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看财务报表的整体结构，会涉及哪些方面？ 茅台财务报表的目录，包括释义（定义解释）、主要的财务指标、业务概要、重要事项、财务报告、备查文件目录…… 把茅台的财务报表快速浏览一遍。根据自己的职业敏感，把有疑问的项目或者数据款项做上记号。整体报告阅读结束，再重新审视有标记的地方。遇有疑问的地方，在报告中寻找相关的细分科目去验算，思考为什么有些问题不能得到有效的解释。 1、损益情况 首先，关注它的“营业收入”和“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”。公司除了主营业务，可能会有非经常性损益，例如诉讼输赢、补助补贴、罚款等，由于发生的偶然性，不具有可比价值。 利用绝对数方法和比较分析法，得到2016年营业收入的同期增长率18.99%。但是，扣除非经常性损益的净利润只有8.57%的同期增长，不到营业收入增长率的一半。我们需要思考原因。是降价促销？是产品成本控制差？还是公司的期间利润没有得到有效保障？我们可以从其他财报数据入手，看能否得到增速不一致的原因。 另外，比较近3年的净利率（净利润/营业收入）。2014年是49.16%，2015年是47.82%，2016年是43.63%。利用趋势分析法，我们可以得出净利率呈下降趋势。原因是什么？是个别现象，还是整个行业现象？我们要去联想到，茅台的对标企业应该也是一家同行业上市公司的财务报告。我们可以以五粮液的财务报告作为对比参考。五粮液的净利率在2015年是28%，2016年是27%，初步得出净利率的下降可能不是个别现象。在短时间，我们先关注这两个基本数据，对公司有初步概况的了解。 2. 现金流量 现金为王，很多大型企业或者上市公司有利润，但苦于没有现金，所以我们需要关注“经营活动产生的现金流量净额”。从表中看出，2016年经营活动产生的现金流量净额是374亿，2015年是174亿。同期相比，现金流增加，情况非常好。 现金流变化主要由三部分组成：经营活动、筹资活动和投资活动。这张表只反映了经营活动产生的现金流。所以接着，我们需要关注总净现金流的变量，直接查找财务报表中的现金流表，如下： 从表中看出，2016年现金及现金等价物净增加额为280亿，经营活动产生的现金流远高于现金流净增额，说明情况很好。 现金定量和增量情况都很好，接着再审阅主要的会计数据。设想是最简单的会计环境，没有收购情况，没有固定资产摊销，没有呆滞存货，没有其他副业，经营活动产生的现金流就应该约等于主营业务的净利润。2015年的扣除非经常性损益的净利润是156亿，经营活动产生的现金流是174亿，这个数据验证上述结论。但是，审阅2016年扣除净利润是169亿，经营活动产生的现金流是374亿，远超出净利润，同时同期增长了200亿。产生这个结果的原因是什么？哪些情况会导致经营活动的现金流有这么大的变动和改善？这里，就需要我们着重标记疑问。 3. 资产负债表 资产负债表反映股东实际能拿到的价值，而非所有者能拿到的价值。首先分析公司的净资产是否逐年增加。站在董事会的立场，总公司下属众多子公司，每家子公司的净资产是否是呈增长趋势。 首先，关注公司的所有者权益，同期比较是否是增长趋势。另外，对于正常经营的公司，理论上是不断盈利，做大做强，总资产就会是增长的趋势。如果公司连续几年都是收缩的情况，我们需要思考公司的大股东有什么动作或者其他计划。 在分析完公司重点会计数据和财务指标，回顾公司的主营业务和行业背景，报告中的数据是否能得以支撑公司整体情况。 在茅台的财务报表中得知，公司的经营模式是式以扁平化的区域经销为主，辅以公司直销的模式；也就是销售以经销商为主。在2016年经销商增长131个，通过经销商增长实现业绩增长，与经营模式相互验证。 销售商品、提供劳务收到的现金增加主要是本期销量增加及收到经销商预付货款；这句话说明经销商的预付款是茅台的预收款项，应该体现在贷方核算，需要去资产负债表验证是否有体现。在茅台的资产负债表中，预收款项期初85亿，期末175亿，差额90亿；需要在接下来的分析中验证这个数据是否合理存在。资产负债表中，应收票据期初85亿，期末8亿，差额77亿。意味着，茅台以前发货给经销商，未收到的现金作为银行承兑汇票或者其他票据。茅台随着企业话语权提高，对经销商的管控加强，所以在逐渐降低应收票据，缩减了77亿。往下分析应收账款，2015年期末是23万，对于营业收入389亿的大型公司而言，应收账款微乎其微，更加验证经销商的管控能力较强。应收票据和应收账款的差额共计167亿，与分析现金流产生的200亿相互验证，说明200亿的改善很大部分是由于对经销商的管控加强而实现的。 分析财务报表时，可以从一个点去切入展开，某个数据的变化是会贯穿3张报表的。例如，现金流量表中经营活动产生的现金流增量和资产负债表、损益表都会有相对的关联关系和验证解释。从茅台财务报表的初步分析可以得出，公司对经销商的把控能力非常强。 |
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