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A股之王，舍我其谁？ 洪榕：它具备名特优的特点，它真的是一家好公司。 茅台虽好，切勿贪杯。 洪榕：一定会在价值重估的过程中，出现泡沫性的重估。 故事永恒，人性不变。 洪榕：哪怕是价值投资本身，它也是一个故事。 《洪校长的投资课》实战分析,《现在买茅台,还是价值投资吗?》  请点击观看第39课  大家好，欢迎来到《洪校长的投资课》，这一期我们说一个市场上很多人都在谈的话题，贵州茅台。我很少谈某一个股票的，当然我谈这个股票也是想由它来引出一些思考。
贵州茅台，谈的最多的是估值，但斌一直讲这个，我跟他也老聊这个事情，前不久，我们一起吃饭，当时我们就讲炒茅台已经到了什么阶段，因为在炒它的金融属性。
一旦一个股票进入金融属性的时候，这个估值就变得意义不大了。既然估值意义不大的时候，那你谈什么价值投资呢？好像你并不是在打着价值投资的旗号做股票了。
所有的股票本身，它最终可能都会演变出很多的故事来，哪怕是价值投资本身，它也是一个故事。只不过这个故事大家更愿意听，监管部门也愿意听。市场上永远在演变的这个过程。 01 现在买茅台,未必是价值投资 讲到茅台，它的估值合不合理？很多人会计算，它一年大概两百多亿的利润，去推算它一年大概要卖多少瓶酒，七、八千万瓶。它的业绩增长，它的提价，都是用这样的方法去推算它的一些价值。
有的人会说，35倍市盈率肯定高了，因为这肯定是一个成长性的公司给它的估值。大家都会说茅台的成长性也不错，虽然它盘子很大，但是成长也不错。 但我想真的不是那么说的，它是有成长，但是不能把它归为成长性类的股票，这是肯定不可以的。因为你买它，是买它的价值，希望它的分红能够给予更好的收益，还有它的成长也很稳定。
这不是我们过去的那种概念，成长性股票，每年的50%、80%、100%的成长，甚至互联网公司，我们经常发现虽然有时体量很大，但人家的增长都是50%以上的,而不是百分之二三十，百分之三四十,所以还是要打消这个念头。  价值投资也好，任何的投资也好，都是人做的,市场上并不是只有存在着价值投资的人，还有很多人是趋势投资者，很多人可能什么投资者都不是，打乱仗的。既然这样，他们也会去买茅台，也会在这个股票上反映它的价格，也会去买所谓价值的股票。
这个股票既然是个上市公司，看它的价格的时候，千万不要仅限于过去对它的认识，而应该要放到人性层面来思考，你就会发现它究竟合不合理，因为它是都是人的情绪的反映。 估值修复之后是价值重估 02 一个股票在涨的过程中，尤其A股市场，价值投资从股灾之后，应该从2016年开始到2017年，应该说体现的非常好了，这个价值体现它也是分阶段的。 第一个阶段，大家去买那些绩优蓝筹股，很多人都是比净资产还低，收益率很高，市盈率很低，都有5倍、8倍。第一个阶段叫估值的修复，A股市场过去更多的是在炒作，大家更喜欢炒概念，去追逐小股票，那是一直以来的特征和特点。 我们的小股票发展速度也非常快，它们的成长性很好。因为它们通过资产的注入，企业购并，各种各样的重组，尤其是一些企业通过买利润，造成它的利润快速的成长，这样的过程，A股市场当然还有它的氛围。大家看投资者的状态，整个市场政策市的特征和特点，大家可能研究上市公司还不如去研究趋势。
这样的情况造成了我们过去很长的一段时间，所谓的大盘的股票，因为它炒作不容易，反而它的估值变得非常的低，非常的所谓的合理。所以它们股灾之后的第一个阶段叫估值的修复。  第二个阶段，价值重估，一旦它修复了，在修复它的价格过程，也是大家重新认识它的过程。大家就发现原来这些蓝筹股票，绩优股也是会涨的。
吸引了大家眼球之后，大家对它有考虑，既然估值已经修复了，他会以为我们要对它进行重新估价。重估，是重新对它进行估价，就是所有的蓝筹股票，也各就各位。 我们也会发现，有一些蓝筹股票就不一定涨的好，有一些涨的就非常好。这其实是对它进行重估。 03 茅台已进入价值重估阶段 重估可不是就它的价值本身，因为估值修复，用静态市盈率给它修复就可以了，但是重估，更多的考虑它的未来，把未来的因素加进去，对它进行重估。
我们用茅台举例子，茅台的估值修复阶段早就结束了，它一定是早就进入了价值重估阶段。 重估的时候大家就会考虑，未来它的价格可以提升多少？可以多卖多少瓶酒?就说它的酿酒的能力，把未来它的增长因素加到它的价值估值上面。这样就有很多的公司估值就会不太一样。茅台，其实处于这个阶段。
