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最近两本书同时看，《投资要义》和《憨夺式投资者》，很奇葩，一个讲低估分散不深研，一个讲要集中下重注。 其实微光破晓这本《投资要义》可以说是他全部投资理念的写实，其中提到股权投资的方法是用低市盈率、低市净率分散30支，动态再平衡。其他大类资产配置这里略去不讲。对于想战胜市场取得超额收益的投资人来说，这是不是太简单了呢？其实不简单，这个策略要很强的纪律性还有勤奋的再平衡。但我觉得这个工作未来人工智能多半会胜任，而且从长期讲，回报与指数相差不会太大，可能对于机构更有意义吧。所以我一看到《憨夺式投资者》的台湾版书名《敢于下重注的本事》，立刻下了单！作者帕帕莱是美国一个成功的基金经理，创造17年28%净年化投资收益奇迹。而帕帕莱的《憨夺式投资者》讲的是面对低风险、高回报的机会时，要敢于下重注。在开始的故事里还引用了很多杠杆投资的例子，还好，写到后面，作者下重注的最高比例是：10%；书中最核心的一句可以总结为：投资股票市场就是典型的低风险、高回报的投资机会！这个结论同样在《股市长线法宝》里得到验证！这里提醒长线持股的前提是在一个政治稳定的国家：美国！所以我们要看中国未来30-50年，只要政治稳定，经济发展，那么股权投资就是低风险、高回报的机会！ 今年以来，可以说是蓝筹股的牛市，我是分散18支，涨的开心，所谓没有比较就没有伤害，我关注的偏集中持股的雪球组合虽然波动大，但涨速明显超过了我的速度。此时联想到巴菲特所言，为什么要把钱投给第十看好的公司？这话说的我心里很纠结，于是更促使我思考集中和分散的问题。 现在，终于可以试着回答这个问题了。 集中与分散看似矛盾，其实不然。 这个选择主要与投资者的个性有关，巴菲特说为什么投钱给第十看好的，因为他对第一第二看好的非常有信心，而事实和投资业绩也证明他的判断准确率很高。（特别是早期，在晚期，其实巴菲特也有好多次失手的时候，但不是重仓，所以不伤主体）。那么对于我这类普通散户，凭什么说第一看好的就一定比第十看好的厉害呢？连模仿巴菲特的帕帕莱都说他第6-10看好的经常带给他惊喜，这与我的投资历史中的现象也何其相似！ 我知道某雪球大V可以长期3支股票满仓，而且在认为合适的时候会加杠杆，这是一种什么心理素质？我看是接近巴菲特了，那种自信与淡然，我承认我做不到。当然6、7年前我也是3-4支股票全仓博，那时候一是资金量小，二是无知者无畏。我想多数韭菜也都是这样的。 投资，首先要认清自己，认清自己的抗波动能力，深研能力，商业判断力，还有就是对于不确定性的认知，这一切想通了，自己的分散或集中就解决了。 对于我这种只有5年投资历史，抗波动能力一般，研究能力更一般，商业判断可能有一点点的人来讲，只有适度分散可以让我夜夜安睡。让我安睡的策略是集中在股权投资，分散在18支股票以内，凭主观按优秀程度和估值分配仓位。10%-3%，单支不超10%，单行业不超20%，10-20%的现金动态平衡。 相较于严格的分散投资人，我这是典型的集中。而且我全部是权益类投资，没有债券等低风险资产配置，单支股票仓位竟然超过5%，评语一定是：风险太高！ 相较于自信的集中投资人，我这是典型的分散。但是我有自知，我也想更集中，获取更高的收益率，但是我不能，所谓德不配位嘛。为此，我愿意付出年化3-5%的收益让步，因为我要的是正收益，不是高收益。因为正收益才会把复利的效能最大化，所以不需要太快太高的收益，只要能稳住，10-12%，就能让我非常满意了。 对于我想了近三个月的问题，现在，算是有个答案了。 无论集中还是分散，都是为了战胜市场，尽管过去200年的证券历史有很多规律可循，但是进入信息时代的21世纪，不确定性只会更多，因此通过合理的资产配置，战胜市场的希望会多一点点，因此，我做出这个选择。 PS：上文写于11月初，现在到了12月，没想到迎来了这波漂亮50行情的调整，净值已经从最高点回撤9%，这是在我刚刚把单支股票的仓位自信而贪婪地提升到11%，12%的时候猝然发生，我觉得这里面一定有深意！这时候回看，仓位纪律对于稳定净值同时稳定心理是多么重要，虽然我对于这个超仓配置的企业很有信心，但是违反了纪律的那种感觉的确不好，这也更加坚定了自己持仓的最高限纪律，这也许是个好处，深意也正在于此！本来如果坚持纪律，可以利用市场的非理性，先是减仓，现在是加仓，仓位管理体现的一点超额收益就体现在这里，而这类收益可以平滑业绩曲线，也会让心理更加淡定。而今天看到三支重仓加杠杆的大Ｖ减掉杠杆的一刻，我似乎体会到了那句话：投资就是认识你自己。 @滚一个雪球 @Stevevai1983 @sunbird的救赎 @闲来一坐s话投资 @佐罗_厚恩投资 @心静如水_容大 @非完全进化体 @微光破晓 |
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