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最近行情没啥 意思，临近年底，资金也无心恋战了，从最近的成交量便可以看出来，今天指数很平静，但是个股却跌成狗了，尤其是次新板块，更是出现跌停潮，平静的水面下，其实暗藏着不小的风险 年底了也懒得折腾了，大概一个月前，基本上把几只盈利的股票都兑现了，继续耐心守着小明（洲明科技）花房姑娘（东方园林）安心过年了，期待来年有个好收成。睡觉得情，今天聊点别的 =========================== 其实，我从12年到现在基本上一直在坚守小而美的公司，过去如果企业高于200亿，最多250亿市值时，我可能就会兴趣大降，当然前几年做的很顺，但今年来看涨的好的都是500亿以上公司，所以今年做的不太顺，但是，我不会因为今年市场偏爱大市值的品种，就轻易改变自己多年形成的一些选股的理念 因为只所以坚守小而美的公司是有自己的内在逻辑跟道理的 =========================== 任何一个企业都是有生命周期的，初创期，成长期，成熟期，衰退期，大部分企业都是这个过程，常青树还是不常有的，大部分企业，布入成熟期后，肯定会遇到两个必然的问题：一是成长性从高成长回归稳定成长，而估值也伴随着高估值向低估值的理性回归。 以我自己的理解， 目前A股市值高于600亿的，只有120只，而且 这里面至少有一半左右，是被银行，保险，等这种国家垄断型企业占据，如果抛去这帮国有的大象，其实真真正正的民企发展起来的市值过600亿的并不多，而只所以市值能达到600亿，大部分也都是行业的龙头，这就是目前A股的现状，所以，A股3000多只股票，大部分企业，可能市值发展到300亿甚至400亿，就会面临成长的困境，也就是从50亿100亿，翻升到300亿甚至400亿可能难度会小一点，但是从300亿甚至400亿再向上翻升可能困难就要大的多，因为市值越大可能离天花板越近，离天花板越近，可能就面临成长性速度降下来的大概率，同时，一旦成长速度下来后，估值肯定会受到压缩，，所以，我前些年就根据自己的理解，把市值的上降固定在250亿左右。 ================================= 企业的生命 周期，初创期，成长期，成熟期，衰退期，我认为投资的两个确定的阶段就是成长期，跟成熟期，，，初创期风险太大，大部分企业的产品或者管理可能并不成熟，中国有大量的初创期企业发展不起来就死掉的，，所以，拿到上市公司来讲，我把净利低于1亿的公司粗浅看作是初创期，孵化期的企业，所以，我做成长股，很少去选净利低于1亿的企业，其实我们也可以看到有大量的上市公司过不了1亿这个门槛，常年净利在1亿以内徘徊，所以，这是我通过净利指标对初创期企业的一个归类 成长期，大部分是企业过了1亿门槛，可能代表着企业的产品越来越被认可，管理层能力越来越被认可，一旦企业净利突破1亿以后，企业有可能布入一个良性的成长期发展阶段，这个时候，企业的市值可能还不是很大，大部分在70亿甚至80亿左右，只要行业高景气，企业的成长性季报，年报成长性保持 高速成长，行业天花板还足够大，企业在整个行业内排在靠前的位子，如果成长性得以每年持 续，这样的企业市值从70多亿，波动到100亿，甚至200亿的概率大大增加，同时，成长期的企业，由于市值规模偏小，成长性偏好，一般这个阶段，市场容易给到比较高的估值预期。这也是本人这些年主要选股的阶段，所以，我一直是一个成长型的选手，但是，这个阶段也有风险，比如，整个行业可能还处在初期，行业内还没有真正的龙头出现，可能竞争也会比较大，能否买到未来的通过充分竞争后的剩者为王的未来龙头，需要对企业的产品竞争力，壁垒，管理层的战略布局野心，有一个十分全面的了解跟提前预判。因为到最后，一个行业可有只会出现1个或2个龙头，大部分企业可能会被消灭，或发展不起来，所以，成长股投资其实需要更强的眼光去预测未来。 ============================== 成熟期，成熟期的交易者，我认为可能是偏保守的交易者，一般是等市场充分竞争完成以后，真正的龙头开始显现时，再去投资，比如，N年前，像格力，像美的，像茅台，像海康，等早就成为了行业的老大，但是这几些年依然涨的很好，但是，这部分交易者，也有一个坏处，就是当真正的龙头被市场认可，充分竞争后再去买入，可能企业的市值已经足够大，虽然这个时候公司的行业地位已经非常稳固，但是，肯定也是离天花板可能越来越近后，面临成长性降低，跟估值降低的双重压力，比如，像康得新，像利亚德，经过市场充分竞争后已经成为行业老大，但不可否认，两者的市值也都已经300亿甚至更大的市值，显然可能最快的成长期已经过去，比如，康得新 比如康得新，过去市值较小的时候，成长性动不动年复合高达60%甚至70%以上，这就是企业的成长期的特点，成长性很高，这个阶段，市场给个50倍，甚至60倍都可以理解，因为企业市值规模较小，高成长又这么快，未来行业前景又好，市场愿意支付高估值，，但是，我们也看到，随着企业的不断成长，经过市场的不断竞争，龙头地位慢慢显现，但当成为行业龙头的时候肯定，目前市规模也越来越大，随着基数的增大，成长速度肯定会降下来，比如，前些年从复合70%，降到50%，再到这两年开始降到30%左右，而企业的估值，一定是跟随企业成长性的降低而降低，那么目前市场给它的估值也就30来倍的样子，可能再也无法享受高成长期，动不动50倍，60倍的高估值，这是任何企业发展到一定规模的必定规律。大部分企业是这个样子，当然，如果 企业布入成熟期后，还可以每年保持 个30%的成长，即使目前大市值介入，也会有不错的收益。主要还是判断天花板有多高的一个问题。 ===================================== 衰退期，是指企业成熟期以后，行业大部分利润被它垄断，而行业天花板增量又不大的时候，企业可能布入零增长甚至负增长的阶段，这个时候，有可能估值降到10倍甚至20倍的也有很多很多，因为任何一项投资，一个公司也罢，成长是一切的核心。 ============================================= 所以，并不是大的就一定是好的，有可能天花板越来越近，未来成长性为零或负增长，因为真正牛B的企业，像腾讯，像茅台，全中国全世界可能也就一个，大部分企业，大部分行业都是比较平庸的，都会面临衰退期，常青树的行业和公司毕竟是少数，，，当然，并不是小的就一定是好的，像初创期的企业，发展不起来的有的是，任何行业可能最后的龙头就那么1到2家，大部分是要被淘汰的。 所以要看你自己的理解，如果你认为自己的眼光很牛B，而在企业较小的时候去预测公司未来会发展成行业的龙头，其实成长期介入是可以赚到超额利润的。 但是，如果你认为自己的眼光很一般般，很难去提前发现未来的行业龙头，那么，等整个行业充分竞争之后，行业地位确立，而行业天花板还有不少预期的时候，再去介入，可能不确定的风险会小一点，但是，也不可避免的会错失企业成长期最爆利的那块利润 。 所以，通过我自己的了解，我把自己定义为价值投机成长性的选手。也就是只参与企业发展最快最好的那一段，而且 最好是小而美的。 其实，就如我一直说的，企业的大小不是关建，关建在于美，，在于成长，成长，成长，成长是一切的核心。 个人观点。 |
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