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如果你是投资“小白”，对晦涩的金融知识一窍不通，如果你有选择恐惧症，面对海量投资品种无从下手，如果你是“懒癌”患者，不愿意在复杂的事上耗费太多精力，如果你是风险厌恶者，受不了每天收益剧烈波动……
FOF，或许是你理财的不错选择。 来源 | 泰达宏利基金，内容仅供投资者参考，不构成投资建议。 10月9日，泰达宏利全能优选FOF正式发行，业内首批6只公募FOF已全部启航，投资者迎来了一种全新的理财方式。 但对于国内的投资者来说，FOF还是个新鲜的投资品种，也没有过往业绩可以参考，投资者在选择时难免有些许疑惑，FOF到底是怎么赚钱的？
FOF是Fund of Funds的英文缩写，又名基金中基金，是一种专门投资于其他公募基金的基金，实际上就是帮助投资者一次买“一篮子基金”的基金，通过持有其他公募基金而间接投资债券、股票、商品等投资品种。 说起来还是有些拗口，打个比方，以家庭装修为例，投资者直接炒股票就好比自己装修，从家装设计、原材料购买到施工都由自己搞定； 而投资者以往投资公募基金就像自己建立一个装修团队，挨个找电工、泥瓦工、油漆工、木匠等专业人士来提供原材料和施工； FOF则更像是个工长或者装修公司，投资者只需要选择适合的工长，买原材料、找施工团队等问题都交由工长去处理，装修过程更省心。
FOF的收益来自哪里
如果你是投资“小白”，或者有选择恐惧症，或者懒得操心，FOF或许是你理财的不错选择。 那么，FOF的收益来自哪儿呢？泰达宏利全能优选FOF（A类005221/C类005222）拟任基金经理张晓龙说，FOF的收益来自资产配置和基金筛选。 这里所讲的资产配置与大类资产配置有一点区别，大类资产配置涵盖房地产、外汇、证券等资产，属于更为宏观的家庭财富规划层面，而FOF的投资范围主要是基金，通过股票基金、债券基金、商品基金、QDII、REITs等现有的公募基金产品进行资产配置，属于日常理财层面。 泰达宏利在设计FOF产品时的初心则是控制投资组合的波动率，让投资者收获长期稳健增长，让基金投资更为舒适。
那么，FOF是怎么在资产配置层面获取收益的？ 从长期历史数据来看，资产都是有收益的，下图截取了2009年-2016年这8年的沪深300指数（代表股票）、中证全债指数（代表债券）和黄金指数（代表商品）的走势，可以看到，这三类资产长期年化收益都较为可观，但波动率和回撤较高，导致投资过程犹如过山车。 而FOF通过资产配置模型可以有效降低波动率，控制住回撤。以泰达宏利全能优选FOF使用的风险平价策略为例，通过实时分析各类资产在当前环境下的风险水平，来进行投资组合，低风险的资产多配置一些，高风险的资产少配置一些，使各类资产在投资组合里的风险暴露程度一致，从而降低了投资组合的波动率。
什么是风险平价策略呢？ 再打个简单的比喻，我们手里有3000块钱，生活一个星期，只能买馒头、衣服和手机，那怎么买？最简单的方法是平均分配，1000块钱买馒头、1000块钱买衣服、1000块钱买手机，但这样一来，每天要吃好多馒头，新衣服也还不错，而1000块钱却买不到好的智能手机，没法玩王者荣耀。 而如果用风险平价策略来分配，则是以满意程度相等为标准，每天吃3个馒头就足够了，一周也就21个馒头，30块钱绰绰有余，满意度8分；买衣服300块钱也够了，满意度8分；而剩下的两千多块钱可以买个好一点的智能手机，打王者荣耀不卡机，满意度8分。 使用风险平价策略以后，并没有多花钱，但对于生活的满意度明显提升。
也就是说，通过风险平价模型进行资产配置，既让投资者享受到了资产长期上行的收益，又降低了投资期间的波动率，提升了风险收益的性价比。
张晓龙指出，基金是净值型的投资品种，需要时间来发芽结果，过高的波动率会使投资者失去耐心，追涨杀跌。把沪深300指数的走势和混合型基金份额的走势对比可以发现，在2007-2008年那轮牛熊转换过程中，许多投资者高位追涨被套，而在2014-2015年那轮牛熊转换中，投资者呈现出追涨杀跌的现象，并且滞后于市场的表现。 FOF通过专业化资产配置、分散投资等方式，可以降低投资组合的波动率，力争解决基民难以长期持有的问题。
那么，FOF又是怎么通过筛选基金获取收益的呢？张晓龙说，目前市场上的基金超过4000只，其中不乏好的基金产品，只不过投资者容易挑花眼，而且不重视投资组合的风险暴露程度。 最了解基金和基金经理的一定是基金经理本身或者同行，因此，FOF基金经理在挑选基金上有先天优势。泰达宏利全能优选FOF在基金筛选时运用了量化多因子模型，对基金进行评分和对基金经理的风格进行刻画，从而挑选出风格稳定、超额收益能力强的基金，避免了信息不对称的问题。同时，每天对全市场的基金产品进行跟踪，监测风险暴露情况，避免定期报告数据的滞后性。
原来基金投资还有这么高级的操作，投资果然不是一件简单的事……
FOF问答
当然，公募FOF作为新鲜事物，难免有质疑的声音。人类的每一次创新都像是播下一颗种子，需要时间和细心培育才能开花结果，FOF也是一样，投资者需要时间来熟知，业绩需要时间来证明，对于市场比较关注的问题，我们咨询了泰达宏利产品部，他们耐心地做了回复。
