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文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 关注公众号：定投十年赚十倍 微信号：auto10bagger 同名微博：@银行螺丝钉 今天是“6124”十周年。 十年前，也就是2007年的10月16日，A股上证综指创下历史最高，达到6124点。十年过去了，截止到今天收盘，上证综指收于3378点。 A股股市根本赚不到钱？ 有人说A股股市根本赚不到钱，因为6124点到3378点，十年了还亏一大截呢。 其实是因为当年牛市实在是太疯狂了。 2005年的时候，A股还是挺便宜的，有大把的股票估值处于低位。 进入2006年后，股市开市慢慢上涨；股市的赚钱效应吸引了大量的投资者进入。大量的投资者投资继续推高股市，进而又吸引更多的投资者进入，不断循环。 2005年中的时候还在1000点左右，一年半的时间就上涨了6倍，加上分红的话，实际上，上涨的还要多。 虽然当时国内的上市公司盈利增长确实不错，但离增长6倍还差得远。所以到牛市尾声的时候，上证综指的市盈率达到了五六十倍。 这么高的估值是难以维系的。实际上每次牛市末端，基本都是以高估值跳水暴跌结束的。绝大多数投资者都是在牛市中后期比较贵的时候才进入，自然收益不太好。 但是很明显，如果在2005年A股便宜的时候，比如说1000点的时候投资，收益还是很不错的。 指数的点数是什么呢？ 那么，指数的点数到底是什么呢？ 指数的点数是指数背后公司的平均股价。点数＝市盈率＊盈利。 我们知道上市公司的盈利是长期上涨的，市盈率会在一个区间内来回波动，所以短期里看，指数的点数会涨涨跌跌，长期看，指数的点数是会复利上涨的。 比如说美国历史最悠久的道琼斯指数。 1896年，道琼斯指数最初刚开始公布的时候，是40点左右。到了1972年，道琼斯指数首次突破1000点。到了1995年，首次突破5000点，到了1999年，首次突破10000点。截止到上周五收盘，道琼斯指数是22871点。 再比如说恒生指数。 最初是1964年100点起步。1973年第一次突破1000点，1992年第一次突破5000点，1994年第一次突破10000点。到今天收盘，恒生指数是28692点。 巴菲特今年年初说了句“道琼斯指数以后会上十万点”。这句话我深信不疑。 同样的，上证综指重回6124点，甚至达到10000点，也是一定会发生的。只不过是时间问题。 美股、香港都可以从百点涨到万点，A股也同样可以。 指数点数＝市盈率＊盈利。以A股历史的平均盈利增速。盈利长期增速平均在9-12%左右，所以即使A股以后估值保持不变，上证综指的点数也大概率在10年内突破10000点。中间出现一个牛市，达到更高数字也不意外。 估值对短期走势的影响 虽然说指数盈利上涨，能推动指数上涨。但是估值还是会对短期走势产生很大影响。 上证综指没能突破2007年高位，就是因为当年估值太高了。 从2007年以来，上证综指的盈利上涨了90%，但是市盈率当前不到原来巅峰的三分之一。 所以两者相乘，1.9*0.3=0.57，所以目前上证综指仍然是没有突破2007年高点。 但是如果在估值较低的时候投资，买的便宜一些，长期收益还是不错的。比如说2014年的时候，上证综指市盈率只有9倍，点数只有2000点。能在低估的时候投资上证综指，到现在收益率也非常可观。 买贵了，买在高估，估值会拖我们后腿；买的便宜，买在低估，估值反而会帮助我们增加收益。 选择哪一个就一目了然啦～ 作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处） |
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