用案例学会看透《财务报表》，实战分析*ST退市风险

yh18 2017-11-28

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光说不练，嘴把式；纸上得来终觉浅！

今天，操神刀在教大家《如何提高财务报表分析的能力？》、《从《财务报表》发现企业成长性价值投资的四个财务指标》、《30年老会计的财务报表分析秘诀：三大手法十九项指标二科目二因素》、《30年老会计编《现金流量表》的诀窍，非会计专业勿进（绝对干货）》等等经验总结后，就来次实战案例分析，这样才可以让大家彻底看透《财务报表》！

为了方便起见，采用A股上市公司的财务报表做案例，一则是数据公开；二则是立贴为证，将来可以验证。

我们以已经两年亏损，今年三季度仍在亏损的*ST上市公司《威海华东数控股份有限公司》2017年第三季度报告为案例，给大家做全面的分析，尤其是财务分析。

概况简述

用案例学会看透《财务报表》，实战分析*ST退市风险

该公司成立2002年，2004年股改（从有限责任公司改为股份有限公司），2008年6月上市深圳交易所中小企业板。主营业务：

用案例学会看透《财务报表》，实战分析*ST退市风险

信息来源：该公司招股说明书

上市时（2007年）的主要财务指标：

净利润4454万元（合并）母公司净利润2993万元

净资产2.03亿（合并）母公司净资产1.88亿

净现金流2445万元（合并中：经营1974万、投资-3520万、融资1897万，其余忽略）

家底子（合并）：股本9000万、资本公积4000万、盈余公积2954万、未分配利润3748万

销售增长率、利润增长率直接上图：

用案例学会看透《财务报表》，实战分析*ST退市风险

数据来源：招股说明书

看起来，当初上市的时候，情况还不错：

有增长、有利润、有资产、有现金，四有好学生。

什么时候开始亏损的？

2012年亏损1.19亿，原因是：

一是由于主营业务收入下降影响产品毛利减少7,261.18万元；

二是由于产品销售结构变化及产销量下降影响产品经营毛利率下降12.33百分点，致使产品毛利减少4,338.59万元；

三是报告期内财务费用增支2,408.86万元，增幅为58.39%；

四是报告期内计提资产减值损失增加2,482.31万元，增幅为153.65%。

短短四年时间，一家公司由盈转亏，从此以后一蹶不振；到了今年终于走到了退市的边缘。让我们从2017年三季度的财务报告来看看，其退市的风险究竟多大。怎么从《财务报表》看透企业的实际情况。

一、首先看现金流的情况

用案例学会看透《财务报表》，实战分析*ST退市风险

数据来自：2017年三季度报告（公开）

1.1、期末现金余额168万，相比8744万的营业收入规模，现金明显微不足道；

1.2、现金净增加额-1108万，一个非常明显不好的信号，现金减少；

1.3、筹资活动净现金增加额-543.5万，融资融不进来，没有外援；还需要偿还已有债务，而且规模巨大约有3亿元，这个还是需要未来要还的；

1.4、投资活动现金净增加额-16万，这个很小，不足考虑；

1.5、经营活动现金净增加额-541万，这个是致命的问题！正常的经营，已经没有现金进来，就意味着企业没有了造血功能，那么扭亏为盈的希望就渺茫了！

从现金流情况可以看出，东数从经营、融资两个方面都是净流出，靠原来接待展期来生存，情景堪忧！

二、看企业盈利情况

用案例学会看透《财务报表》，实战分析*ST退市风险

数据来自：2017年三季度报告（公开）

2.1、首先看净利润为-1.9亿，亏损严重！正常业务已经不赚钱！其他综合收益没有，内无粮草外无救兵。

这样，我们还需要进一步看看有没有潜力可挖。

2.2、营业利润-1.84亿，三项费用分别为：销售681万、管理费用4101万、财务费用5043万；资产减值损失5439万；其中，财务费用意味着借债过日子的成本，还是很高的；短期之内不会降低，是不是压死东数的一根稻草？应该说能借来这么多钱，还不是唯一的致命因素，只不过是称重负担。资产减值损失这个高，就说明东数在经营管理上，会有比较大的失误，才会造成急眼贬值，或者大的环境巨变，造成的。

继续深挖。

2.3、营业收入8744万而营业成本2.72亿，成本已经远远高于营业收入，这是什么原因那？正常情况下，原材料是不会差异这么多的，只有折旧、制造费用、员工固定工资造成的，而且从成品到销售时有一个过程的，或短或长，但有一个时间段，说明成本高企不是现在才有的，一定有了一段时间。这就是东数的致命因素。连最主要的经营毛利都没有，还怎么经营。

仅凭这一点，就可以断定，东数的路已经走不长，或者说走投无路。

到这里，我们是不是就可以断定东数没救了？还不行，再看看《资产负债表》。