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上一期我对一家上市公司的财务报告中的资产负债表进行了分析，本期将对该公司的利润表以及相关表格之间的关系进行分析。 下面这个报告是该公司损益表（利润表）的基本情况 利润表的主要分析方法要靠比较法 比较有多种。我们常说的是：垂直比较、横向比较以及结构比较。垂直比较主要是自己和自己的历史进行比，通过数据的变化来发现企业的发展趋势和过程；横向比较主要是把自己企业的基本数据和其他公司的数据进行比较。这种比较一般是和自己有竞争关系的同行业企业进行比较。结构性比较一般是针对报表内部相关项目进行的相互比较，从而了解表内情况趋势变化以及所占比例大小。囿于篇幅限制，本文仅仅从垂直比较的方法来进行利润报告的解读。 （要注意的是2015年是半年数据） 营业收入作为企业主要经营收入形式，它的成长非常重要，代表企业基本生存技能和能力。从公司2012年以来的主要收入增长看，每年都获得不错的增长。这种增长可能是内生，也可能是外生的增长（就是说可能是价格提升或者占有率提升带来的结果。需要通过其他资料佐证）。短短的3年，仅仅在2015年6月，公司主营业务收入已经超过2012年全年业绩。而比较2014年，基本上按照简单乘2以后得到的全年业绩，也增长50%以上，体现出公司劈刀斩脊的收入增长水平。
研究企业成本的问题指标主要靠毛利的概念。毛利水平用毛利率。毛利率主要描述企业成本控制水平高低，体现的是企业产品的核心竞争力—因为成本水平决定了企业最终的价格。从公司毛利率看，从2012年至2015年，一直维持在34%这样一个比较高的比率。说明公司在产品开发和市场竞争方面一直处在一个有力的地位，这对于最终形成公司高水平的净利润水平打下良好的基础。 从营业利润方面，公司从2012年的15%左右增长到2015年的22%。这是在公司不断取得收入高增长的前提下实现的营业利润，说明公司收入增长过程中，不仅对成本进行良好的控制，更在三大费用：销售费用、管理费用和财务费用管控方面获得较大的成功。虽然总量在增长，但费用增长水平低于收入增长。表现出公司良好的管理水平和效率控制能力。 净利润的增长在收入的增长以及费用的良好控制下，自然获得较好的增加。从12年的全年3亿，到2015年中期报告体现出来的6亿，仅仅3年，利润翻两番，净利润率从12年的12%增加到15年中期的18%。这样的业绩非常惊人，证明了该行业的高利润，蓝海的特点。企业高举高打，通过内涵外延的拓展，不断扩大市场，企业明显在行业市场中拥有强有力的竞争力和市场价格的话语权。 （由于篇幅限制，不进行利润表的结构性分析）
从2012年到2014年，ROE分别为：27.72%、31.76%、30.83%。根据公司的杜邦分析了解，ROE水平的提升不是在权益乘数（负债）大幅度提升的前提下获得的（几年中都仅仅为1.5上下，产权比率小于1），而是通过销售净利率以及总资产周转率提升或者稳定来获得。说明两点：第一点，公司成本费用即便在收入增长十分迅速的同时却得到良好的控制（收入的增加和成本费用的控制是两个目标，但往往很容易背离，而公司实现了良性循环，双增长，但收入的增长大于成本的增加）；第二点总资产投入的有效性十分良好---一切为收入和利润服务。总资产从12年到14年翻番，但是周转率没有下降。说明公司针对资产增加部分进行良好的监控，每一分钱的资产投入都实现了收入的回报。 2015年，公司通过市场的大规模购并实现市场的进一步快速扩展，而为了这个目标，公司准备进行大规模举债。（关于公司债务水平和风险请看本部分内容的上一篇）这个行为将十分有利于公司提升ROE水平，这个行为也进一步提升公司市场化，提升公司对股东回报，对股东来说十分利好。 总体分析，公司收入和利润水平表明公司在过去以及可能的未来若干年内，通过不断加大市场投入，通过不断加强管理，将还会有较大的发展空间，总体企业的发展将继续沿着良性的道路发展，巩固市场龙头地位，为股东带来良好的回报。
本文摘自恩瑞培训合作讲师 杨凌彬
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