“穷人不许玩分级基金，富人不许玩正回购！”你让我们回家玩泥巴吗？

小韭有话说

20160911 来自韭菜投资学 00:00 04:40

知识与资讯

首先是大家最关心的分级基金新规征求意见稿，规定想买入基金子份额或者是想分拆母基金，必须先到券商开通权限，而开通权限的标准是最近20个交易日证券账户里的钱 股票总市值日均不低于30万。

 

稍微解释一下新规：

1、  没开通权限的，仍可以去申购赎回母基金，已经买了的分级A和B可以卖、可以合并，但是不能再买A或B，不能拆分母基金。核心就是没开通权限不能再获取新的子份额。

2、  新规目前是征求意见，尚未执行，将来会设置过渡期，正式执行预计最快也要年底了。

 

根据各个基金的半年报来看，目前A类的投资者80%以上是机构，而B类的投资者80%以上是散户。而根据6月末中国证券结算公司的统计月报，约75%的投资者持有市值在10万元以下。当然这些数据并不能严格推倒出有多少分级基金投资者会被30万元门槛拦住，但是影响相当大这个结论还是确定的。我推测未来的影响有：

 

1、  最大的影响是分级基金流动性大幅下降，这点对B类的影响比对A类大的多，因为本来买B的人就倾向于短线交易，而A类基本上是长持。这将限制很多分级基金的交易策咯，买分级基金跟踪趋势模型也会受到影响。

2、  由于很多散户只能卖B不能买B，将导致B类基金折价。而由于有分级基金合并套利的机制存在，会导致A类溢价升高，推高A类的价格。

3、  流动性下降和赎回会导致很多分级基金清盘或者被迫转成LOF基金，很多小分级基金慢慢就消失了，到时候A和B都会按照净值清算，因此溢价多的A类可能发生亏损。

4、  由于过渡期具体的时间还不确定，分级B的价格和折溢价水平，在未来一段时间的波动将会增加。

 

既然是征求意见稿，我就说说我的意见，我不支持30万的门槛规定。如果说为了保护弄不懂分级基金的投资者，可以像期权一样设置资格考试，通过考试的人允许交易。有什么证据说明有30万的人就比没有的人专业知识丰富？设置这种粗暴门槛的理由，无非是因为钱多的人亏了些也不会去上访闹事罢了。

这周末关注分级基金的人多，结算公司还有一则征求意见稿其实也影响较大，就是关于个人投资者以后不能做质押回购的。以前有300万的个人投资者，可以去申请成为合格投资者，然后将自己买的债券去质押融资，增加杠杆。这次新规不允许个人投资者玩了。这意味个人投资者正回购质押融资的这部分杠杆将会被去掉，对市场特别是债市构成利空。

再贴下未来两周的解禁股数据。通常来说，限售股占比越大，解禁股卖出带来的价格冲击也越大。另外就是定增股有比较强的减持动机。

模型与操作

上周五尾盘跳水，再加上周五夜里美国断头铡式的暴跌，再加上周末这些征求意见稿捣乱，周一开盘恐怕会有点儿压力。美股暴跌主要是受美联储委员会里面原来的鸽派成员发言转鹰派的影响，导致市场对9月份加息的预期升温，标普500指数暴跌2.5%。可能你们觉得2.5%在咱们A股很平常，但美股的日间波动比我们小，给你们看下K线图就能看出感觉来：

不过美股最多在情绪上影响我们的开盘，后面怎么走还得看A股自己的造化。趋势模型目前没有持仓，分级基金新规实行后，导致分级基金流动性降低，可能有些指数就无法通过买基金跟踪了，我会观察市场情况再做调整，到时候再看，先不需要担心那么多。

 

模型开平仓临界见下面表格，模型说明见微信底部菜单。