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本文来源于作者新书《公司首席法务官》 从一笔交易的产生到交易进行和最后的咔嚓，风控、验证、合乎常理这一风控的主线始终与交易的主线平行进取。每一项成功的项目和每个成功的企业千差万别，唯有这两条主线是永恒不变的，即业务主线以及与他平行的风控主线。 【案例：风控是大桥边的栏杆】 企业家问大师风控有用吗？随后有了下面的对话 “你走过大桥吗？ ” “走过。” “桥上有栏杆吗？” “有。” “你过桥的时候扶栏杆吗？” “不扶。” “那么，栏杆对你来说就没用了？” “那当然有用了，没有栏杆护着，掉下去怎么办？” “可是你并没有扶栏杆啊？” “……可是……可是没有栏杆，我会害怕！” “那么，风控就是桥上的栏杆！” 不确定性是金融的一种常态。交易的不确定性和信息的不对称性是风险管理产生的根本原因。交易的核心在于风险控制，否则极易失控而导致满盘皆输。企业现在较量的不仅是谁赚的多，还要看谁活的久。风险控制能力已经成为企业的核心竞争能力并成为冀望成为百年老店的管理标配。这里解决的是交易的不确定性问题。 而风险管理的核心在于验证，通过不断的验证发现或者接近事情背后的真相，信息不对称是风险管理的最大障碍。无论在跨国制造企业，还是在金融机构，这一现代公司风险管理的理念都得到不断的证明。这里解决的是信息的不对称问题。 解决了这两个问题并不能万事大吉，最后的才是重点，即验证的核心在于合乎情理。很多验证的过程已经程式化和标准化，过多的依赖技术和迷信量化模型很容易让当事人忘记验证最关键的是常理，不管技术性的指标再漂亮，如果一旦违背常理，就要引起充分的警惕。 交易的核心是风控，风控的核心是验证，验证的核心是常理，这就是风险控制的三部曲。今天推出第一部曲： 【交易的核心是风控】 文 健君 【风险是社会发展的动力，风控的目标绝不是消灭风险】 风险控制的目标不是消灭风险，而是将公司可能遭遇的风险控制在可以接受的范围内，避免因不可预期的重大风险给公司造成严重损失。风险控制不是能医百病的仙丹，即使再实施良好的风险控制也不能完全避免公司发生重大风险，但却可以使公司在重大风险前做到有预期、有防范和有应对，为公司控制重大风险和实现公司目标提供合理保证。 1. 成功企业的三要素 一个成功的企业有很多成功的经验，每一个企业也都可以分享很多自己成功的秘诀。但总的来说，他们都无法脱离这三样东西，即产品、营销和风控。 u好的产品生态 伟大的产品永远是一个企业的核心竞争力。正如乔布斯这样回顾起他终身的老对手和小伙伴：“比尔盖茨喜欢把自己说成是做产品的人，但他真的不是，他是个商人，他的理念是赢得业务比做出伟大的产品更重要。”，这样的话大概只有乔布斯有资格说，在乔布斯的眼里，微软的产品，从来都和伟大二字毫无干系。 【案例：苹果是一款伟大的产品】 硅谷创造了很多伟大的公司，这些公司都有一个共同点，即创业者都回归到产品这一核心，例如谷歌的佩奇和布林，Facebook的扎克伯格、特斯拉的马克斯都是优秀的产品经理。乔布斯追求极致的用户体验，“至繁归于至简”是他设计产品的原则之一。对于产品，乔布斯是用生命来热爱的，他也要求自己的团队对产品有着本能的激情。得益于苹果这一伟大产品，苹果成为全球市值最高的公司。 u好的营销方案 优秀的产品搭配极致的营销就会所向披靡，这一真理已经被不断验证。如果没有好的营销和渠道，即使是苹果，市场份额估计也会减半。可口可乐是营销的经典案例，永远不变的可乐加上千变万化的营销手段，让可口可乐在饮料行业的头把交椅上坐得稳稳当当。 