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红杉资本沈南鹏与弘尚资产尚健 强强联手 打造弘尚资产 提到上海弘尚资产，想必大家都不陌生，作为红杉资本在中国设立的唯一一个二级市场资产管理平台，弘尚资产的“出生”就立刻引起了市场的广泛关注。弘尚资产成立于2013年10月，是首批在中国证券投资基金业协会备案成功的私募投资基金管理人。 对于弘尚资产的掌舵人，大家也非常熟悉，他就是原国投瑞银总经理尚健。尚健于2006年5月加盟国投瑞银，当时该公司还是一家规模仅为53.76亿元的小型基金公司，之后在他主导的6年时间里，国投瑞银以产品创新为杠杆撬动整个公司的发展，并逐步成长为一家具有创新品牌特色的中型基金公司。但2012年，尚健突然因“个人原因辞职”。 直到一年后，市场突然传出尚健复出携手红杉资本沈南鹏“掘金”二级市场的消息，犹如平地惊雷，众人纷纷猜测两者缘何合作，毕竟两位大佬似乎没有太大的交集，各自身处一级市场和二级市场两个不同的领域。后来尚健表示，在弘尚资产成立之前，红杉资本就一直在考虑利用其在一级市场丰富的经验和资源，设立独立的二级市场投资平台。彼时的他，同样看到了中国居民财富再配置带来的资产管理的巨大发展空间，产生了组建团队成立一家资产管理公司的想法。在此契机下，尚健与红杉资本中国的掌门人沈南鹏一拍即合，成立了弘尚资产。红杉资本看中尚健带领国投瑞银从小型基金公司走向大型基金公司的从业经验，而尚健则看中红杉资本在新经济领域深耕多年的平台资源。因此，尚健与沈南鹏的强强联合，让市场对弘尚资产寄予厚望。 激励机制 吸引人才 留住人才 尚健并非单枪匹马投身二级市场，在与沈南鹏共同设立弘尚资产同时，他还招来了昔日的多位得力旧将，原国投瑞银核心成员的朱红裕和何湘、赵杰等。目前，弘尚资产的核心团队包括基金业杰出掌门人、金牛基金经理、新财富上榜研究员等的资深专业人士。投研团队平均从业年龄超过10年，多人拥有博士学位和CFA资格。这样人员组成的团队，在私募里几近“奢华”。弘尚资产对投研团队的要求十分之高，不仅要求投研人员有开阔的研究视野和市场大局观，还需要落实到具体的投资方向上，寻找出符合市场和产业变迁方向的领域，深度研究“重拳出击”。 我们都知道，一家公司，最重要的就是人才，人才作为企业的核心竞争力，弘尚资产在这方面，自然发足了力。为了挖掘人才，留住人才，弘尚资产采用合伙人制、投资经理业绩报酬分成、研究人员荐股直接奖励、投研团队跟投以及年度奖金的大比例再投入等一系列举措。通过好的机制，将个人发展与公司利益、投资人利益捆绑的机制，让团队成员有不断提升动力的机制。在资产管理行业人才流动加速的背景下，这样的机制，让弘尚资产则基本保持了团队的相对稳定性。 资源优势 独一无二 背靠大树好乘凉，弘尚资产坐拥红杉资本这棵大树，资源优势尽显，据尚健介绍，与红杉资本的合作，是成熟证券投资团队和顶级VC基因的联姻，将在四大核心领域无缝对接，包括TMT（科技、媒体、通信行业），健康医疗，消费以及环保新能源。并且，与红杉资本合作，可以弥补二级市场研究上的一些短板和盲点。一级市场投资因为流动性缺失、周期很长，因此往往需要对企业所在的行业、产品、商业模式、技术路径、团队执行力等方面做非常深入的研究和判断，在投资的前瞻性方面比二级市场投资要求更高。而红杉资本在中国深耕多年，在很多方面积累了很深的行业理解和人脉资源，能跟红杉资本的投研团队对接上，这对弘尚资产的二级市场投资可以提供非常稀缺的支持和借力。
以类PE投资的角度挖掘个股 受益于红杉资本强大的公司研究功底的与广泛的社会资源，弘尚资产在选股上具有明显的优势，尤其是在红杉资本擅长的新兴行业中。虽然红杉资本在一级市场的业务不能直接帮助弘尚资产进行二级市场的投资，但在某些领域会给他们一些重要的启迪，比如对上市公司产业的深入理解、获知上下游企业的更多信息等。在投资上，弘尚资产使用类PE投资的角度挖掘个股，先从行业入手，即考察公司所处的行业是否是未来高成长的好行业，再从行业里面选择优质的上市公司。弘尚资产认为选股之前一定要将行业选对，要规避预期景气度下降的行业。 