|
摘要：实测神奇公式策略在A股的表现 （本文超2000字，预计阅读时间5分钟，需额外思考时间2分钟，慎读） 上篇文章《大道至简的“神奇公式”系列之2： 探因 》中，对乔尔·格林布拉特的神奇公式为什么长期有效、为什么的短期可能无效、为什么策略这么公开仍然不会失效进行了分析。 接下来，看下在A股的实测应用情况，它有一个好的长期年化收益也在预料之中，整体的收益情况并不是重点，重点是通过分析历史数据，对未来收益和风险进行评估，有更清醒的认识。在执行策略过程中坚持不下去的时候，想想那三个为什么，想想这些历史回测数据，相信会让投资者重新拾起信心。 整体情况先引用神奇公式网站首页公布的数据截图：  仔细看一下： 1、看相对收益：过去十二年半中，只有2012年和今年没有跑赢沪深300；年年跑赢上证综指； 2、看绝对收益：过去12年半年化收益28%，其中：有4年收益为负，年盈利概率为2/3，最大亏损比例为17.98%。 个人回测实际上，上述公布的结果还是太粗了一些，我们还需要知道的是，持有不同时间的盈利概率是多少，盈利幅度有多大，亏损比例是多少，就像乔神在它书里所描绘的一样，需要认真对待。 为此，我简单实现了这个策略，重点参考了神奇公式网站给出的公式，区别在于计算净营运资本时，用到的递延收益流动负债数据没找到，但这个影响应该不大。调仓时间一年两次，5月和11月的月初（第5个交易日）调仓，选这两个时点的原因是各上市公司4月底出一季报，10月底出三季报，量化平台更新财报还需要一两个交易日。在选股时设了5个限定条件：非金融行业、非ST类、非次新股、EBIT为正、未停牌。回测时间为：20070501-20171201，十年半的时间跨度。 作为一个对比，先给出如果按E/P和ROE代替股票收益率和资本收益率来排名的方式计算的结果：
 下面是按股票收益率（EBIT/EV）和资本收益率 EBIT/（净运营资本+净固定资产）计算的结果：  策略的年化收益直接从11.36%提高到了16.74%，最大回撤还降低了3个点，胜率也提高了。逻辑上原因在《股市稳赚》书里最后部分已有阐述，想了解详细的可以去翻翻。
下面都以这种方式来测试和分析，在收益和风险两个角度，当然是先分析风险更重要。 风险分析整个回测区间的beta为1.009，意味着几乎和市场同涨同跌保持一致。这在原理上讲，也可以解释，就像第2篇文章说的，它应用的是相对的概念，价格相对便宜、公司相对质量好，市场高涨情况下选出的和市场低迷选出的两组股票必然效果相差很多。也就是整体效果（波动）受市场环境影响极大。 再看下最大回撤指标，策略的前5大最大回撤如下：  这5个最大回撤中最大的为68%，发生在2008年金融危机期间，如果这个百年一遇的话，那么第2大就发生在前年，接近50%的回撤，试想，如果正在持仓的话能否忍受腰斩的结果？我把5个最大回撤时间段进行了标注，这样大的回撤是神奇公式策略所解决不了的，几乎为1的beta，与市场的高度一致注定摆脱不了这样的结局。 其实，这个策略并非beta一直为1附近，在回测区间里最长的熊市阶段底部一年多时间里，一度维持0.8左右。这实际上也是常说的熊市重质的一个体现，好公司相对下跌会少一些。比市场平均水平减小了回撤，就具备了一个长期好策略的基础。  盈利概率对回测区间内的持仓和市值进行分析，统计了持仓不同时间的盈利情况。研究这个问题的意义在于，投资者应该持仓多久才能更大概率的盈利，以及期望的盈利水平怎么样。 取持仓时间N个月，N分别取值6（步长为半年）的倍数直至72（6年），比如N=36代表持仓36个月。 先看盈利概率，即持仓N个月不亏损的概率：  也就是说，这个策略整体上呈现出持仓时间越长，盈利概率越大的特点，并且几乎是单调正相关，并且如果持仓时间在3年和3年半左右，则盈利的概率将超过80%。这就有意思了，这个和乔尔格林布拉特在美股的回测结果是差不多的，这更说明这个策略的应用范围很广，鲁棒性强。
再看下最大盈利、最小盈利、平均盈利值：  3个值整体都呈现了持仓时间越长，收益越高的特点，这个的前提是在我的回测区间内市场整体是向上的，也就是企业整体是不断向前发展的。 从单调递增的程度看，最大盈利最差、最小盈利次之，平均盈利最好。对于持仓2年的情况，最大盈利值308.44%（赶上牛市了）、最小盈利值-33.3%（牛转熊了），平均盈利41%。如果持仓时间再延长一年（持仓3年），则最大、最小和平均盈利分别为：244.21%、 -22.34% 和48.66%，如果把平均值取年化收益的话，这个年化收益为14%，一个挺不错的结果了。 所以，对于这个策略而言，时间绝对是投资者的朋友。 ============ 下一篇《大道至简的“神奇公式”系列之4： 改进》，将会对这个策略尝试进行一些改进，需要说明的是，不是对具体参数如调仓周期等进行的优化，那样不但没有意义而且还容易过度拟合。主要针对的是策略自身的不足来改进。 相关阅读：
大道至简的“神奇公式”系列之1： 初识
大道至简的“神奇公式”系列之2： 探因
（您的分享扩散是对我分享内容最大的鼓励，欢迎关注公众号阿甘数量化翻看最新文章） @今日话题 @林奇法则 @股市神奇公式 #神奇公式#
|
