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《虎成论金》第165期 《虎成论金》票据系列已经播出第七期，想必各位对票据的基础知识已经有了充分的了解，那我们接下来就要进入以商业汇票为底层资产的投资理财市场。那中国当前票据市场的现状，票据市场存在的痛点、问题，以及票据市场未来发展的趋势又是怎么样的？我想我们需要一个全面客观的、系统的总结和提炼。很荣幸，这一期，我们请来了商业汇票第一平台汇票栈的创始人、CEO，Mike先生。 Mike（汇票栈创始人、CEO） 大家好。 虎哥 Mike先生来自于新加坡，从事金融科技行业近二十余年，另外还有一位重量级的嘉宾，是汇票栈的控股股东钢钢网电子商务股份有限公司的CEO张凯先生。 张凯（钢钢网CEO） 大家好。 虎哥 今天我们请到行业的两位重量级嘉宾，来和大家一起探讨中国当前票据市场的现状、问题，未来的发展趋势。我们有请Mike先生，先为大家介绍一下您认为中国当前票据市场的现状是怎么样的？ Mike（汇票栈创始人、CEO） 第一，目前中国的票据市场就已经成为了在整个中国金融市场的一大部分，体量越来越大，整个市场也越来越规范化，从以前的比较复杂业务模式走到现在比较规范化的操作模式。陆陆续续的，很多区域性的市场已出现，比如说上海、杭州，自己生成了一个大票市场，其它的区域，比如重庆，可能是做比较小的票据市场，各有各的优势，各有各的一个特点。第二，在政策方面对整个票据市场，有很大的帮助，因为支持票据市场的政策已经明朗化，央行的政策出来之后，越来越多商业银行，开始投入在票据市场，专业团队与票据中心都在启动，尤其有一些商业银行开始创建票据平台。正因为是整个政策从纸票变成电子票与电子化的过程，所以这是一个很大的推动力。 虎哥 政策的支持力度，也越来越大。 Mike（汇票栈创始人、CEO） 对，同时我也观察到，票据已经不是一个大家想象的那种拿了就去银行贴现，已经是个融资工具了，很多的中小企业或者大集团都用票据作为一个商品交易的支付工具了，把票据流通起来，这是目前我看到的一个特点。 虎哥 对实体经济的支持力度，对实体经济的帮助，也越来越大。 Mike（汇票栈创始人、CEO） 这也是我现在看到的，票据已经成为实体经济整个融资方面的帮助，还有一个现状就是，票据已经变成电子化，也就是越来越规范，越来越专业化，越来越多的专业人士，进入这市场，不像以前很多黄牛来做票据，从业人员的素质越来越高，所以我觉得这也是很好的一个现状，很好的一个进展。 虎哥 Mike先生刚刚总结了，他对中国票据市场当前现状的四点看法，那凯总，您有没有要补充的？ 张凯（钢钢网CEO） 虎哥我补充一点，我认为票据它已经成为中国投资理财领域里面非常重要的一个资产之一，比如说互联网金融平台的理财，因为市场存在大量的小额票据，由于没有找到合适的出口不得不去通过质押的方式，向互联网金融平台去融资。还有另外一方面，在2016年的3月29日，全国第一票据的ABS产品，由华泰资管和江苏银行共同发起的融元1号专项资产管理计划成功发行，它也标志着中国票据的业务“证券化”的大门已经打开，最后我认为票据资产管理等产品正在不断的创新，不断的成熟发展中。 虎哥 好，凯总补充了一点，就是认为现在票据市场，已经成为中国投资理财市场最重要的一个资金去向。通过这一部分，我们对中国票据市场当前的现状又有了更清晰的认识。那中国票据市场，当前所存在的问题、痛点又有哪些，我想请Mike再谈谈您的看法和认识。 Mike（汇票栈创始人、CEO） 虎哥，我觉得问题挺多的，第一点，票据本来就是信用，但是信用比较薄弱，意思是指目前中国国内的信用体系还不够完整，很缺欠。很多好企业尽管它很有资质，但它们签发的商票都被拒绝，市场上接受的不多，找银行愿意授信的也不多，所以，这也是整个票据发展的一个主要的障碍。 