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作为对现代金融一知半解的准中年男人，我在阅读《美联储传》这本书的过程中实在是有太多次醍醐灌顶的时刻了。稀里糊涂地过了这么多年，萦绕在内心深处的许多不自知的谜团终于被解开，让我有种心花怒放，并迫切想与别人分享的冲动。感触很多，我准备先写这三点： 1.对于贷出去的钱，银行想的真的是千万别还钱。明白了这一点，你就能充分理解为什么那些大公司敢于借这么多钱，银行乐意借这么多钱，而且双方都没有任何的害怕。 2.许多企业家赚钱靠的不是赚钱，而是借钱。明白了这一点，你就能清晰地理解贾跃亭到底是怎么个玩法，以及现代企业金融到底是怎么个游戏规则。 3.华尔街上那么多金融公司、证券企业，都只会赔钱。理解了这一点，你才明白为什么金融机构都装修华丽、西装笔挺，但实际上就是一群草包，啥也不懂。 但是这么说，好像也不是太清楚，所以，接下来我会结合《美联储传：一部现代金融史》的内容，以及现实生活中的案例，略微解释一下现代金融的这些奇怪玩法。利用这游戏中的BUG去牟利，不是那么容易的，但至少了解这些猫腻之后，可以让我们不上当。 先说第一个，银行为什么不想让还钱？ 这个道理解释起来真的是非常简单，但要不解释，很多人可能一辈子都无法理解。要理解这个问题，首先就得明白：银行是怎么挣钱的？ 每个人都明白，银行是靠贷款利息和存款利息之间的差额挣钱的，所以存款利息那么低，贷款利息那么高。对吧。因此，银行希望贷款人贷得越多越好，贷得越多，利润越多，而且把钱贷出去之后，希望这笔钱永远都不还才好。 为什么？因为只有贷款才能赚钱，如果这笔钱收回来了之后，那银行不还得再找一个借贷方，重新把它贷出去吗？！既然重新找贷款人这么费时费事费精力，最好的结果当然是贷出去之后一直不收回啊！ 因此，对于银行而言，最美妙的事情就是：有一家大公司借走所有的钱，而且是永久贷款，没有期限，然后银行等着数钱就行了。 当然，银行不希望看到接受贷款的机构今天说倒闭、明天说关门、后天说跑路。所以，现代金融的第一个奥秘，严谨一点说就是（敲黑板，知识点！）：银行从来不想真的要回它们贷出去的款项，而只是想要证明借款人的可靠性。 你看，道理就是这么简单，但这个道理却是我们理解现实世界的法宝。我们来套一下，你就知道金融界的规律了。 为什么个人想要去银行贷款这么麻烦？因为你的可靠性太难验证了啊！ 为什么小公司、新公司去银行贷款这么难？因为你一次贷那么一点钱，挣那点钱还不够麻烦的，大公司一下就贷几亿，一家大公司顶你几十家小公司啊！ 为什么大公司能从银行贷到很多钱？因为他们的可靠性比较高啊！ 为什么大公司欠了很多钱，银行却不催着还？因为银行不想要回贷款再去找别人啊！ 为什么大公司欠了很多钱，银行还愿意继续借给他们？因为贷得越多，银行挣得越多啊！ 为什么大公司都要倒闭了，银行还愿意借钱？因为这样银行才能继续挣钱啊！ 为什么大公司想破产，银行都不愿意？因为破产就清算了，银行就不能靠贷款挣钱了啊！ …… 我就不继续列举了，相信你已经明白了这条原则是银行界和企业界都知道的潜规则，大家都明白就好了。 但我要说的是，这种规则推倒下去，会有什么后果呢？ 就是银行愿意多贷款，贷得越长越好。所以银行在对待那些大公司的时候，就会明显欠缺谨慎，账面上的盈利看起来越丰厚越好，银行的工作人员也能获得更多的工资、提成、奖金，但这种方式持续下去，后果也是显而易见的。中小企业得不到融资就不说了，大公司一旦崩溃，产生的坏账规模也会是惊人的。 所以，银行要怎么办呢？ 答案可能出乎你的意料。银行的应对之策就是：不允许你倒闭！ 