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大家都知道，今年是价值投资的大年。没错，大佬说得对，命好才是核心竞争力，阿土哥今年又踩对节奏了。虽然我一直宣称我承认市场有效，我放弃选股，但不知不觉中我还是买到了大牛股，躺着赚了大钱，因为H股的第一重仓和第二重仓分别是中国平安和工商银行，我的仓位里65%以上是银行保险，100%都是大蓝筹。 今年市场风格的变换，很多人措手不及，原来在市场中活得很好的人，今年亏得很惨。我经常看到一些可笑的言论，说国家队操纵市场拉抬权重蓝筹，掩盖中小创血流成河的事实见死不救(我看国家队才懒得逗你玩，人家买权重股在闷声发大财)，有人说今年行情炒的是绩优概念股，明年一定会切换（在我看来股票分为绩优股和概念股，什么时候绩优也变成一种概念了）。其实我觉得今年市场的转变，才是最理所当然、最回归常态的，是对过去数十年错误的纠偏，抱有阴谋论的，抱有风水轮流转思维的人，等待你们的将会是无尽的惩罚。最简单举例，创业板指数的ROE其实和H股指数差不多，即使经历了今年这样惨烈的两极分化行情，目前市场给出的PB估值，神创仍然是H股指的4倍多，所以大家好自为之，自求多福吧。 那么今年市场风格的剧烈转变，是不是我提前预判到了呢？实话实说我没有这个能力，我只是不折不扣地执行了我一直坚持的一个观点，那就是：好的投资只有一种，那就是价值投资，不看价值只看趋势或只炒概念，你买没价值的东西，做没有价值的投资，怎么可能赚钱呢？除非有人比你还傻，但市场中谁比谁傻呢？最傻的往往是你自己。“价值”这两个字，我理解为两方面，第一你买的标的要能不断创造出的漂亮的内在价值（也就是ROE要高），第二，这价要买得值（也就是PB要低）。其实以我的理解，格雷厄姆和巴菲特的最根本异同可以归结为，在追求买得值方面，他们是一致的，不一致的地方在于对新价值的追求，也就是说，巴菲特更注重新价值能不能不断地创造出来，创造得多不多，持续得久不久。从很长的时间来看，如果公司不能创造出新价值，或者在不断地毁灭价值，那么即使买得再便宜也没用，除非短时间内市场发现其价值、估值快速恢复或者有外力使得公司快速强制清算。简单举例，格老以0.5的价值买入1元净资产，而巴老是1元买的，但是格老的资产ROE为零，5年后净资产还是1元，而巴老的ROE是15%，4年多净资产翻倍，5年后PB已经小于0.5了，如果时间越长，则盈利越多，其价值也一定会被市场发现，估值也一定会提高，那时候就会有业绩和估值的双击了。 而我能踏准港股的节奏，说是运气，也不一定是运气，其实也是遵循了这个逻辑。我其实并不期待着短期内港股的估值会提高，或者直接会来一波牛市，而只是追求其内在价值的创造，也就是追求ROE而已。从全人类的普遍经济规律来看，资本金的投入，获得10%的年回报是合理的，太高必然带来竞争，太低了则导致市场紧俏回报提高。我曾经研究过各行业的平均ROE，静态来看大概率是围绕10%的正态分布，动态来看，也是以10%为轴心左右摆动，无论其盘子大小、无论在主板还是创业板，概莫如此。事实也已经证明，上证指数27年上涨33倍，复利是14%，深证综指27年上涨19倍，复利是12%。然而亲爱的朋友们，你们自己的回报是多少呢？大家都知道的七亏二盈一平，在中国是不是也一样呢？在买入H股的那一刻，我就深深地相信，我分散买入的这一组企业，大概率的每年能够为我创造出10%的回报，那么剩下的时间，我无非是在等待市场发现其价值，给出高估值的双击机会罢了，我根本就不是在踩节奏，我根本就不知道今年会“炒绩优概念”。 未完待续， 下一篇会介绍今年的一个全新交易策略，如何赚取波动的钱的方法，敬请期待。 |
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