2017年新财富推荐跑不过大市——证券研究供给侧改革要来了么？

上文我们提到了证券研究的专业性问题，从维密摔跤到证券研究---如何评价专业走秀？，证券研究行业一方面是服务的专业，另一方面则是研究的专业，这是职业素养问题。服务的专业性已被新财富等各类评选部分覆盖，包涵更多的主观成份。这次我们继续根据最新出炉的2017年新财富评选榜单对各行业分析师报告的绝对回报和相对回报进行对比，并且对各券商整体的研究进行汇总。其中有两点有意思的发现：

一、券商按照收益进行排名的结果和新财富按客户投票排名的结果比较相近，说明了从券商整体实力而言，客户投票遵循了一定的市场有效性。

（包含所有行业分类，不包含本文之后涉及的中小市值组。）

二、以券商为单位，对其上榜的行业分析师团队的绝对回报和相对回报进行平均后发现，2017年各券商研究均没有跑过大市，这是个非常有意思的现象。这跟今年蓝筹股的行情转换有关，也验证了市场有效性，再拼也超越不了大市。我们预计，如果明年继续蓝筹行情，对于券商研究的影响会比较大，由于市场趋于有效，使推荐高度同质化，可能会推动证券研究的供给侧改革，进入一个新时代。

本文选取了2016年11月25日到2017年05月31日之间慧博上推荐个股的研报共25647份，剔除了1940份推荐级别中含有'回避'、'下调'、'谨慎'、'中性'等和没有推荐级别的，1042份上市日期在前120个交易日内的，32份前120个交易日全部停牌的，余22633份研报。其中有效的归属于已知的新财富榜单团队的研报数量共6319份。对于分析师团队，我们尽可能捕捉分析师推荐的所有个股，只有在分析师团队同时参评多个行业时，参照中信行业分类划分其推荐股票。

声明本报告所提取的结论，仅可以作为评估报告客观准确性的参考。海量数据整理误差在所难免，但也好过片面的印象判断，如有个别误差，欢迎指正。

以券商为单位，对其上榜的行业分析师团队的回报进行平均，结果如下：

各分析师减去推荐时期对应的沪深300回报之后再以券商为单位进行平均的相对回报结果如下：

接下来，由于图中存在数条颜色类似的曲线，为加以区分，以下给出将券商按照绝对回报排名每6个一组的对照图：

同样，为加以区分，以下给出将券商按照相对回报排名每6个一组的对照图：