虽然大公司已经无以为继、千疮百孔，但银行还是不会这么容易就让你倒闭的，银行还会继续提供贷款。 没钱了吗？原先的钱不够了吗？没问题，再贷给你一些，缺多少，您说话！ 现代金融史上曾发生过无数次这样的案例。我们随便举个虚拟的例子来解释吧。如果一家公司贷了100亿，但现在没钱还了，咋办呢？延期呗，再多给你几年时间，小伙子努力发展哦！ 过了一段时间，连利息都换不起了，咋办？ 没关系，银行再贷给你50亿，这下你有钱还利息了吧？ 过了一段时间，大公司又不行了。怎么办？ 没关系！把前面的150亿贷款“一笔勾销”，再给你一笔300亿的贷款，其中150亿当做你还了银行，另外150亿让你去谋发展。 于是，大公司欠银行的多笔贷款变成了一笔，而且又有了一笔用于发展的资金。多么美妙的把戏啊。 理解了这个规则，你就明白那么多大公司的负债率为什么如此之高了。 理解了这个规则，你就明白为什么民间借贷那么发达了。 理解了这个规则，你就知道为什么那么多大公司能够做到“大而不倒”了。 房地产企业为什么能从银行借那么多钱？为什么大公司的负债能比资产还高？为什么银行都扎堆去求着大公司借钱？ 都是因为这个简单至极的规则：银行从来不想真的要回它们贷出去的款项，而只是想要证明借款人的可靠性。 接下来，我们来从另一个侧面看看现代金融的另一个秘密。这个潜规则，与上一条潜规则还有一定的关联。 说出来的话，其实也很简单，这条规则就是：企业家不是靠盈利挣钱，而是靠借钱挣钱。理解起来，这个规则可能比上一条略微复杂一些，但却是更实际、更多案例的一种。 为了让这条规则更容易理解，我们还是从《美联储传》中记载的一则历史案例来说明。 1970年代，美国宾州中央铁路公司是一家巨型公司，雇员接近10万人，它的股东全都是大名鼎鼎的金融巨头，包括大通曼哈顿、摩根担保、汉华实业、第一国民城市银行等（金融机构这些年来演化、重组很多，这些企业都是当时最风光的金融机构）。 1970年6月，这家公司将会倒闭。但倒闭让这些大股东赔钱了吗？没有，反而让他们都赚了很多钱。 我们要说的是倒闭前一个月前的事，也就是在5月下旬，该公司的董事会成员，也就是各家大金融机构开始抛售股票，其中摩根大通在一周内就抛售了26万多股，其他各家也都抛售了很多股票。 于是，这家公司破产了，但所有的股东都提前减持、上岸，各个赚的盆满钵满。 你以为他们赚钱只是通过领工资、减持股票、提前离场得到的吗？那你就太小看他们了，他们根本就是空手套白狼。 首先，这些大股东是通过给这家公司贷款，从而占股，并进入董事会的。等这些金融机把持了董事会之后，这家公司实际上已经成为了他们赚钱的工具。 具体做法也很简单，就是让铁路公司大干快上，搞各种工程、项目，金融机构提供融资的保证，于是，这家铁路公司看起来发展十分迅猛，全国各地都在开工，规模与日俱增，员工、资产、声势都越发浩大。看到这里，你或许会有一些联想，没错，现在很多企业也是这么干的嘛。 于是，讲了许多故事，勾画了很多美景，发表了很多软文的铁路公司，就像气球一样被吹起来了。而这些股东的实际投入呢？全是虚拟的。 进入董事会的金融机构当然最了解这家公司的实际情况，于是，在公司股价攀升到高点的时候，他们渐渐减持了手中的股票，并将所收获的资金再度转入自己的金融机构。此外，由于股价攀升，公司“业绩突出”，股东们还都能获得不菲的分红。 另外，他们给这家公司的注资也在收取利息。于是，账面上的投资转了一圈，以股票回报的真金白银转了回来。空手就这样套了白狼。而且套了三次：利息、分红、减持套现。 至于损失，那就让普通股民和纳税人来承担吧。 你看，以这个案例来对比的话，乐视那可真是小巫见大巫了，每一种手法都没有别人玩的溜。