弘尚资产的投资风格偏于谨慎，通常股票投资组合包括10至15只股票，持股较为分散。成立一只产品时，弘尚资产表示会先低仓位运作，采取逐渐加仓的方式，直到产品积累了足够的安全垫后再加大仓位投资。在波动的市场中，将考虑加入股指期货等对冲工具来减小产品的净值波动。 弘尚资产专注于绝对收益目标的权益类投资策略，目前管理基金资产规模50亿元，几乎全部为投资于股票的管理型产品。随着境内投资者各类资产配置需求的提升，弘尚资产的投资范围从境内扩展到了境外，投资策略从权益投资扩展到了量化套利，投资范围也从二级市场扩展到一级半的股票定增和新三板企业。 三类机会布局个股 今年随着沪港通、深港通开通后互联互通的逐步深入，价值投资变得越来越重要，资金追捧龙头股正是基于价值判断的结果。弘尚资产投资经理晏青在接受采访时表示，接下来的投资中，要在企业价值的基础上，精选高成长、高预期差和拐点期个股才有望获得超额收益。 弘尚资产在未来投资方向上主要考虑三类机会，首先是高成长，持续的高成长最终会带来企业市值的不断扩张，因此要去选择具有高成长性并能够持续成长的公司。 其次是寻找预期差，专业投资者跟踪研究企业是一个持续的过程，长期密切跟踪才能发现企业基本面变化与市场认知之间的差异。如果发现市场误判的地方，无论是牛市还是熊市，都能获得这种认知不断收窄的绝对回报。 最后是找拐点，任何行业都有自己的周期性，当对其进行认真的研究，理清不同行业的投资框架，一旦发现其中的关键变量发生变化，自然有机会可抓。从个股层面来看，除去周期性因素，企业在运营层面或者产品层面也有拐点，这种拐点或是企业财务回报率的巨大提升，或是产品进入正向周期。如果在研究过程中发现企业经营出现从量变到质变的信号，并把握到这种机会，就一定能获得丰厚回报。 囊获业内多项大奖 虽然作为一家年轻的私募，但弘尚资产并未辜负市场的期望，因为公司掌舵人尚健非常明白，一家私募，业绩是最重要的，关键要练好内功。2015年对于圈内人士来说是难忘的一年，这一年的极端行情多少机构折戟沉沙，多少私募新星转为私募流星，而在这一年中，深耕于二级市场的弘尚资产，不仅经受住了多次股市震荡的“洗礼”，有效控制住了产品净值的回撤，还抓住了随后的反弹时机，逆市上扬。 除了业绩，投资者在选择产品时，回撤一直是一个重点考量。弘尚资产的首席风控官由尚健亲自担任，并由专职风控专员独立操作。在尚健看来，风控一定要具备独立性，此外，也需要对风控体系进行不断地细化、改进，而最重要的则在于对规则的彻底执行。弘尚资产的风控原则包括严格股票入库、新产品建仓安全垫原则、行业和个股的最高比例限制以及回撤止损降仓机制等。 去年，尚健在接受上海证券报的采访时表示，2015年股市下跌期间，他们所投资的重点股票跌幅都远远低于指数，所有产品即使是在股市下跌最严峻的时候仍无一跌破产品合同的警戒线，并在股市下跌过后很快恢复到面值以上。弘尚资产这样稳健的风格自然获得了众多投资者的青睐，同时优秀的表现也让他们囊获了业内各大奖项，2015年度卓越品牌阳光私募公司、2015年度收益明星阳光私募基金产品、金阳光·优秀私募公司奖等。今年，弘尚资产又包揽了多项大奖，2017年英华奖中国私募基金综合实力50强、“金牛奖”、“金阳光三年卓越私募公司”奖和“金长江稳健发展阳光私募基金公司”等。 荣誉是对公司实力和努力的最好证明，弘尚资产从2013年10成立至今，时间并不算长久，但弘尚资产凭借优秀业绩和稳健运作，迅速跻身国内知名阳光私募基金公司。作为一家“出身名门”，市场寄予厚望的私募，弘尚资产受到的关注度自然十分的高。然而凡事都有两面性，过高的关注度让弘尚资产的基金产品获得投资者的青睐，但也让弘尚资产的一举一动暴露在众人眼前。弘尚专注于绝对收益目标的权益类投资策略，如果市场进入了弱势震荡时期，弘尚资产的业绩或许会受到影响，投资者过高的期望一下落空，那么随着而来的争议和质疑可能会被放大数倍，可能会给弘尚资产带来较大的舆论压力。 以上文字由基金研究第三方七禾网唐正璐撰写 www.7hcn.com 2017-10-26 研究员：唐正璐
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