他展示了这些人格特质如何系统地影响个人决策以及市场成果.

 

塞勒是一位富有传奇色彩的人物，本次获奖的百万美元，和他的身家相比，显得微不足道。

1993年，塞勒与他人创建了一家基金公司，专注美国小企业股。根据他的行为经济学理论，公司替摩根大通管理的一只基金UBVLX表现优异，目前资产总规模已达60亿美元。有媒体测算，仅基金管理费一项，塞勒每年的进账就超过1亿美元。

总结塞勒的投资秘籍，主要在三个方面，都是利用了普通投资者的人性弱点。首先，如果某只股票出现非理性上涨，大部分投资者会选择获利了结，但是塞勒的研究结果表明，大部分情况，非理性的状况还会延续，可以利用这种趋势获利。其次，市场对于利空消息的反应往往过于敏感，而对于利多则是反应麻木和滞后，如果这种情况出现，也是他进场的好时机。最后是物极必反，他观察到，如果某一个组合或者指数长期表现不好，市场会对它越来越悲观，进一步压低它的价格，反之亦然。每当这种情况出现的时候，剧情最后都会反转，这也提供了很好的入市时机。

塞勒的研究为投资者提供了一面镜子，来发现自身是否存在非理性操作的问题。但是，教授获奖的另一面，是一件细思极恐的事情。为什么？塞勒持续盈利的前提，就是投资者的非理性操作持续存在。俗话说，江山易改，本性难移，人性弱点的存在，决定了塞勒的模型长期有效。长此以往，利润必然会源源不断地向具有智力和执行力优势的投资者集中。在我看来，塞勒的经济学理论在投资实践上的成功，是一个具有标志意义的事件，结合人工智能的兴起，未来普通投资者的盈利机会日趋渺茫。

 

行为学教授和人工智能的加入，股票市场的短期交易成为红海不可避免，普通投资者在其间博弈大概率没有胜算的机会。但是并不妨碍放眼长远，选择优质标的长期持有，对于缺乏资源优势的普通投资者而言，这种策略是我能想到的一片蓝海。

相同的市场，不同的角度、深度和高度，值得收藏的关注！点击“与君一席谈投资”   央视财经频道首席证券记者邀您一起 还原市场本来面目