如何进行仓位管理和构建投资组合？

1如何进行仓位管理和净值回撤控制？

仓位管理:(1)各大类资产的仓位配置，如A股0-100%之间，港股+美股：0-40%之间+10%浮动仓位，商品+股指+国债+外汇,0-20%仓位+5%的浮动仓位，期权：0-5%之间+1%浮动仓位。（2）根据宏观判断，在具体品种之间分配仓位，主要利用美林时钟的大框架。

止损止盈设置：(1)期货敞口的每一笔交易亏损不超过总资金的0.5%，当日亏损幅度控制在3%以内。滚动止盈，利润回撤10%，降低20%仓位，利润回撤20%，降低50%仓位，利润连续回撤30%，强制了结所有交易。(2)股票敞口：技术性标的止损设在7%+基本面标的根据基本面的变化来进行判断，一般止损设在15%左右。

净值控制不仅仅靠仓位:除了通过仓位控制净值的波动外，可以通过各个品种自身的波动属性来控制，如大消费类的股票波动相对较小，仓位可以高一点，TMT类个股波动大，仓位需要低点；期货品种中黑色系波动较大，仓位轻一点，农产品波动较小，仓位可以重一点。同时同行业个股具有自相关性，集中度也要控制，需分散配置。

2 各大类资产组合构建策略

（1）股票市场投资组合构建策略

·1）短期以技术性操作为主，如量价配合（底部放量+突破平台+次板回落至5日均线跟进）、动量反转（连续跌幅大的个股一般反弹幅度大+破前低后出现长下影线的容易出现反弹）、高价股策略（景气度高的个股一般股价过80，就能超过100） 。

·2）中长期仓位以基本面选股为主（个人研究+券商推荐，主要读上市公司财报、招股说明书和券商深度报告，叠加简单财务模型选股，如ROE+经营中净现金流量+净利润和应收同比增速+P/E和P/B等，券商推荐一般不超过10个点仓位，与自己思路形成共振时，可以提高仓位）

·3）行业配置：周期股主要跟着期货做，营业收入高点一般是卖点。TMT类个股投资分为主题投资阶段（主要看情绪，不必太在意估值）+业绩兑现期（估值会降低+估值中枢预期会抬升+股价稳步上涨）+稳定成长期（股价波动降低，赚EPS的钱）+业绩增速放缓（净利润和营收增速下滑+估值杀）。大消费类个股看估值和市场风格，同时要注重品牌溢价+行业地位+三费控制等。

·4）关于次新股：次新股一般都是波动循环。第一阶段，连续涨停开板早，开板以后连续炒作大涨。第二阶段，连续涨停开板越来越晚，开板以后涨幅缩小。第三阶段，连续涨停幅度惊人，开板后开始下跌。第四阶段，由于次新股连续大跌，导致新股开板越来越早。至此，重复第一阶段。

·5）几个简单的模型：1)大类资产轮动模型：计算各类资产的回报率（国债用票面利率，股票指数用1/PE+PEG/100,原油用当前价格至均衡价格的收益率，房地产用租金回报率等）。2)行业板块轮动模型：震荡市大前提下，将不同周期级别的均线进行划分，给每个股票进行打分，综合可以得出行业、概念、地区的得分情况。趋势行情一般以20日均线为分界点，或用MA10/MA5、MA20/MA10、MA60/MA30、MA120/MA60的值来定义短中长周期的趋势还是震荡行情）3）情绪指标模型：行业赚钱效应指标、波动率指标、活跃程度指数等。4）个股跟踪模型：日内窄幅盘整后拉升跟踪模型、“黑马个股”跟踪模型（高位下跌后长期盘整+机构关注低+流通盘或者实质流通盘小+筹码集中+日内盘中有大单异动，如奇正藏药和重庆燃气）

图中奇正藏药和重庆燃气的实质有效流通盘均在总股本的10%左右。
·网宿科技：2010-2014净利润高速增长，2014年3季报增速已经有所下滑，但是市场处于牛市阶段，情绪进一步推动，但到2015年3季度公布时，市场开始有所反应，2016年和2017年净利润增速进一步下滑，估值杀出现。

（2）股指国债期货组合构建策略

·1）股指期货：日内交易+中长线交易，其中日内交易主要用于对冲突然的调整，对已有的股票仓位进行套保，同时也做些事件冲击的交易，如利好兑现后的冲高回落等，中长线交易在市场出现明显的趋势性行情时，才进行开仓，同时也做些基差套利（如远期合约出现大幅贴水时，若评估市场调整幅度有限，可以尝试开多单，需控制仓位。ETF+IH日内时滞套利等）+傻瓜策略（涨跌停挂单策略，前提市场比较稳定，主要利用程序化交易的漏洞）。

·2）国债期货：技术性敞口+基本面敞口+套利敞口，技术性敞口主要用于日内交易，通常用技术指标进行操作，如上涨或者下跌趋势+增仓跟进策略、日内分时线W型和M型策略（日内关键点位连续两次不破，第三次迫近时尝试开仓） 、统计规律策略（如根据前20交易日波幅的均值+2倍标准差的策略做多做空等，前提是市场情绪较为稳定，政策和数据空窗期）,基本面敞口主要根据对未来经济基本面、资金面和政策面综合判断，来进行操作。套利敞口包括期限套利（近期与远期合约之间的套利） 、傻瓜策略（涨跌停挂单策略，主要利用程序化交易的漏洞）。

（3）黄金外汇期权组合构建策略

·1）黄金外汇：主要关注欧美宏观数据，如非农就业数据、ADP数据、初申领失业金人数数据、零售数据、 PCE数据、ISM数据、EIA数据、欧美央行官员讲话等，黄金具有金融、商品和避险属性，需额外关注地缘政治形势和突发事件等。具体操作，分为日内交易（30分钟BOLL轨道，闭口时一般容易变盘，黄金分割比例处一般是重要的支撑位和阻力位，也做些事件冲击策略，如根据ADP数据美元或者黄金的反应程度，来预判非农就业对市场的冲击程度，挂STOP或LIMIT单）+中长期交易（主要关注未来价格更看重哪一个因素，如黄金未来主要受避险还是金融属性支配等）

·2）期权：主要以保险的思路进行投资，在市场情绪比较高涨+波动率较高的时候投资，一般用股票仓位的1%-1.5%的仓位进行投资，近几个季月均衡买入，防止黑天鹅事件的发生。同时在市场处于长期盘整状态时，通过做多波动率的交易来博取未来市场打破盘整选择方向的机会。

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