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尽管目前市场对于部分龙头公司或价值标签股票2018年行情持续性存在分歧，但化工行业作为典型的民营资本为主导，市场化出清彻底，三四十个细分子行业所处阶段不尽相同的行业，仍然持续具备较好的结构性和细分行业投资机会。同时，国内化工行业绝大部分已经完成产能转移承接过程，产业规模、技术研发、精细化管理已巨具备全球领先的竞争力，中国化工企业坐拥全球最大市场，综合成本仍具优势，化工作为国计民生的基础行业，国内优秀龙头企业相比巴斯夫、3M、拜耳、杜邦等全球化工巨头（几百上千亿美金市值），仍具备长期成长价值，而估值也具备修复空间。 我们对大概率绝对收益品种的定义包括两个标准：一是未来3年左右能看到持续的产能增长或新品类投放，而目前产品的盈利能力有望在比较好的区间维持，即典型的量价复合逻辑；二是在未来业绩可能爆发性增长概率不大，但是复合增速有望保持在30%左右，同时估值非常便宜，2018年大部分推荐公司PE都在10-13X区间。以三年左右的区间来看，绝对收益的概率还是非常大的。 目前主要包括几种类型的公司： 1） 万华化学：MDI未来三年盈利有望维持在较好区间，八角工业园石化产品和新材料项目持续增长 2） 炼化-涤纶版块：这个版块因为具备超大行业空间和个股全球竞争力突出的特点，是化工版块未来大市值公司辈出的重点版块，主要包括：桐昆股份（恒逸、荣盛和恒力三大炼化巨头也是我们中长期非常看好的标的，短期面临主要产品PTA价格价差回落，但这个也是PTA行业最大利空的靴子落地）。 3） 化肥：华鲁恒升+鲁西化工：华鲁恒升-15-17年总投资80亿元，18年开始持续盈利释放，技术领先和精细化管理能力久经验证。预计17-19年盈利12、18、21亿，对应PE20、13X、11X；鲁西化工：退城入园成效明显，持续产能投放，预计2017-2018年净利润17、25亿，2018年PE9X。 4）全产业链农药龙头：扬农化工+红太阳。扬农化工：杀虫剂、除草剂、除菌剂全产业农药龙头公司，如东二期三期项目17年开始逐步投产，保障业绩高确定增长，17-18年净利润6、7.8亿元，对应PE25X、19X；红太阳：预期差较大的全球吡啶产业链龙头。目前公司以6.2万吨吡啶碱产能，逾20%的市占率成为全球最大吡啶碱企业，在南京、安徽、重庆和山东四地共设六大生产基地，环保管控到位，是国内今年唯一没有被环保限产的吡啶碱企业。预计2017-2018年净利润7、9.5亿，对应PE16X、12X。 |
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