【案例：可口可乐，贩卖快乐】 自成立至今，这家世界最大的饮料制造商打出的口号一直是为消费者带来快乐。“他们做的每件事都是为了激发快乐，培养快乐，创造快乐。”CEO斯坦格尔说。可口可乐公司将这一理念运用到消费者身边的每一个角落，从Facebook到允许消费者混合心爱口味的特制自动贩卖机。斯坦伯格认为：“可口可乐公司非常尊重企业历史和先驱，从没有忘记这家公司创立的初衷，从未忘记自己从哪儿来，这对消费者具有重要意义。”消费者的信任在问卷回复中有着清晰的体现，没有受访者给可口可乐负面评价，一个都没有。 u好的风控系统 如果一个公司有卖座的产品和优良的营销渠道，基本上在市场上会表现不错。但他还不能称为伟大的公司，伟大的公司必须要有一个较长的周期来考验，经过几个经济周期考验还能活下来的公司才能堪称伟大，但已经为数不多。那么凭什么你能活下来，而别人活不下来。这里面除了不断创新的产品生态和商业模式，更为重要的是他要有一个稳定、科学和敏感的风险控制系统。 2. 一笔交易的产生 风险控制考验的是人性，在交易中，人是最大的不确定性。这集中表现在人们总是在市场不景气或者行情不好时才会想起风险二字。[1]如果每笔交易都是跟预期一样板上钉钉的，如果每个人都能毫无障碍的获取交易信息，如果每个人都是诚实守信、与人为善的，根本就不需要风险管理，当然，不可抗力不是风险管理论述的范围。 u交易的不确定 交易存在不确定性，如果从整个交易的过程看，每个阶段都可能会出问题，如果任何一个地方把控不好，就会酿成祸端。谁都无法消灭不确定性，因为不确定是永恒的，确定总是暂时的。这种不确定性主要表现在交易对手、交易标的、外部市场和内部环境等多个方面。每一个要素出现问题，都会影响整个的交易。 u信息的不对称 在交易中，交易双方为了消除信息鸿沟，会尽可能的多交流，但这还是无法完全消除这种隔膜。买的永远没有卖的精，特别是在交易对手有意隐瞒和欺诈的情况下，这种信息不对称的消除就更为棘手。事实上，交易双方很多时候就是在争夺信息的主导权，谁掌握了最及时有效的信息，谁就会在交易中处于非常主动的地位。 3. 交易的核心在于风控 u狭义与广义的风控 说到交易中的'风控'，很多投资者首先想到的就是资金管理、仓位控制，以及单笔交易中止损工具的运用。这些实际上属于'狭义'的'风控'范畴。因为，风险存在于整个交易过程中。 在狭义的风控概念中，我们主要考虑的是企业可以承受的风险是多少，但这并不能降低企业在交易过程中的潜在风险，不管我们的承受能力有多大，这个潜在的风险依然存在，并不会因我们的承受能力不同而不同。 更为关心的应当是，到底该如何帮助企业在整个交易中，控制好风险，尽可能在各个环节中降低风险，从而在实际交易战斗中，将潜在的风险大大降低，进而提高企业的生存几率及获利的潜在机会和空间。这是更广义的风控概念。 交易的核心在于风险控制，企业在发展过程中建立了多元化的风险控制体系，通过量化风险评估与管理，有效地降低了风险水平。风控是交易的核心，是利润的保障，也是能否实现长期、持续、稳定盈利的根本所在，没有风险控制的意识、没有合理的风控管理制度，再能赚钱的交易模式也很可能是昙花一现。 u风险控制的十大目标 标的一：控制操盘手 无论对于一个公司还是对于一个项目来说，自己的操盘手如果出了问题，其他的控制措施都是白费劲。例如，金融机构在选择操盘手这一事上都异常慎重，设置了多维度的指标进行筛选和考核。有的机构为了慎重，干脆自己花重金培养以便知根知底，但是操盘手出问题的新闻总是不断于耳。