真顽皮2017: 关于企业价值评估，巴菲特有哪些毒鸡汤？ 这些年，流行自我安慰的很多鸡汤，营养越来越...

 

1.很多人喜欢旅游分享经验，看着他们把钱花光出去走一趟，回来后生活还是没有任何改变，我就放心了。 

2 每当我找到成功的钥匙，就发现有人把锁芯给换了。

3.注重细节，从小事做起，因为你根本做不了大事。   

4有时候你会觉得自己就是个傻X，别灰心，至少感觉是对的。   

5.好人成佛要经历九九八十一难，而坏人只需放下屠刀。 

 6.跟你谈理想的老板, 就是为了不给你长工资。 

下面的文章源于巴菲特的历年致股东的信、还有是伯克希尔股东大会纪要

 

1、巴菲特：我在19个公司的董事会都有席位，看过了无数有具体IRR（内涵收益率）数字的报告。要是董事会能把它们都烧了，公司会做得更好的。

IRR的数字完全就是根据CEO想要的设置，都是编的。 

 芒格：我有一个忘年交是卖私人合伙利息给投资者的，这一行几乎就没有回报可言。

我问他，“你一般跟你的客户说回报率是多少？”他说“20%。”

我又问，“为啥挑这个数字？” 他答道，“我说的再低点他们不会乖乖给我钱啊。”

巴菲特：世界上根本没人能用一大笔钱赚20%啊。养老基金和其他投资者真是太容易上当受骗了。他们贪婪到都愿意相信毫无根据的谎言。

（注释：美国养老基金普遍是几千亿、几万亿规模，每年赚20%是不可能的）

2、一鸟在手胜于二鸟在林。

（评：等我们想把钱拿回来的事情，才知道根本没门！借钱给别人，投资，都很危险！）

3、不要在意股价的波动性。 股价波动是好事， 给你提供一个在便宜的时候买入的机会。关注顾客喜欢公司的产品吗？

生意本身赚钱与否？ 产品有定价权吗？产品能否获得更多的市场份额？  

寻找那些有护城河围绕的城堡（生意）而且它们的护城河能够延伸， 做大做强，

这是首要考虑因素！

 4、股票市场有意思 。你什么措施都不用采取，就有一大群傻瓜一直在定价，

这胜算就很大了。 

5、  内在价值确实特别重要，但是极其难搞。我们尽量去买那些我们能够大概率预见未来的公司。就好比一旦你拥有了一条输气管道，走错的几率也没那么高了。 

有时候，竞争者的参与会迫使你降价，但是如果你事先把这个因素考虑进去的话，就没事了。 

当我买入一个公司的时候，我们会算算这个公司能产生的现金，然后再对比一下买入价格。

我们必须对自己做的预测很自信、买入价要极具说服力。时间长了，收获的惊喜会比当初预测的大得多。

6、永远不要相信项目的盈利预测！

我在投资银行的材料里，从来没见过有说未来预计收益会下降。

我们在Dexter鞋上就犯过这个错误——税前盈利四千万，我预计还会继续盈利，结果证明我大错特错。500强公司里有百分之二十的公司盈利在五年内会大幅缩水，可我不知道是哪百分之二十。如果你在这一点上实在无法合理预判，那我建议你还是别想了。  

7、如果我们能够计算出任意行业在未来100年内的现金流，并且以一个合适的利率折现回现在，那么对于内在价值也就大概有数了。 

在高科技和其他类似的产业中， 我是一点概念都没有。

（评：巴菲特一直在学习进步，前几年买IBM和苹果就是案例，尽管买IBM不成功）

8、 芒格：  机会成本是一个很有用的工具。

假设你有一个胜率很高的点子，而且好于其他98%的机会，那你完全就可以把那98%剔除出去了。一直保持这样的投资态度的话，你就比较专一了。但是我不知道为何秉持这种简单态度的人非常少， 凤毛麟角。   

9、 我们一般情况下比较喜欢那些有真正好理由回购股票的公司。问题在于，大多数业绩平平的公司回购股票，不是为了尽可能发展好业务 使股东利益最大化。

 10、

芒格：单一的估值指标固然抓人眼球，但我们更喜欢浸淫在现金里的生意，像那些出租施工设备之类的生意，劳劳碌碌一年到头，你的收益却和那些设备一样呆坐在小院里，我们会尽量避免做此类生意.

我们更喜欢那些到了年底, 能给我们真金白银的生意。

对于生意来说一个合理的价值倍数与标准普尔500指数相比孰优孰劣，

取决于生意的股本回报率、增量投资资本回报率。

我不会只盯着像PE这样的单一估值指标看。

我也不认为像市盈率PE、股价净值比PB、股价营收比PS这样的指标,

能告诉你什么有价值的信息。

（评：晚年的巴菲特，已经进化转型好几次了，和早期的巴菲特大不相同！）

人们想要一个规律的公式，但这并不容易。

你需要掌握它从现在开始直到玩完的自由现金流量动向然后把它们以一个合理的折扣率折现回来。现金面值多少，公司价值就是多少。

 如果国债利率是1.5%，我们不会喜欢3%的回报率。

当我们研究一个企业的时候，我们是抱着要永久持有的心态去研究的。

国债利率不会永远这么低。 

要保守一点！

我们没有要求最低回报率这个东西，在于它会干扰逻辑思考。

如果我确定我有一个能回报率8%的项目， 我马上就会把7%的拒绝掉。

  11、芒格: 所谓精确计算结果, 多数情况下是具有欺骗性的。”  

   12、芒格：John Templeton （邓普顿）早早的在日本就赚了大钱，买入的股票也获得了30-40倍的收益，这是一笔值得称道的投资，

但是你懂的，我们在同一时期也做到了~  

 

 13、不是所有投资都需要调研!

巴菲特：投资就是布局现有的钱去赚更多的钱，我们先把市值放在一边，如果你买了一个农场，你会看看这个农场每英亩产多少蒲式耳的粮食----此时你就是在关注资产本身。

问问你自己：我是否对这门生意足够熟悉，从而使得当下它的财政状况能告诉我一些对未来的发展有价值的信息？ 

如果你不告诉我它的业务性质，单纯的财务报表也无法告诉我更多。

我们买了很多支证券，他们之中的大多数管理者我从未见过，

我们只能运用生意常识, 从财务报表中寻找细节信息。

   

14：  一些管理者把增长率估计到非常大、非常远是很危险的，它会陷入麻烦。

（注释：所谓的戴维斯双杀，利润和估值都下杀！）

 纵观五十年来的顶尖企业，有多少是能长期保持10%的增长率的？至于15%增长率的就更是比鸡嘴里的牙还少，

查理和我很少愿意去预计高增长率，也许有的时候这样也会错，也会让我们付出代价，但我们仍然还是愿意保守一些。