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美的是典型的白马 ， 已经被研究烂了 ， 没什么新的东西 ， 我这里就不详细说了 ， 简单列一下我的投资逻辑要点 ， 有五条： 一 、 美的是中国家电唯一进入世界500强的企业 ， 小家电第一名 ， 如果全球范围排名 ， 好像是去年开始超过了原来的小家电第一名SEB（SEB是苏泊尔的东家） ， 成为全球小家电第一 ， 飞利浦应该是综合家电第一 ， 格力是全球空调第一 。 二 、 美的历史业绩非常优秀 。 巴菲特前些年向全球多次发布了收购公司的黄金标准6条 ， 其实最重要的一条就是持续盈利能力 。 那美的怎么样呢？最近这些年一直保持稳健的营收和利润增长 ， ROE长期保持在25-30区间 ， 非常高 ， 连家电业最严峻的2015年（库存大年）也能维持正增长（格力业绩是下滑的） ， 实属不易 ， 说明美的这种多元化的业务向上的趋势非常稳 ， 不急不躁 。 三 、 估值跟国际接轨尚未结束 。 a股风格美股化 ， 这是从去年年底就下过结论的 ， 至今一直坚持此逻辑 ， 原因是三条 ， 变相注册制的实施 、 AH互通和强监管（抓徐翔） 。 那么美的目前的估值处在什么水平呢？按照最新股价计算—— 2016年147亿利润 ， PE是24 2017年预计176亿利润 ， PE是19 2018年因为库卡商誉减值比2017年少计提14亿 ， 主营业务按照20%的增长计算为211亿 ， 加14亿就是225亿 ， PE是14.8 ， 如果更保守一点210亿利润 ， PE就是17 2017年马上就要过去了 ， 也就是说美的马上要切换估值了 ， 而2018年估值14.8—17倍这个区间其实跟A股其他白马比是明显偏低的 ， 跟国际同类家电巨头比 ， 基本上也是偏低的 ， 国际上飞利浦 、 AO斯密斯 、 日本大金 、 小家电巨头SEB基本都是20倍以上的PE ， 而且国际这些巨头基本已经告别了高增长 ， 很成熟了 ， 空间不大了 ， 美的刚刚进入国际化 ， 很明显这个估值不应该比国际同类便宜 ， 这可能也是外资持续买入美的的主因 。 四 、 管理层给力 。 其实我了解董明珠比方洪波更多一点 ， 专门看过她的传记和无数资料 ， 董明珠我也是很崇拜的 ， 我不会外界那样贬低董姐 ， 去年年底买入格力就是在641打保险的妖精和市场骂董姐最很的时候买入的 。 跟董明珠相比 ， 方洪波也很牛 ， 有自己的特点 ， 就是低调 、 务实 、 坦诚 、 而且上任以来的这几年来看美的实现了质的飞跃 ， 无论营收 、 利润还是业务布局都不错 。 关键 ， 他还很年轻 ， 四十多岁 ， 作为在美的工作了几十年从底部一步步爬上来的老兵 ， 目前这个位置如果不发生天大的意外 ， 我相信他是会继续做下去的 ， 而且大概率越做越好 。 五 、 成长空间广阔 。 这就是跟格力不一样的地方 ， 格力的空调也在增长 ， 但是前景似乎比小家电差一点 ， 看一张图 ， 这张图含金量很高： 上面是中国家电行业的生命周期图 ， 摘自某券商 。 处于上升期的产品我都打了红框框 ， 比如洗碗机 、 空气净化器 、 扫地机器人 、 净水器 、 厨电 、 烟灶市场等 ， 大家发现没有 ， 唯一全部涉足这些产品的就是美的 ， 关键美的做的还不差 ， 小家电基本都在行业前三名 ， 基本都在第一和第二 ， 吸尘器刚开始成立事业部 ， 目标是200亿营收 ， 行业第一 ， 厨电波哥说做的不好 ， 其实已经很不错了 ， 营收快要超过第一的老板了 ， 净水器我没看数据 ， 查了网上的资料应该进了前三.....总之如果看好小家电的行业趋势 ， 基本上买美的就对了 ， 这也是我格力调仓美的的主因之一 。 当然 ， 上面还有一个老板 ， 也是很不错 。 最后贴一下巴菲特并购企业的标准 ， 这是巴菲特对外公布的标准 ， 是公开且权威的 。 1 、 大型收购(税前利润至少为7500万美元 ， 除非该企业很契合我们的现有业务部门之一 。 ) 2 、 已证实的持续盈利能力(我们对未来预期不感兴趣 ， 也不感冒业绩突然好起来的企业 。 ) 4 、 管理层称职(我们没有能力填补这方面的人手) 5 、 业务模式简单(如果存在大量的技术 ， 我们将无法理解它 。 ) |
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