对于大型金融机构来讲，真正的操盘手就是CEO，他是大大小小交易的总操盘手，任何重要的指令都应该经过他的班子慎重考虑后发出，当然最重要的就是要经过风险控制的环节。 【案例：那些坑了东家的魔鬼操盘手】 瑞银操盘手：阿多博利。他的错误让1万名同事下岗，给瑞银造成亏损23亿美元。他于2011年9月16日，被指控欺诈和虚假会计手段。并于2012年11月20日被判有罪，入狱7年。博利在审判期间承认：他有过超限额交易；为了隐藏真实头寸，他进行了很多虚假交易；但是，他也表示，这来自高层的建议；他说，他的同事知道他有隐藏账户，他的经理们意识到损失，并催促他尽快收回。 然而，瑞银被罚款3000万英镑的同时，伦敦金融城的监管机构（英国金融服务管理局）决定，“瑞银的系统和控制存在严重缺陷。这种问题不仅让瑞银名誉扫地，更损害了金融体系的完整性和公众信心。”瑞银于是在2012年砍掉了其投资业务，并裁掉1万名员工。 以上案例是狭义操盘手的案例，而我们理解的操盘手，绝不止于具体执行操作的人员。一个案件的操盘手就是CLO，一个并购项目的操盘手是首席投资官甚至CEO。操盘手导致金融机构满盘皆输的案例数不胜数，以上操盘手的案例触目惊心，涉案金额也大的可怕，但为什么事发前公司都没有发现，特别是很多违规行为经历了漫长了10年之久。如果存在内部管理人控制的问题，除非是整体管理层犯错，否则无法理解这种现象的产生，要不就是风控系统出了大的疏漏，这些百年老店真的犯这样愚蠢的错误吗？ 标的二：控制交易对手 选对一个交易对手的确可以节省很多时间和成本。老道的老板都会首先选择自己熟悉的交易对手，不熟悉的交易对手宁可不做也不能做错，这是交易安全第一步。自己选择的就有控制，至少选择错了也愿赌服输。 但问题是，如果要做大，你不可能总是跟自己熟悉的对手进行交易。这时，交易对手的选择就开始体现公司的风险控制能力。怎样控制陌生交易对手的风险才真正体现企业的交易能力。 标的三：控制交易全程 风险控制不是控制一个交易的时点，而是要控制整个交易的过程。交易过程是一个相对较长的过程，各种不确定性导致交易面临很多风险，如果对整个交易的关键节点和交易全貌不了解，风控人员就很难胜任。 要做到对整个交易的全程熟悉和控制绝非易事。这不仅要求风控和业务人员有超高的责任心，对他们的能力要求也提高到一个很高的层次，毕竟能纵览全局的风控人员少之又少。 标的四：控制预期 最失败的风控是让公司措手不及，突然而至的风险事件导致公司完全没有准备，小的公司可能因为一两件这样的风险事件就导致破产，实力雄厚的大公司也要伤筋动骨。发生这样的事情，风控人员一定难脱干系。 控制预期是一项基本要求，有时做不到100%的控制，但总应该有个比例，如果连风控人员都没有这样的自信，那就要尽快换人，没有办法，因为这是公司生死存亡的事情。 有人说预测不重要，执行规则和纪律才更重要。这其实是把宏观层面与微观层面对立起来的愚蠢观点。不预测是不可能的，真正难做的预测是建立在有根有据分析基础之上的有依据的预测。未来不可知无法定量，但我们却可以做到用数据考察过去，并基于这样的模型预测未来。 标的五：控制亏损 任何项目或者交易进行之前必须设好止损，并在操作过程中忠诚地执行。控制你的亏损，控制你亏损的幅度，控制你亏损的频率，很多交易者面对交易的损失心存侥幸，最后给交易者带来的不仅仅是金钱的丧失，更重要的是信心的丧失。没有信心就没有了交易的基础。 标的六：控制心态 无法控制情绪的人不会从投资中获利！ 股神巴菲特曾经说过一段话：“成功的投资不需要卓越的智商、不寻常的商业契机和内部消息，需要的是一个充满智慧的做投资决定的架构，并且不要把个人的情绪带到这架构里。”