关注保险行业

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隐龙主人 在2009年2月9日12：46：02 在《淡淡的财富人生》后跟帖评论：  
    戴维斯曾担任纽约州保险司公务员，由于当时各保险公司的最新情况必须汇报并存档于州政府机构，因此他有机会关注保险行业整整4年，1947年，38岁的他辞去政务，毅然选择了保险业投资。凭借精心经营投资组合，1988 年戴维斯被列入福布斯全美富豪榜，成为华尔街卓越的富豪之一。不论市场景气与低迷，他都坚持投资保险股，美国保险股价过高时，就投资日本保险股。20世纪60年代，日本保险股急速飞涨。1994年临终时，他已经将初始资本5万美元变成9亿美元，扩大至1.8万倍，年复合增长率23％，而美国1900年至2000年100年间，股票几何平均的名义利率为10.3％。 戴维斯家族一直保有投资金融领域的传统，他的儿子斯尔必，在尝试了一段不幸的高速成长股投资后，又重拾投资金融股的优势。他所经营的纽约风险基金，在28年间，收益率有 22 次高于市场平均水平，年均复合增长率 14％。这一纪录使他与彼得.林奇匹敌。现在他的孙子安德鲁和克里斯，成为王朝第三代掌门人，依然坚持长期投资金融股的策略。
    在投资界巴菲特和戴维斯有很多共同之处，两位都曾让自己的投资在几十年间保持高达23％至24％的年复合增长率，前者凭保险股票获得最大利润，后者拥有两家保险公司。
    如果我们将投资期限拉长，则投资就变成两个简单的问题：买什么股和以什么价格买？
    第一个问题的答案是：一家公司的股票如果值得买，那么公司收益应循环上升使股东收益最大化。而第二个问题的答案是：价格经常忽略不计。
    戴维斯的投资期限长达40多年，而成就他的正是保险股。  
    戴维斯投资保险股的47年是美国利率逐步上升的47年，而今中国10/20年期国债收益率不到3.5％，从长期来看，我们判断它是收益率的低点，那么中国保险业，尤其是保单期限较长的人寿保险业的投资价值不言而喻，尽管当前中国保险行业上市公司在经营和投资方面还亟待提高。
    投资保险类股票最为关键的视角就是保险行业经营资本的正向杠杆带来的巨大利益，无论是利息上升周期还是证券资产价格上升，都会给保险公司带来丰厚回报，是股东收益最大化的前提。反之，在经济衰退资产价格下跌、利率走低的条件下就要尽量回避保险类股票。
    大家把中国人寿H股的走势打开来看看就会明白，就是这样的一个可以成就大家一生的资产投资的简单原则。