|
原文来自国金证券《 政策变革催生连锁药店龙头 》 （1）存量市场：政策变革推动药品零售市场集中度提升；医药流通领域整治，过票企业逐渐消亡，零散药店利润空间受挤压，连锁药店有机会获得更多的市场。 （2）增量市场：处方外流背景下医药零售市场扩容；连锁药店和基层医院共同分享处方外流这块新增市场。 （3）药店跨区域扩张，并购价值1 1>2；以益丰的上海公司可见，12年开始并购，并购后收入和净利润增速处于较高水平，并且盈利能力得到很大提升。 （4）实体药店并不受网上药房冲击。 ①网上药店规模仅36亿，增速放缓。 ②实体药店的品类结构中应急用药、处方药、慢性病用药占到收入近70%—80%，网上药店送货的滞后性、以及未放开处方药销售资格和医保资质，电商对实体药店的影响有限。 （5）标的。 ①益丰药房（增速快于行业，坪效高，外延并购整合效率高） ②老百姓（增速快于行业，加快并购速度， 覆盖全国75%的药品销售区域） |
|
|