以股票交易为例，能够严格遵守交易规则，执行交易计划的心态就是好心态，也就是“自律”精神。在正确的交易理念中，遵守规则和计划而亏损的单子都是好单子，而违反计划和规则即使赚钱的单子都是差单。要做的就是遵守系统规则和严格执行系统发出信号而制定的交易计划去赢得财富。 标的七：控制资金 控制好你的资金，不要把翻盘的资本都输光。关于资金管理的话题，可能已是老生常谈了，但在操作中，真正能不折不扣地按照自己固有的纪律与原则执行的交易者，却为数不多。事实上，爆仓的人几乎都知道重仓对赌的风险所在，但到了交易操作时，那种贪婪的欲火恨不能把自己的身家性命全部押上，来搏取偶尔的侥幸大赚。 标的八：控制节奏 交易不是勤劳致富，它需要每时每刻都必须做的。交易中的节奏是指你必须有自己的模式，有成熟的研究，有自己的原则，有自己的纪律。节奏经常要跟趋势结合在一起。对趋势的评估和判别以及驾驭行情的节奏是一门学问，你还必须在这些基本功上再做研究！ 标的九：控制契约 所有的约定都立字为据，以合同条款的书面形式固定下来比什么都重要。特别是经过千辛万苦谈下来的风险条款和征信措施，更要一字不差的写到契约条款里面去。法律文件是所有风控手段和措施的最后一关，仔细核对每一个谈定的核心条款是否落到合同中是一个基本的素养，但往往被严重忽视。 标的十：控制合规 风控最后控制的是纪律。风险控制中最重要的风控守则非常重要，现在大公司都基本可以做到这一点，具有完备的风险控制管理规范。最难的不是制度，而是制度的执行。纪律的执行永远是最难的，因为纪律需要人来执行，而人的可变性是最大的不确定性。 【案例：《巴塞尔资本协议》的修订史】 西方国家在全面风险管理的研究成果主要集中体现于COSO的《企业风险管理整合框架》(ERM)理论和巴塞尔委员会出台的巴塞尔系列资本协议。1988年巴塞尔委员会公布的《巴塞尔资本协议》(巴塞尔协议I ),首次确立了以资本充足率为核心、信用风险为主的风险监管模式。 为更好的准确体现风险水平,在延续重视资本充足率监管的基础上,巴塞尔委员会于2004年6月公布了长达几年修改的《巴塞尔新资本协议》(巴塞尔协议II),首次将操作风险纳入资本约束,建立了最低资本要求、监督检查和市场约束三大支柱的监管框架,由以前单纯的信用风险管理模式转向信用风险、市场风险、操作风险并重,提出了涵盖信用、市场和操作风险等三大风险在内的资本充足率的计算方法,系统地阐述了全面风险管理理念,从监管要求上标志着银行全面风险管理时代的來临。 为应对2008年席卷全球的金融危机,巴塞尔委员会于2010年12月公布了巴塞尔资本协议III (以下简称为巴塞尔III),在原来三大风险的基础上,增加了杠杆比率和流动性风险指标,旨在进一步完善商业银行全面风险管理的内涵。巴塞尔明确体现了欧美发达国家商业银行风险管理的最新研究成果和全面风险管理理论的发展趋势。 人们虽然知道风险选择偏好是驱动经济发展的关键因素，但大多数人仍然是风险厌恶的，而且拥有的财富越多，这种趋势更明显。经济学十大原理之一是人们面临权衡取舍，而与决策最相关的权衡取舍就是风险与收益之间的权衡取舍。所以清晰的知道风险有多大并且人们能多大程度的控制风险就变得异常重要。 风控是交易的核心，是利润的保障，也是能否实现长期、持续、稳定盈利的根本所在。没有风险控制的意识、没有合理的风控管理制度，再能赚钱的交易模式也很可能是昙花一现。 第二、三部曲待续，本文来源于作者专著《公司首席法务官》。 |
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