 关键词：分众传媒 乐视网 美邦服饰 资本市场上，会计本来就是一门艺术，就看你懂不懂得欣赏了。 今天看两门艺术， 1、上市公司感觉我要亏了，就真亏了，因为商誉真的就减值了。——这是“商誉”的艺术。 这是真的， 但别惊讶， 后面Amy姐会解读蓝色光标、分众传媒的“商誉”艺术。 2、上市公司觉得我能盈利，就真能盈利，因为所得税真的就变少了。——这是“递延所得税资产”的艺术。 这也是真的， 但也别惊讶， 后面Amy姐会解读乐视网、美邦服饰的“递延所得税资产”艺术。 那我们，开始吧，准备好脑袋啦。  分众传媒的“商誉”艺术，一鱼吃两次 1、背景： 至2010年底，分众传媒用于收购兼并的总支出为16亿美元。同期，公司资产减计总额10亿美元，而大约85%的资产减记是计提的商誉减值。  数据及此部分资料来源：集思录 割总，原文链接https://www./question/25346 2、拿收购的好耶公司一例讲： 07年2月，分众以2.969亿美元估值收购好耶公司；Muddy Waters表示，此时，好耶公司股东有“内部人士”，还有证据表明分众是有意支出过高收购价；（不是作者说的啦） 07年9月，分众将好耶价值减计至7,850万美元，计提了商誉减值2.184亿美元； 09年4季度，又计提了4620万美元商誉减值。此时，好耶贬值89%，账面剩3230万美元； 10年1月，管理层对好耶MBO，以1330万又收回了其38%股份，此时好耶总估价3500万美元； 10年8月，分众将好耶62%的股权以1.24亿美元卖给私募基金银湖资本，此时好耶总估价2亿美元。  一鱼吃两次。爽啊。 一吃，分众高价并购好耶； 二吃，好耶的商誉减值下来，管理层MBO进入，最后高价卖给私募。 而在中间起重要作用的，便是商誉减值。
再看个蓝色光标，对，就是你知道的并购王。 先看完例子，Amy姐后面会讲商誉的形成、减值原因，以及影响。 蓝色光标的“商誉”艺术，盈利着却差点亏了 1、背景： 16 年，蓝色光标超过120亿的收入中，90亿是来自于并购。 至16年底，蓝色光标因并购形成的商誉为49个亿。 至16年底，蓝色光标总共计提了24个亿的商誉减值。  数据来源：蓝色光标16年年报。 那么，先看商誉减值结果，后面看原因啦。 2、计提商誉减值对蓝色光标报表的影响？ 看15年蓝色光标报表， 减值损失9.8亿，其中商誉减值2个亿，剩下是无形资产啥的， 这因此导致营业利润亏了4.6个亿， 也因此将“商誉”这个罪魁祸首揪了出来，瞬间千夫所指。  数据来源：蓝色光标16年年报。 的确是， 商誉减值的计提直接影响当年净利润。 并且，提了这个减值，意味着你注销了你的资产，这个你原来花大价格买的资产，带不来你要的利润，或者本来就不值钱。 也所以，你该不该提，提多少，就变得耐人寻味了。
我是“商誉”自言自语的普及贴的分割线 1、商誉是如何形成的？ 商誉是在企业合并中产生，是指购买方支付的超过被购买方净资产公允价值的部分。 说人话， 就是说你买了个公司，这个公司拆成工程、存货、机器设备，收了欠款，还了贷款。。。这些值2个亿，你掏了10个亿买下来了。 这8个亿，就是商誉。 2、商誉为什么会减值？ 商誉是买方的资产， 根据会计准则，每年不用摊销，但每年末你都要测试下，看看是否还值10个亿， 那么，问题来了， 3、如何判断还值不值这个价？ 这问题不是回到如何判断买的时候就是10个亿一样，评估懂不。 评估就是，我感觉这个标的未来能给贡献多少利润（现金流）， 折现回来，就是10个亿了。 （未来这个事，谁还没有点感觉，感觉这个词，你懂的，感觉能就能，不能就不能，复杂的你看不懂的模型背后，一个指标略微变动差异巨大） 再让卖方也来个三年利润的承诺， 好了，在承诺期内， 达标了，应该还是值10个亿吧。。。 但也说不定，今年达标了，下年下下年说不定就达标不了呢。。。 没达标，值不值，应该不值吧。。。 但也说不定，今年没达标，下年下下年说不定能超标呢 。。。 承诺期结束后，标的还在呢， 每年再估摸一下，还值不值值不值， 你想值还是不想值。。。 你懂的吧。哈哈。 好吧，你觉得不值了，就计提减值损失。  4、A股有多少商誉减值的栗子？ 举不胜举。 2016年，二六三（002467）商誉减值4亿元，英飞拓（002528）3.9亿，濮耐股份（002225）2.3亿元。 2015年，银江股份（300020）商誉减值2.95亿元，*ST五稀（000831）2.5亿元、大商股份（600694）2.2亿元。 