 1、家花不如野花香 我在研究世界各国股市的历史后发现，几乎每个国家（包括A股）低估值的价值股的长期投资回报都显著优于高估值的成长股。原因很简单：投资者对未来的成长往往有不切实际的期望，而对于现有的价值却视而不见。不珍惜已拥有的，而对未到手的抱有过于美好的想象，是放之四海而皆准的普遍人性。 2、过度自信 1999年我参加哈佛金融学培训班时，教授通过无记名调查提了两个问题：你退休时能有多少钱；在座的退休时能有多少钱。当场的统计结果显示，第一个问题的答案平均是3000万美元，第二个问题的答案平均是300万美元。也就是说基本上每个人认为自己比平均水平强10倍。 3、仓位思维 一旦买成了重仓股，对利好消息就照单全收，对利空消息不以为然，心理学上叫做确认偏差，民间说法叫做屁股决定脑袋。正确的决策流程应该是先有论据，再有结论；但多数人实现先有结论，再找论据，这样以来对反面的证据自然就视而不见。有了仓位，思维就不客观，故称仓位思维。 4、锚固偏见 常有人说，这股票涨了这么多，还不抛？或者，已经跌了一半，还不买？这是锚固偏见的表现，其潜意识是把原有股价当成合理的、有参照性的锚点。其实，一直股票便宜与否，看估值比看近期估值更可靠：基本面大幅超预期时会越涨越便宜，反之会越跌越贵。锚固偏见是奢侈品的常用营销手段。 5、短期趋势长期化 某公司去年利润6毛，今年7毛；管理层故意报称去年5毛，今年8毛，增长高达60%，于是市盈率大涨，这就是利用人性中易把短期趋势长期化倾向的手法，行为金融学称为过度外推。把过去的增长过度外推到未来，把不可持续当做持续，是成长股陷阱和周期股陷阱的共性。 6、亏损厌恶症 厌恶亏损是人之常情，A股尤甚：买股票亏损，老外叫做“止损”，咱们叫做“割肉”——厌恶之情溢于言表，不少人股票涨回成本就抛出，亏损就扛着，还自欺欺人说不卖就不算真的亏。1万元亏损带来的痛苦是1万元盈利带来的喜悦的2倍。 7、标题党 投资者往往容易对新闻标题做出过度反应。例如，日本核事故时某些股票因为能为日本提供少量救援物资药品而大涨，非典期间也出现过类似事件。上标题的多是“人咬狗”事件，调研才能了解那些上不了新闻的“狗咬人”事件。 8、榔头症 美国消费股多，适合价值投资；加拿大资源股多，适合趋势投资。互联网赢家通吃，买龙头，休闲服装百花齐放，买成长。差异化产品，买品牌；同质化产品，买成本低的。不同国家、不同行业，使用方法也不同，但人们常生搬硬套同种模式。在只有一个榔头的人看来，世界上的所有东西都是钉子。 9、选择性记忆 大多数人都对持有的牛股津津乐道，对踩过的地雷却避而不谈。对自己的正确决策印象深刻，对自己的错误决策记忆模糊，选择性记忆是人脑自我保护的方式之一，也是提高投资水平的障碍。俾斯麦说，每个笨蛋都会从自己的教训中吸取经验，聪明人则会从别人的经验中获益。 10、差点就赢 同样错过航班， 错过3分钟的比错过30分钟的更沮丧；同样是彩票没中，号码和头奖号码只差一点的是最痛苦的。与成功擦肩而过比从未接近成功更令人难以接受，更令人想再试一次，所以，很多赌博形式正是包含大量“差点就赢”的设计，才吸引了这么多赌徒不惜倾家荡产屡败屡战。细细的回想一下，那些垃圾股、庄股以及你只想做个波段赚点快钱就跑的股票，是不是也经常让你有“差点就赢”的经历。 11、羊群效应 羊群效应是生物学家在研究动物时发现的。现实生活中， 基金经理抱团取暖，散户跟风炒作，非典时抢醋，地震后抢盐，羊群效应无处不在。不管是集体看空还是集体看多，最一致的时候就是最危险的时候。只有卓尔不群的人才能在高处有如临深渊的谨慎，在低谷有仰望星空的勇气。 12、心理账户 心理账户指的是人们喜欢在脑袋中把钱分为不同部分（例如买房的钱和买菜的钱）。投资者最常见的心理账户是把钱分为本钱和赚来的钱，并且对这两部分的钱体现出非常不同的风险偏好，这样无形中就把买入成本作为决策依据之一了。 |
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