白马股暴跌让你亏钱，是茅台的错吗，是价值投资的错吗？

前面我们说到了投资与投机，感恩节这天，今年的网红白马股出现集体暴跌，A股市场给了我们一场惨痛的投资者教育课。复习下上期内容：

首先，格雷厄姆警告我们，别自以为在投资，实则投机。当股票的价格低于价值时，它就具有投资价值，而且这种差距越大，投资该股票越具有较好的安全边际！联想到今年暴涨的白马股，它是不是具有长线投资价值的，看看过去十几年的企业盈利和股价表现，那是毫无疑问的；但是当它今年涨幅比如贵州茅台达到120%，你还认为你现在买入是一种“价值投资”行为，而不是实则已经加入“投机”者的队伍了吗？

虽然大家都知道这些白马的业绩成长性，很多机构不断上调茅台股价预测，大量投机者趋之若鹜，机构预测的1年后价格，几周就达到。这时很多人都忘记了格雷厄姆的忠告----虽然预测某一行业的增长前景并不难，但如果大多数人都如此预期，所有人将该行业的价格捧得高高在上，那么它未来的上升空间已荡然无存。如果你也相信了，最后将付出惨痛的代价。

所以，每个投资者都会犯错，但大家要牢记一个“安全性原则”：无论一笔投资多么的令人神往，永远也不要支付过高的价格，这样才能让你犯错的几率最低。你现在买入股票的价格越高，你将来的回报空间就越小，所以尽可能买到有上涨空间的，而不是现在涨的好的。其实在A股市场我们经常发现这样的案例，比如上证50大牛市，但白马股和其他板块也会发生轮动，不同热门主题之间也会发生轮动，甚至未来蓝筹股与中小创成长股也可能发生大的风格切换，只要坚持格雷厄姆的基本原则“1美元的东西，40美分比60美元不仅风险更低、上升空间也更大”，价值投资其实无处不在。

其次，格雷厄姆还让我们远离“高速行驶”、“全民炒股”、只按“过去管用的方法”行事。市场总在乐观和悲观之间摆动，聪明的投资人要做“现实主义者”：把高估的股票卖给乐观主义者，从悲观主义者手中买入被低估的股票。所以做投资，不仅考验你判断和分析能力，其实行为方式比投资方式更为重要。你需要始终保持自己的约束力、判断力，不要被所看到的假象所欺骗、被其他人的情绪波动影响。比如，当北上资金连续6个交易日净卖出贵州茅台，白马股股价数次高位大幅震荡，此时你还不赶紧落袋为安？成熟的机构和投资人就是这么做的，而散户则很难做到------明明每天天上掉钱，你却要我收拾行李走人------这就是我们大多数人与聪明投资者的差距。

与此相反的是，当白马股短短几天暴跌10%，硬币回到相反的一面，你是不是也要思考，这回是否应从悲观主义者手中拿到些廉价筹码呢？

最后总结一下，如果你追涨白马亏钱了，那是茅台的问题吗，是价值投资的问题吗，还是你自己的问题？

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