看看并购大时代下A股形成商誉的数据：  数据来源：该图片及数据来源http://finance.eastmoney.com/news/1345,20170221712786255.html 谁家还不并个购，谁家的标的还不能减个值咋的。 5、但这也并非A股的独奏，看美股， 15年，微软收购的诺基亚业务，计提了72亿美元的商誉减值， 12年，微软收购的aQuantive电子商务公司，计提了62亿美元的商誉减值。 00年，美国在线斥资收购的时代华纳，形成1000多亿美元的商誉，而两年后便计提了近990亿美元的商誉减值。 呵呵哒。。。 相反地，下面再看另外一门艺术， 谁没有个梦想，认为自己很能，亏的都还能赚回来。 乐视网“递延所得税”的艺术，亏着钱却盈利了 1、背景： 自10年上市，至13年，每年收入涨一涨，利润总额增一增，那时的乐视，还是个正常的乐视。 14年到16年，乐视有点不太对，收入还在猛猛地涨，利润总额却不增了，16年还负数了，更离奇，所得税居然成负数；负的所得税，竟把本应为负的，母公司净利润，撑到正的好几亿。 直接上图看， 这是近几年的合并利润表，
数据来源：东方财富网 2、为什么所得税费用能为负数？ 我们看个分录： 借：递延所得税资产 贷：所得税费用 这说明， 递延所得税资产增加越大，可以冲减所得税费用的金额会越大。 当递延所得税资产增加额大于当期的所得税费用时， 所得税费用的科目就会变成负数。  3、什么原因导致递延说得税资产增加？ 看“递延所得税资产”科目的构成。 这是近四年“递延所得税资产”变动情况， 数据来源：乐视网14年、15年、16年年度报告 你可看到， 自14年开始，递延所得税资产-可抵扣亏损每年都在暴增， 那么，什么原因会导致递延所得税-可抵扣亏损增加？ 还是先普及下“递延所得税资产-可抵扣亏损”， 举个例子： 假设甲公司今年亏损100万，企业所得税率为25%，甲公司应该如何记所得税费用和净利润呢？ 分两种情况， （1）如果判断甲公司在未来5年无法盈利100万回来，那就所得税费用0，净利润就是-100万，这个好理解。 （2）如果判断甲公司在未来5年可以盈利100万，情况就比较复杂。这时候，出来了递延所得税资产科目增加25万（100万*25%），而由于递延所得税资产与所得税是此增彼减。所以，在今年的财务报表上就变成，所得税为-25万，企业净利润为-75万。 可见，与判断未来无法盈利相比，你认为未来可以盈利，那么今年的净利润就相对变大了。 回到乐视， 看递延所得税资产-可抵扣亏损金额，14年1.8亿，15年4.2亿、16年6.5亿。（累计亏损了多少你就用这个数/25%啦） 是的，只要乐视预计这些亏损的娃子，在未来5年还能赚回来这么多， 那么，这反而会增加当年的净利润。 4、这么做会有什么后果？ 如果5年到期没有盈利能弥补， 那么，递延所得税资产转回，同时增加当年的所得税费用，即减少了当年的净利润。 纳尼，14年增加的递延所得税资产1.6亿，15年增加的2.4亿，16年增加的2.3亿， 将分别于19年、20年、21年到期，这将直接冲减了当年的净利润1.6亿、2.4亿、2.3亿。。。 就是说，乐视19年、20年、21年至少分别赚够1.6亿、2.4亿、2.3亿，才能保证当年净利润大于0。 亚历山大， 多米乐骨牌效应。 （注：1、在此分析认为全部亏损被确认为递延所得税资产；2、乐视为何净利润与归属于母公司的净利润差异巨大，这个梗在本篇不作分析，另行撰文啦） 这是个会计游戏。得有多大的梦想才让这个游戏完美落幕呢。 我们再看美邦。 美特斯邦威的“递延所得税”的艺术，亏着钱却缴了3个亿的税 1、背景： 15年，美邦利润总额-1.3个亿，所得税却有3个亿； 16年，利润总额1.6个亿，所得税还有1.3个亿。 直接上图看， 这是近几年合并利润表， 数据来源：东方财富网 2、为何会这样？ 是的，还是由于“递延所得税资产”， 美邦的经营模式就是不断开店，11、12年处于扩张高峰期，店开得多，但，亏损的也多。 美邦认为，小意思，未来5年都能赚回来，所以记了递延所得税资产。 但到了15、16年，美邦傻了，关店潮来临，盈利无望，挥泪一把，把所得税费用冲了回来， 结果就是，15年巨亏，16年微利。 游戏总有终了时，漫漫消化路由此开。 到此， 艺术故事讲完了。 下面是提醒受伤的散户们。 作为散户的你的艺术：为何受伤的总是你？ 会计是讲究个真实准确完整， 但真实这个东东，历史的能看清当然能真实， 而对于未来盈亏的估计这个事， 也确是难为会计了。。。 投资者们应擦亮眼睛，避免雷区。 本文完。
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