虎哥 目前市场还是以银行承兑汇票，银行作为承兑主体，这种票相对而言，流动性比较强，那同时也说明，风险也集中于银行体系，是可以这么认为吗？ Mike（汇票栈创始人、CEO） 是的，第二点，商业汇票分两种，一个是银票我们所谓的银行承兑汇票，一个是商业承兑汇票，商票。它的区别就是一个是银行承兑的，尤其是国内的体系，银行是公信度是最强的，大家都相信银行会承兑，商票呢，差别是企业签发的。刚才说到政策体系的原因，就导致品种太单一，现在90%是银行承兑汇票，10%是商业承兑汇票，这是很不平衡的，从理论上来说，商业承兑汇票，应该会更多，因为是作为一个融资的载体、工具来帮企业融资。 虎哥 以美国市场为例，我们发现商业承兑汇票要占主流，但中国恰恰相反，那是不是可以说明，中国这些不讲信用的企业，还是太多了？ Mike（汇票栈创始人、CEO） 是的。为什么现在国内一定要积极的把征信体制建起来，这也是我看到的一个很多企业想做的事。第三点，金融机构对商业承兑汇票的积极性不高，企业的公信度还不高，所以我们看到的是，很多的产业链里面，就只有几家大的上市公司、国企、央企的商票会接受，真正的需要融资的中小企业，基本没机会可以用商票来融资，这就是一个很大的问题。第四点，部分地区的票据流通性偏弱。就比如说，大多数票，最终流通到珠三角和长三角，这也会导致整个竞争会提高风险，什么意思呢？就是因为竞争太激烈，使票据利润越来越薄弱，这也是一个不好的现象，因为每一个行业应该有适当的利润，在这情况下，竞争太大，太集中一个地方就会产生很激烈的不良竞争。 虎哥 那凯总，刚刚Mike对中国票据市场当前存在的问题，谈了他的四点看法，有请您做一些补充。 张凯（钢钢网CEO） 我有两点需要补充一下，第一个方面，票据市场的主体还是有些缺位，比如说，目前我们国内的票据市场里，商业银行和大部分的一些大的企业，央企、国企为主体的这些企业，他们在票据的领域里面占据主导地位，但实际上大量的中小企业，还有一些非银行机构，在票据领域里面的参与度还是比较小，比较弱的，这样情况其实阻碍了我们国内的票据市场的繁荣和发展；第二个方面，我们票据行业的法律法规还不够完善，我们许多法律法规的内容还没有跟上我们票据的发展速度，我们现行的《票据法》以及《支付结算办法》等法律法规对商业承兑汇票的违约无力拒付的情况，约束力与处罚力度还偏低，处罚的手段也是比较落后，导致持票人的利益得不到有效的保障，所以这方面也是使国内的商业承兑汇票难以成为市场交易的主要的这样一个支付工具。 思考与总结 我们两位嘉宾他们对中国票据市场，当前存在问题的一些看法，第一个，信用基础很薄弱；第二个，市场的商业承兑汇票和银行承兑汇票他们之间的发展状态不均衡；第三个，金融机构对商业汇票的态度是比较冷漠和淡漠的；第四个，就是整个票据市场的发展区域发展不均衡；第五个，市场参与的主体不活跃，主要集中在这些大型的央企、国企以及金融机构；第六个，在票据这方面的法律法规还不够完善，主要表现在对失约人的惩戒不够到位。那我们了解了票据市场的现状以及票据市场当前存在的问题痛点，我们再一起来畅想一下，票据市场未来发展的趋势又是如何的，我们有请凯总，你先来表达你的观点。 张凯（钢钢网CEO） 关于票据市场的发展趋势和展望，有以下几个方面。 第一个方面 我们发现传统票据业务的经营利润正在不断的收窄，票据业务，特指的是银承票据，它的根本盈利是通过利差产生的，市场上各类机构虽然套利策略各有不同，但是，都是基于市场贴现利率和存款利率的利差来实现。这块业务现在之所以利润比较高，根源是利率没有高度的市场化所导致的，随着参与利息差套利的机构越来越多，套利难度会越来越大，利润空间也会逐渐地收窄，这肯定是一个不可逆的趋势，要保持在这个市场长期盈利的话，我觉得可能需要更强的信息的获取能力以及处理能力。 