中证全指家用电器指数投资价值分析

一、看好家用电器行业的原因

1、消费升级

消费升级是相当长一段时间内的投资机会，随着我国新型城镇化不断推进，以及人们越来越追求品质生活，家电作为消费升级的重要部分受到市场广泛关注。一是冰箱、洗衣机、电视、空调、油烟机等传统家电都往智能化方向发展，均存在升级需求；二是洗碗机、烤箱、蒸箱等作为新型家电产品也日益普及。以厨电为例，根据川财证券的统计，今年上半年，厨电市场规模达到471亿元，同比增长14.9%，随着消费升级，“厨房经济”的大幕徐徐展开，2017年全年厨电市场规模有望达到964亿，突破千亿规模近在咫尺。

2、高温冷链

2017年各大城市温度相比往年同期都有所增加，高温对空调、冰箱等冷链产业公司带来利好，而中证全指家电指数前三大权重公司分别为美的、格力以及海尔电器，冷链业务是其最重要的产品。以空调为例，2017年6月空调产、销量同比增速均超过40%，尤其是空调内销当月同比增速超过66%；而1-6月空调行业整体累计产销量同比增速均超过35%，显示了行业强劲的需求。同时中怡康的统计数据显示，今年以来空调价格也开始飙升，空调市场均价为3762元，同比增幅高达7.2%。

（资料来源：产业在线，方正证券研究所）

3、家电下乡

从家电下乡政策开始到现在已9年时间，家电下乡是上一波家电增长的高峰。同样以空调为例，据国家统计局数据显示，2015年城市市场的空调每百户拥有量为115台，农村市场的空调每百户拥有量为39台，与国外发达市场相比，如日本市场空调每百户拥有量已经达到250台左右，国内市场特别是二三线城市和农村市场，无疑仍具备巨大的普及空间。同时，大量的存量家电产品相继进入更新换代期，这也是近几年家电行业强劲增长的动力之一。

4、地产热

本轮房地产市场自2015年中开始起色，2016年初正式爆发。据国家统计局数据，2016年全国商品房销售面积同比增速高达22.5%，如此大规模的商品房销售造就了巨大的潜在家电需求，按照房地产普遍2年左右的交房周期，该波地产热潮释放的家电购买对2018、2019年的家电行业增长形成支撑。

二、解析中证全指家用电器指数投资价值

1.兼具龙头效应和成长特征

截止2017年10月10日，中证全指家用电器指数包含41只成分股，白色家电企业33只股票，白色家电权重占比超过90%。

从成份股来看，其成份股分布具有两极分化的特征：一方面，权重最大的三只股票：美的集团、格力电器、青岛海尔占比合计达到48.7%，其市值分别为3042亿、2333亿和900亿元，具有显著的龙头效应，随着生活水平的提升，消费者对美的、格力等品牌的认可度将大幅提升，家电指数也将充分享受行业龙头发展的红利；另一方面，成分股平均市值254亿元，大部分市值均处于300亿以下，又具有白马股和成长股的特征，使得家电指数的未来更加充满期待。

（注：数据来源WIND，截止日期2017-10-10。）

2.历史收益率高

自基日起（2004年12月31日）至2017年9月底，中证全指家用电器指数累计收益率达859.73%，大幅超越同期沪深300指数（283.65%）和中证500指数（560.33%）。虽然全指家电指数的波动率相较沪深300和中证500偏大，但风险调整的收益率（夏普比率）大大优于二者。

图：中证全指家电指数相对基准走势

（数据来源：wind，选自2014.12.31至2017.9.30。指数过往走势不预示未来表现，也不代表基金业绩。投资有风险，选择需谨慎。）

3.对比其他行业表现优异

近一年以来，随着市场风险偏好的降低，市场更加青睐业绩增长确定性强的品种，而家电行业即为一年以来业绩增强最为确定的行业之一。截止2017.10.10，家电指数领先中证全部10个一级行业，涨幅达到27%。同时家电指数当前20倍左右的PE，放在中证一级行业指数中比较，也是升序排名第2，仅次于全指金融，仍处于估值较低阶段，后续有上升的空间。

图：近一年中证一级行业及家电指数涨跌幅

（数据来源：wind，截至至2017.10.10。指数过往走势不预示未来表现，也不代表基金业绩。投资有风险，选择需谨慎。）

4.发展势头强劲

从财务数据看，2015年是家电行业的低谷，当年中证全指家电指数营收下降7.88%，净利润仅小幅增长2.26%；但2016年之后，行业逐步复苏，特别是行业龙头公司迎来大发展，指数2016年营收、净利润增长率分别达到17.48%和25.17%。2017年之后，这一增长趋势有望得到延续。

三、广发中证全指家电产品信息

目前市场上对应跟踪这个指数标的的指数基金产品为广发中证全指家用电器指数基金，也是市场唯一跟踪家电行业的指数基金。如果选择广发中证全指家用电器指数基金C（005064），无申购费，持有30天以上免赎回费，30天以内收取0.1%的赎回费。

值得一提的是，除了产品全面、业绩领先，广发指数基金的费率也具有优势。尤其是广发基金打造了业内最齐全的“指数C军团”。这些C类份额最大的特点就在于0申购费，并且持有超过7天以上免赎回费，仅按日计提销售服务费0.4%，能够为中短线波段操作者节省大量的交易成本。（部分品种，如广发家电指数C、广发汽车指数C、广发建筑材料指数C、广发创业板ETF联接C等，为持有30天及以上免赎回费，详情请查阅招募说明书等法律文件）

最后，家电指数基金若想定投，或者持有时间较长，可以选择广发

中证全指家用电器指数Ａ（005063）。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。