而且，那个案件最绝的是，所有做法毫无破绽，都符合规矩和法律。 最后，这家中央铁路公司倒闭的时候，还是美国政府接过了烂摊子，毕竟是铁路公司，不能倒闭之后全国的铁路线都停运啊。于是，美国政府此后又接连投入了好多年，数以亿计的美元继续被这些蛀虫们侵蚀、转手。 故事讲完了，我们再来说说那条潜规则吧：企业家不是靠盈利挣钱，而是靠借钱挣钱。许多公司都和这家铁路公司一样，本身的业务并不挣钱，或者不是挣钱的主力。他们靠的是借钱。 具体做法就是借了银行很多钱，然后用这些钱招人、买资产、上新闻、开发布会，总之就是讲故事，把饼画得大大的，把牛吹得大大的。就靠着这些本来就不属于自己的钱，这家公司就成了业界闻名的大公司，股价飞升、举世闻名。而那些“企业家”呢——这里的企业家必须加个引号，因为他们根本不算企业家——就能靠着薪水、分红、减持套现获得巨额的收入。 等到终于撑不下去了，怎么办？倒闭也好，有人接盘也罢，他们其实是不太有所谓的，反正钱是挣到了，而且是挣得足够多、足够容易。 从某种意义上来说，这种玩法就是骗局，所不同的是，从法律上来讲他们并不犯法，至少明面上是合规的。 这类例子即便是在现在也比比皆是，而且正在发生，未来也将继续发生。这个手法在历史上骗了很多人，正在欺骗很多人，未来也会继续欺骗更多人。 好在，不是所有的企业家都是大忽悠，还是有很多踏实做事的实业型企业家。我们都应该支持踏实做事的企业家，而不被这些靠辗转腾挪发家的“企业家”所骗。 道理一点就明，所谓的现代金融，并没有那么复杂。就像《美联储传：一部现代金融史》中所说，现代金融之所以被塑造得那么难懂、复杂，就是为了忽悠小白，让你看不懂、看不明白，然后他们才好利用这些术语、概念去忽悠人。 当然，要说忽悠的最高境界，非华尔街莫属。如果我说华尔街的那些金融公司其实啥也不懂，完全就是在赌博、蒙人、胡扯，你可能觉得我是在胡扯、蒙人。 没关系，接下来我还会继续分享个人阅读《美联储传：一部现代金融史》所得到的第三个收获，也是我总结出的现代金融的第三个潜规则：华尔街都是赔钱货，精英各个是大忽悠。 巴菲特很多年前就说过，华尔街和金融中介带给投资人的更多是损失，他们所作的事情本质上就是把投资人骗进赌场，依靠“抽成”（佣金），利用投资人的损失获益。 为了验证这一点，巴菲特提出和对冲基金打赌，他赌对冲基金的业绩会输给平均指数。啥意思呢？就是这些华尔街精英的盈利，还不如股市大盘的指数。 这个赌约，绝大多数对冲基金都不敢接招，有一个胆大的对冲基金Protégé Partners大无畏地接招了。结果10年之后（2016年）对照结果：5只对冲基金的平均上涨幅度为22%，而标普500指数上涨了85%。 在巴菲特这种高手看来，华尔街就是赌场，华尔街精英就是赌场掮客，对于投资，他们根本不懂或者不屑于研究。更简单地类比一下，他们就是金融市场上的推销员、房屋中介。想想我们有多恨推销员和中介，你就明白华尔街到底是个什么东东。 而其中的原因，也很简单。华尔街的投资公司是靠抽成赚钱的，所以他们关心的不是客户赚没赚钱，而是客户有没有交易。大多数给新股民的投资指南一开始就建议大家要“少交易、长期持有”，为什么？因为多交易、常换股对金融公司最有利，因为只有交易才会付中介费。很多新股民意识不到这一点，频繁交易的结果就是挣的钱还不够交手续费的，当然，赔钱的话更不用说了。 华尔街发展到现在，已然尾大不掉、大而不倒，普通人别想动他们，连美国的政治家都没法奈何。你看07年金融危机之后，那些坑害投资人无数资金的华尔街公司，照样拿着美国政府的钱给自己发奖金、分红。《美联储传》中介绍，华尔街耗费的救济资金，仅07-08年就有7万亿美元，相当于20多次“二战”的费用。 