既然是价值重估，这个时候它已经涨了很多了，市场的情绪就完全调起来。就会有很多的伪价值投资者，介入了。他是不管你价格是值多少的，他只看趋势的，涨的很好，大家都在买，他就会介入。 这时在价值重估的过程中，一定会出现泡沫性的重估。
无论是什么样的股票，哪怕它是价值投资，都有个泡沫化过程。 过去人家说炒郁金香也会炒出泡沫，我们炒生姜大蒜，都会有泡沫出来。地里可以长出来的东西都会有泡沫出来。其实因为这是人性层面决定的。 漂亮50也有可能泡沫化 04 一旦这个形成趋势，形成了风尚，它就会出现泡沫化的过程。美国股市的漂亮50，很多年前也曾经炒到市盈率70倍。一旦出现这种情况，你用简单的估值就不好去判断它了。 这个时候你还是要回到市场本身，判断市场资金量够不够，市场的情绪是不是处于这个阶段。 我们A股一个非常特殊的现象，因为现在是强监管，怕风险，也怕担负道德风险，这个时候政策面真的不希望看到暴涨，因为暴涨一旦出现跌风险很大，而且责任很大。 这种时候就会发现，原来对待茅台要把这个因素加进去，市场上我们有几个东西是可以确立的。2017年价值的一些股票，尤其蓝筹的一些价值成长性的股票，它绝对是一个牛市。上证50，沪深300，这些都应该是牛市状态。  牛市应该怎么去做？ 我讲了很多东西，很多策略，有些策略它是用来对付牛市的。你把这个策略用在牛市上，我们在7月份讲的一期节目《为什么要继续抱一弃九？》，说一九行情怎么来应对它，甚至帮大家分析了什么时候要关心一会不会变成九，你要怎么去判断？怎么从投资者的情绪去判断？这个它是有效的。 这不是简单的用价值投资的理论，看它的估值合不合理，因为这时谈它的估值合理，没有道理。35倍的市盈率，合不合理呢？从它的历史平均来讲，市盈率肯定不合理。
所以不能简单的去判断它合不合理，而应该判断这个板块，这个市场处于什么样的阶段。 如果它是夏天，那不管什么市盈率的，但如果到了秋天，那就要关心，因为后面有可能会有冬天。任何市场都一样，四季轮回，这个是逃不掉的。 所以在研究这样的股票的时候，一旦到了一个阶段，如果你用简单的去估值的话，说服力是不够的。
05 茅台虽好,切勿贪杯 因为你无法去预料，甚至有一天茅台可以加价，才八百多块钱，它完全可以卖到一千块钱。大家一定记住我们是个社会主义国家，曾经方便面的价格都控制的。
打个比方，如果2018年出现了通货膨胀，那我们的监管有一个很拿手的方法，控制价格的上涨，因为要应对通货膨胀。茅台作为一个讲政治的企业，它就可能不敢提价。这种情况你考虑过吗？ 所以我们说不能用简单的这种估值的方法就认定它一定会怎么样，不是这样考虑的。还是要回到市场上的整体上来考虑，如果这样的话，你把它当做一个标的。
前几天有个人说，他七百多块钱买了茅台，几天功夫一下就亏了六百万，他问怎么办？我说第一点，如果按H333的攻略来讲，你不会买到这个价格的。 因为一般不采用这种做法，解决方法也很简单。如果用H333攻略去应对它，你很快的就可以，要么成本摊低，要么风险降低。然后在它的关键的时候，可能说不定捡个小皮夹子，受到打压的时候，说不定就把整个的利润拉回来了，这是完全做得到的。这个是我们说牛市用牛市的策略。
牛市到了一个阶段，它进入秋季的时候你就要保守一点，用保守性的策略去应对。市场不是简单的什么投资就怎么做。 对股市本身本质的研究跟思考一定要有的，这个叫心中有底，心中要有格局，然后方向要有，如果知道它的处于什么样的阶段，就很好的去应对它。  茅台因为比较特别，很多人就会用它的例子，说美国股市人家走的都是新经济拉动整个股市的。我们怎么会是那么传统的一个股票去拉动整个的市场，说实话让茅台整个挺难做的。但它比较容易理解，因为大家都喝酒，这个公司要去计算也很简单，它比较符合大众思维，所以它就会引起大家的重视。
它确实具备名特优的特点，它真的是一家好公司。但是好公司也买它的好价格，这个是大家可能都会这么做的，因为市场也会这么去做。
你把这些东西理清楚了，不要简单的一谈价值投资，就满脑袋的是那个概念，所谓的价值投资，你要买价格远低于它的价值的股票是最好的价值投资，这个也别忘了。 市场已经发生了一些变化，不要有情绪的去思考一些问题。回到投资的本质上来，人性不变，故事真的是永恒的。 只不过后面讲的故事多半要符合道德标准，要符合价值投资理念，这样它才是一个好的故事，才可以讲的时间更长。 |
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