欧奈尔选股: 保险为何一路疯长，深度逻辑全揭秘 2017年大家会有这样一种体验——当感觉股市中某个板...

2017年大家会有这样一种体验——当感觉股市中某个板块涨的较高，畏缩不敢追涨时，这板块却一路上扬，涨到你怀疑人生；当你觉的某个板块价位太低，买入后，底部却被击无情穿。

习惯炒重组、炒概念的老股民们真有些看不懂，很多人不是满仓踏空，就是满仓被套。

最令人“气愤”的是保险板块，一个个市值数千亿元，甚至上万亿，如此笨重的体量，却像小盘股一样持续上涨，在金融股中表现最为抢眼。

为什么保险股表现如此高调，我们不妨探寻一下究竟。

任何企业股价上涨都是由业绩引发的，我们研究的逻辑也从这个方面开始——分析一下企业的保费扩张情况、盈利能力、投资能力。

1、营收持续快速上涨，寿险超速增长

我们观察到保险股营收方面强势增长，保费收入大幅上涨。

三季度中国平安（601318）已赚保费为6630亿元，同比增加17.53%——且四年复合增长率更高，为24.59%；增长速度较慢的中国人寿（601628）年复合增长率为11.88%。

这只是个别企业表现，我们可以放眼整个保险市场，发现保费收入增幅更是“靓瞎眼”——这是一个增量市场，已赚保费金额已经不能用增长来形容，而是快速膨胀。

我们看几组数字：

2017年1-8月，国内原保险保费收入27654.18亿元，同比增长20.45%（这不是重点）；

产险公司原保险保费收入6901.06亿元，同比增长14.44%，而2013年为4267.21亿元，四年年度额复合增长率为12.77%（这也不是重点）；

作为保险业大头的寿险公司原保险保费收入20753.06亿元，同比增长22.59%，2013年仅为7675.37亿元，四年复合增长率高达66.90%（这是重点）！

我们从上面数字发现保险中寿险增长最快，年复合增长率为高达60%以上！

这个收入增幅在国内所有行业中太少见，且增速也只有少数行业可以媲美，比如跟新能源车相关的稀有金属行业才能达到。

2、利润率保持稳定，“航母”们没有减速

从最近公布的三季报上可以看出，保险企业盈利能力并没有因为保费大幅增加而削弱。

我们观察中国平安，销售净利率为11.35%，这个比率保持多年不变，虽然企业体量变的更大，但赚钱能力并没有削弱。当然投资者购买保险股多数基于价值投资角度考虑，更关注股东回报——我们发现中国平安净资产收益率为15.70%，和去年持平，但却为近三年最高。

这是什么概念，不到一年中国平安为股东赚752亿元利润！

不到半年平安为投资者赚了一个中等规模的上市公司，一家紫金矿业（601899）或隆基股份（601012），或两家申通快递（002468）。

在保险板块中，中国人寿和中国太保等险资盈利能力虽然比中国平安稍弱，但净资产收益率也在10%左右，不出意外2017年必定会超过10%，资本增值速度相当可观。

3、投资能力大幅提高

保险公司的利差收益依靠投资收益，投资收益率也随着体量增大和股市走牛而稳定上涨。

中国平安2017年前三个季度投资收益为993亿元，扣除2015年牛市中的1065亿元特殊情况，近四年复合增长率为22.35%。

平安保险公司投资部门可以说是国内最大的投资银行，这么高的投资回报率绝对超越大部分基金经理，甚至国家投资机构——股神巴菲特每年平均投资复合收益率20%，看样险资至少短期内可以和他齐名。

其他保险公司投资收益也在百亿之上。

如中国人寿2017年前三个季度投资收益为993亿元，和平安投资能力旗鼓相当，难能可贵的是，该企业投资收益曲线也是逐年上升。

保险机构为什么会得到这样高的投资收益，我们在一篇文章中专门提到，可能看官已经忘了，在这里不妨简单回忆一下：

第一投资超级品牌；

第二投资业绩反转周期股。

以上都是对保险行业历史业绩回顾分析，在文章的最后，我们判断未来保险发展趋势。

随着中国社会老龄化到来，人寿保险会作为社保的重要补充——同时居民收入增加，自我健康意识提高，投资寿险规模将会大幅增加。

这个趋势短期内不会逆转，财险就能保持稳步增长，总量会保持上升。

随着慢牛行情持续，投资收益水涨船高，保险公司利差会持续增加；企业管理模式也会持续与国外先进的管理模式靠拢，费差和死叉不断改善。

所以从长期看，我们还是看好该板块。

重要的事说两遍，注意是长期！

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