2018年，股市会不一样吗？

2017-12-05 央视交易时间

主持人 李雨霏：再有不到20个交易日，2017年行情就将收官，近期大盘出现震荡，原因是什么？震荡的幅度和空间时间如何判断？

中融基金研究总监 黄震：

首先我们把涨跌看得淡一点。应该说今年下半年以来，市场走的还是比较好的，特别是一些消费金融龙头股出现较大涨幅，个别还有翻番，时近年底，可能个别投资者进行获利了结，出现调整我觉得是很正常的，不影响我们对市场整体比较乐观的判断。

主持人 李雨霏：展望2018年，像今年行情的“盈利牛”逻辑，还会被追捧吗？

中融基金研究总监 黄震：

我觉得明年“盈利牛”还会延续下去。它背后代表着一个投资理念的转变。2015年之前，市场比较重视并购重组这类题材，导致股市大起大落。去年底以来，整个市场慢慢开始推崇价值投资、中长期投资的理念，市场才去追寻盈利的确定性，这种理念一旦形成，它是有比较好的延续性的，也是整个市场健康发展的根基。

主持人 李雨霏：如果“盈利牛”延续，那就要看盈利能力怎么样，比如宏观经济对公司盈利有一定牵制作用，对明年整体的形势如何预判？

中融基金研究总监 黄震：

明年宏观经济增速应该会比较稳定，普遍预期增速是6.5—6.9%之间，其实今年下半年走得比较好的，往往是不太受宏观经济影响的板块和行业，比如说有消费属性，或者有科技含量的公司走得很好，反而是受宏观影响比较大、受投资影响比较大的公司，走得就弱一点。我觉得在这种格局之下，明年宏观经济预期比较稳定，应该不会影响到结构性行情机会。

主持人 李雨霏：还有一种情况：今年有些行业，开始大家普遍预期会差一些，实际数据出来，业绩好于预期，所以引发一波行情，但明年这种现象就不那么普遍了，因为今年基数提高了。那这种预期差的出现是否就大大降低了？

中融基金研究总监 黄震：

预期差确实是非常好的机会。不过利润增长带动股价，可能是一个代数级别的增长，但估值提升会是几何基数。明年这些相关的行业，特别白马行情，可能预期差的因素弱一点，不会像今年涨幅这么剧烈，但相对稳定的空间肯定还是会有的。

主持人 李雨霏：从具体盈利的行业来看，您明年比较看好，业绩确定性比较高有哪些？

中融基金研究总监 黄震：

如果排个序的话，我觉得空间最大还是科技龙头，因为它们的成长空间最大。换句话说，它们的不确定性也很大，风险也比较大。其次我比较看好金融龙头。我们有句话：不知道买什么就买金融，特别是龙头。

比如保险行业，本身是有很快的增速和空间，是朝阳行业，保险龙头公司也在做转型，由投资属性向保障型保险转型，这样会带来估值水平的提升，加上明年的利润增长也比较稳定，明年很可能会有估值提升和利润增长，应该说风险不是特别大。

再比如周期类：虽说它跟宏观经济比较密切，毕竟业绩改善还是比较明显的，四季度也经历了比较长时间的整理，应该说空间也有，再往后可能像家电、白酒这些纯消费龙头股，它们的消费属性非常强，不太受宏观经济好坏的影响，它们的利润增长也非常确定，特别是龙头公司，我觉得还是有比较好的中长期投资机会，只不过短期因为涨得比较多，可能会面临一定的调整压力和需求。

主持人 李雨霏：今年行情一个很突出的特征，叫“龙马行情”，就是龙头总在上涨，2018年还会延续强者恒强吗？

中融基金研究总监 黄震：

我觉得龙头白马，背后是整个社会大类资产配置的转移背景：社会资金向股市流入，它本质是在寻求核心资产，也就是掌握一种社会资源。好的股票、好的行业，它具备优质的社会资源和核心竞争力，市场其实是在抢这个。具体来说，明年的智能制造业我们比较看好，钢铁龙头股明年利润增长确定性也比较好，它们回调的幅度也比较大。如果讲弹性，把握交易性机会，可以关注有色板块。

（本期编辑：梁会军）