潘潘

先说一下，航空业有三个比较重要的变量：航空煤油价格、汇率和上座率。航空煤油价格直接影响营业成本，汇率影响财务费用，两者都直接影响营业总成本；上座率直接影响总营业收入。总营业成本中，销售费用、管理费用变动不大。

南方航空在2016年年报中明确指出：

“於2016年12月31日人民幣兌美元匯率每升值（或貶值）1% ，將導致本集團股東權益和淨利潤增加（或減少）人民幣305百萬元。”，

“截至2016年12月31日，本集團燃油成本佔營運開支的22.41% ，是集團的主要營運開支。…假定燃油的消耗量不變，燃油價格每上升或下降10% ，將導致本集團本年營運開支上升或下降人民幣2,380百萬元。”

1、 航空煤油价格

航空煤油-普氏现货报价：http://app.finance.ifeng.com/data/indu/cpjg.php?symbol=291

中国进口航空煤油税后价格(月度)月度: http://dc./6/

虽然随着原油价格上涨，航空煤油的普氏现货报价也基本同步上涨，但第二个链接中的”中国进口航空煤油税后价格”却和原油价格并不完全同步，7-9月份只比去年同期上涨8.6%左右。看二季报和三季报的数据，航空煤油价格的变动应该以第二个链接中的为准。

2、 汇率

三季度末相比二季度末，人民币相对美元升值了1.86%，而去年同期人民币贬值0.34%，导致财务费用变化非常大，今年三季度才0.6500亿元，而去年三季度为10.71亿元。

3、 上座率

南方航空今年7、8、9月上座率分别是82.01%、83.85%、80.49%，去年7、8、9月上座率分别是80.39%、83.31%、80.83%，今年三季度平均上座率更高，再加上今年飞机数量比去年同期增加了5.22%左右，可能还有票价的调整，导致今年三季度营业总收入同比增长了10%左右。

10月初，我对南方航空三季度的净利润进行了简单的预测（如下图第四列），结果南方航空的三季报出来后实际净利润要好于预测的，主要是之前对航空煤油的价格判断不准导致预测的成本高出许多。

南方航空四季度的盈利预测如上图第二列，预测四季度净利润大概9.6亿，全年净利润大概80亿，由于去年四季度人民币大幅贬值导致南方航空四季度净利润大幅亏损，去年全年净利润仅50.5亿元，这样算下来南方航空今年净利润同比增长大概能达到59%。