美国政府有多么无能为力呢？一个数字就可以说明白，奥巴马当时的竞选资金，90%来自于华尔街的公司。 因此，所有敢动华尔街奶酪的人都不会有好下场。金融危机无法动摇他们，“占领华尔街运动”无法动摇他们，美国政府也被他们收买，而那些从侧面抢生意的人，则遭到了更惨烈的对待。 这里要说一个故事，这个故事在《美联储传》中简略介绍了一下，在《贼巢》那本书中则有更详细的描述。这个故事就是德崇证券和垃圾债券的故事。 我们无意为其中的内幕交易平凡，只是想说明，这些“垃圾债券”的前因后果。首先，垃圾债券这个名字就是华尔街给起的，为什么？因为这些债券不受华尔街的控制，不在华尔街的公司内交易，而在米尔肯的德崇证券和其他市场交易，所以华尔街挣不了其中的佣金，因而便将其起名为“垃圾债券”。 其实，这些债券只是一些中小公司发行的债券，这些公司的规模小、资金少，入不了华尔街的法眼。但是每个人都能明白，这个世界上的大公司总是少数，绝大多数公司都是中小公司，他们也有融资需求。他们发行的债券，有一些的确是不够安全的。但从整体而言，这些债券的收益率远远大于华尔街交易的那些股票。所谓风险与收益成正比，就是这个道理。 华尔街动用自己的政治资源，出台法律，要求清除这些“垃圾”债券。他们奏效了，一方面通过舆论抨击垃圾债券的安全性，一方面通过强制甩卖打压垃圾债券的价格，并且以内幕交易的罪名逮捕了垃圾债券的宗师米尔肯。 这场金融战役以“正义”“维护投资人安全”的名义，取得了圆满的胜利。你以为华尔街果然如此正义吗？ 《美联储传：一部现代金融史》这样描述此事的结果： 把初出茅庐的加利福尼亚人这只拦路虎清除之后，剩下的事情就简单了，只需廉价全部吃进这些令人憎恶的债券，将这个新市场的控制权还给华尔街就行了。例如，20世纪80年代批评德崇公司最狠的公司之一 ——纽约的所罗门兄弟公司（Salomon Brothers），就是德崇所创造的这片市场上的佼佼者。 所以，我们来总结一下过程和结果：华尔街消灭了垃圾债券的市场，把垃圾债券的主要人物送进了监狱，然后摇身一变，所有的垃圾债券都变成了华尔街公司的产品。实际上，这就是把竞争对手搞垮，然后鸠占鹊巢，自己拿来赚钱的把戏啊！ 垃圾债券的这段往事发生在上世纪80年代末，而后来引发07年金融危机的导火索，其中就有不少垃圾债券的功劳。所以，华尔街把垃圾债券收入囊中，搞得一塌糊涂，除了只有自己赚到了钱之外，其他投资人都损失无数。 如果以电影镜头来表现这段故事的话，大概就是华尔街反派狞笑地看着窗外那些一穷二白的投资人，欢庆邪恶的胜利吧。 我们不能否认华尔街在融资、金融上的正面作用，但无疑，其中也掺杂了无数的邪恶。如果你看过《说谎者的扑克牌》《大空头》《华尔街之狼》以及一些华尔街内部人士的回忆录，就会很明显地发现，华尔街充斥的并不是金融精英，而是金融骗子。 华尔街人士为什么全都西装革履、精修边幅？是为了给客户一种值得信任的错觉。你想想现实生活中还有什么人如此在意外表？不外乎是推销员和中介一类的工作。硅谷的科技公司为什么都是穿着拖鞋大裤衩就去上班了？因为真正创造价值的地方，不需要用这些外表的装饰来制造假象。所谓的虚张声势就是这个意思，只有心里没底的人才会用外在的感官来营造这种假象。 《美联储传：一部现代金融史》还介绍了其他更多华尔街的历史和现代金融的潜规则，但在这里，我们先写这三条吧。如果你有兴趣了解更多历史和内幕，欢迎阅读中信出版社的《美联储传：一部现代金融史》，在越来越复杂的现代金融世界中，能看到多远的过去，就能看到多远的未来。 |
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