问题一：FOF会双重收费吗？ 泰达宏利产品部：由于公募FOF是一款大众化投资工具，收费确实是投资人非常关注的一个方面。不论在FOF指引中，还是在产品设计中，我们都秉承持有人利益优先的原则，并结合当前市场环境设置了费率水平。 相比于基金投资者自己去买基金，公募FOF具备一些费用或成本优势： （1）不收。公募FOF申购和赎回自己公司管理的基金，不收申购费和管理费，对公募FOF投资于自己托管的基金，托管人不收托管费。 （2）少收。俗话说集中力量办大事，公募FOF具有大额申购的优势，即使投资于外部基金，也比普通投资者成本更低。由于公募FOF集合投资的特点，单笔申购被投资基金超500万，大多数基金收取固定申购费1000元，相较500个投资人每人投1万元，即使对1.5%的申购费打1折，500个投资者合计的申购费是7500元，是公募FOF的7.5倍。
问题二：FOF和股债混合基金有何区别？ 泰达宏利产品部：股债混合型基金的投资方向为股票、债券等有价证券，而FOF根据投资标的和投资方向可以分为股票型FOF、债券型FOF、货币型FOF、混合型FOF、其他类型的FOF。 从国际情况来看，混合型FOF在美国公募FOF中占据主导地位，主要投向是股票型、债券型、货币型以及另类策略型等基金产品，因此FOF和股债混合基金是完全不同的两类产品。 首批FOF基金于2017年落地，未来随着基金行业的发展，基金产品的种类还会逐渐增多，FOF可投资标的也会日益增加，也必然有更多类型的FOF面世供投资者选择。
问题三：FOF会不会为迷你基金抬轿子？ 泰达宏利产品部：这是一个伪命题，法律对FOF的投资做了严格的规定。 （1）公募FOF仅可以投资于成立1年以上、最新披露净资产不低于1亿元的基金。（FOF不能投迷你基金噢） （2）证监会对开放式基金流动性风险管理规定要求，单一份额持有人的投资上限为50%，且超过20%的需要在定期报告中披露。（FOF在基金投资时被视为一个机构投资者，持有基金时也要满足最新规定噢） （3）FOF基金合同中约定，基金公司旗下的全部FOF持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20％。（FOF投资不能过于集中噢） （4）FOF在具体选择基金时，基金规模和申赎状态是考虑因素，如果大金额投资于某一小规模的基金，小基金是否能够应付FOF的赎回需求都是需要谨慎评估的。（所投基金规模过小，FOF赎回不方便，就好比买小盘股，资金量太大的话卖出也很麻烦呢……） （5）基金经理会定期或不定期地对基金进行评估，根据市场变化进行动态微调。 综上，投资者可以打消FOF为迷你基金抬轿子的疑虑。
问题四：为什么要买FOF？ 各位朋友在基金投资时有没有遇到过以下问题： “基金挑花眼，最后常常看哪只已经涨的多买哪只” “看好了一只基金究竟买多少呢” “买完这只之后没多久发现不太满意立马换另一只” “觉得单位净值比较低的基金更具投资价值” “赚钱了迟迟不卖，亏钱了压箱底” “基金经理换人了我怎么不知道”……
如果有，那么建议您关注一下公募FOF吧。
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作为FOF产品的设计者，泰达宏利产品部认为： 公募FOF具有专业的投资研究团队、严谨的投资决策机制、基金法律文件中明确的投资策略和业绩基准、基金规模优势、透明的信息披露、长期投资等特点。
首先，公募FOF是公募基金行业在近20年发展基础上，结合国外公募FOF发展经验，因地制宜的做了改进和完善，产生的一个新的基金品种。公募FOF有良好的基础，体现在目前，可投资基金数目已经足够多、基金产品类型丰富且未来会更加多元化、投资理论成熟、监管体系健全、基金投资者数量和投资经验已有良好积累等方面。 其次，公募FOF把基金作为一个产品升级为产品+服务的结合体。 公募FOF是基金投资的一种新的选择，既是一种投资工具，也嵌入了基金管理人的多资产类别的资产配置服务。混合型FOF作为公募FOF的主流，参与门槛较低，采用开放式设计，一般具有风险约束机制。 第三，公募FOF投资理念成熟、产品定位明确、前景广阔。投资理念方面综合了宏观环境分析、大类资产类别的确定和风险度量、基于投资模型的各资产理论配置权重和调整、后续密切跟踪和每月定期调仓评估、定性和定量选择优质基金、风险控制等。首批6只FOF中有5只权益类资产比例低于40%，凸显了公募FOF初期稳健先行的思路，而且也符合大多老百姓风险态度。 我们相信，在未来基金行业会不断推出满足客户各类投资目标的FOF产品，为客户提供完善的资产管理解决方案，公募FOF必将前景广阔。
（风险提示：基金投资有风险，在做出投资决策前，请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等相关法律文件，了解基金的具体情况。） |
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来自： 天承办公室 > 《005FOF研究》
