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“刚刚好”的阅读笔记 2017年8月23日 巴菲特说：“格雷厄姆的思想，从现在起直到100年后，将会永远成为理性投资的基石。” 巴菲特在19岁时就从格雷厄姆书中读到了安全边际原则，做了一辈子投资的他感叹道：“安全边际原则仍然非常正确，非常有效，永远是投资成功的基石”。 格雷厄姆说：“当我们需要总结出稳健投资的秘密时，可以用安全边际这一座右铭来代表。” 格雷厄姆将“安全边际”形容为投资的中心思想。 由此可见，格雷厄姆的最核心的思想，就是安全边际。 “安全边际的定义是，证券的市场价格高于证券的评估价格的差额。这一差额反映了证券的安全边际。它可以吸纳计算失误或情况较差所造成的影响。”（引自格雷厄姆，以下引用，如未指明出处，均引自格雷厄姆。） 巴菲特曾将“安全边际”做过一个有趣的比方：“架设桥梁时，截重量为3万磅，但你只驾驶1万磅的卡车穿梭其间。” 基于安全边际进行价值投资，用巴菲特的话来说就是“用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。” 安全边际意味着要适度分散。“就大多数投资者而言，分散化是增加安全边际的最简单和最廉价的方法”。 安全边际是区别投资和投机的标准。“我们建议用安全边际这一概念为标准来区分投资业务和投机业务。” 安全边际不仅能应用于优质证券，也能应用于一般证券，还能应用于垃圾证券。只要具有足够地安全边际，无论是买优质证券、一般证券还是垃圾证券，都可以称得上是投资；而不具有安全边际，就算是买优质证券，也只能算是投机。
安全边际不仅能应用于投资中，还能应用于生活中。 格雷厄姆说：“物质上的快乐来自于适度的生活标准，而这几乎在任何经济环境下都能够轻易达到”。
安全边际意味着适度消费，喜欢买便宜货。 巴菲特还是一个著名的吝啬鬼。他仍然住在自己1958年花了3.15万美元买的房子里，他仍然喜欢在奥马哈的麦当劳里招待拜访他的投资者。（但他也是一个最伟大的慈善家：巴菲特跟随着偶像查克·费尼的脚步，成为世界上最大的慈善家之一。有很多百万富翁都加入了他的“捐赠誓言”，承诺将自己一半的净资产捐献给慈善事业，其中包括比尔·盖茨。巴菲特承诺在他有生之年将捐出自己99%的财富。“如果你是人类中最幸运的1%，你应该感谢其余99%的人。”） 明星基金经理、从容投资的董事长吕俊也喜欢便宜货。（以下摘自新闻报道） “吕俊喜欢买便宜货”，他的同事开玩笑地谈起公司做内部性格测试的结果。 在吕俊看来，投资跟生活是一回事，完全是共用的一套体系，“价值观就是人生观，你无法绝对区分你在投资和消费上的行为。” 吕俊在投资大师巴菲特那里找到了坚实的理论根据。众所周知，巴菲特很节俭，不愿意浪费财物。“因为巴菲特对价值的认识已进入血液般根深蒂固，他就是以这种方式来生活，准确把握价值的能力是与生俱来的。”吕俊认为，社会注定要把财富分配到巴菲特手里，“那些乱花的人不配”。 “富人都是冤大头”，吕俊认真严密地推断着这个结论，“比如买车吧，有宝马也有宝来，它们的动力可能有10%的差别，价格却差一倍；更离谱的是酒，8年陈酿与50年陈酿的酒，绝大多数人喝起来根本没什么差别，价格却差几倍。这意味着，你的消费上到一定档次后，边际价值将急剧衰减。”吕俊一边讲一边用手在桌上画图示意，并明确地说，“我不是富人，更不想当冤大头，因为那很可耻。我不会去买华而不实的奢侈品，也不会去追捧热门但估值过高的股票。” “但是，能够诱使人们成为冤大头的消费品公司是值得尊敬的！”他补充道。 他不仅要寻找低估的股票，也只喜欢购买低估的商品。“有一次我到百货公司买东西，看到一只400元的箱子因为有一点瑕疵只卖40元，我眼睛都不眨就买了下来。” 吕俊喜欢这样的成交，因为这就是他的价值观———获得超过价格的价值。
安全边际意味着要适当购买保险。 购买保险是为了减少预期以外的事件对被保险人的财务状况造成冲击，为受益人提供经济补偿减轻负担。也就是，用经济学原理来解释就是被保险人通过缴纳保费换取未来财务状况更大的确定性。（本段摘自精算师李元霸） 打个比方，没买保险前，你未来财富现值的范围可能是 [-50万元, 200万元]，有负值的原因可能是各种财富损失，比如家里大火，比如治病过程中支付的高额医疗费用；而通过购买保险，你的未来财富现值的范围可能变成[80万, 190万]，虽然最大值因为要交保费而变小了，但是更加确定了（这个例子中波动范围从250万缩小到110万，所以未来更确定了，当然我这里举例简化了很多统计学上的东西，大家知道我想表达的意思就好)。（本段摘自精算师李元霸）
安全边际还意味着锻炼身体、注意饮食、定期体检、谨慎驾驶、心态平和、诚信正直、与好人为伍······。 |
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