第二个方面 电票系统的普及使市场的规模急速扩大，票据电子化大大的降低了交易成本，提高了票据的流转速度，并且解决了难辨资产真伪的问题，就不再存在票据真假性的问题，实现交易的跨区域性，以及交易的发生频率，以及电票业务发展的速度与规模上面，是和原来传统的纸票的时代是完全是天壤之别的。2015年的企业累计签发的商业汇票的总量是22.4万亿，全年金融机构累计的贴现量是102.1万亿，民间信贷市场中流转的小额票已经超过了万亿的市场。票据市场的前景，我认为在未来是500万亿，在这个巨大的市场领域里面，至少要有存在160万亿到200万亿的大宗支付，是需要通过票据来支付。 第三个方面 我认为票据的市场化，它一定程度上会倒逼银行的利率市场化。为什么这么说？因为我们逐渐的发现票据市场化的发展，它深刻的影响到了这个实体经济的发展，也是深刻的影响到企业的短期融资成本。进而它也会倒逼处于垄断地位的这些银行的利率，使得货币市场的效率得以提高。 第四个方面 关于商业承兑汇票会加速发展的预测，票据融资的本质其实是商业的信用，那商业汇票的签发和流转，其实是企业信用的一个前提，是企业获得融资的机会。我想，随着我国信用体系的逐渐完善，再加上企业信用透明度的提高，以及在票据市场的深度发展过程中，专业性的票据中介机构的诞生，商业承兑汇票的发展将会取得重大的突破，票据市场中商业承兑汇票的占比也会逐步的提高。 第五个方面 融资性票据它有可能会成未来在发展过程中会逐步的实现合法化的一个过程，为什么这么说？我国现有的票据法把融资性票据排斥在商业汇票的票据外，缩小了票据市场化的发展空间，很多事实表明了我国票据市场的实际运营中，已经暗含了融资性票据的操作，大大增加了商业票据在贴现过程中真实贸易背景的审查成本和合规的风险，降低了票据流通的效率，鉴于融资性票据具有大量的需求，未来融资性票据很可能会成为合法的票据的品种，那么在票据市场的容量，未来将得到很大的扩充。 虎哥 Mike先生，对于中国票据市场未来的发展趋势，您有没有什么观点需要补充？ Mike（汇票栈创始人、CEO） 张凯说的很好，我有一个最重要的要补充，就是关于票据经纪牌照，虽然票据市场已经慢慢规范化，可仍处于鱼龙混乱的情况，每一个票据中介他的层次不一样，规模不一样，管理不一样，所以这肯定是要解决的一个趋势和现状。目前央行正在准备票据经纪牌照的事情，我们已听到有类似的信息，可能试点也会逐渐出来，这里我要介绍一下汇票栈，汇票栈成立于2015年，我们建这个平台主要就是解决了刚才说的混乱情况，要把整个票据的交易标准化、安全化，为什么安全化呢，大家知道，前两年很多企业出现银行承兑汇票的风险事故，其实都是跟票据中介的行为有关系，所以要刨除这种风险与不良的行为，唯一就是要标准化，当时我们看到这种现象就是要建一个票据平台来解决这些问题。 汇票栈怎么解决这个风险的问题，提供安全性的交易呢？就是我们有第三方银行和第三方支付的监管，来把资金和票据进行公平性的交易，没有“先打后备”或“先备后打”的风险，我们的资金是被监管的，然后当对方签收了票据，资金才放出付给贴现人，这样就把安全性解决了。我们也解决了区域性的限制，比如我们可以在上海和某一家在内蒙古的客户来做交易，这不只是提高了效率，也降低了交易成本。所以我们当时建这个平台的时候解决的是安全性和效率这两个问题。同时我们意识到政府会发票据经纪牌照，我们会把它做好准备，我们得到了山东省莱芜市政府的一个重点项目，我们已经迁移到莱芜市去了，政府提供我们很大的政策支持，那我们在得到支持的情况下很有信心，在2018年可以做到四五万亿的交易量， 可能在2019年我们的目标是十万亿的一个交易量在平台上，这是汇票栈的一个方向和一个目标。 思考与总结 |
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