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从今天开始我们正式拜读第一本财经书籍《时间的玫瑰—但斌的投资札记》 这本书的作者但斌我相信看微博的人都耳熟能详。一提到但斌首先想到的就是茅台，他是茅台的铁杆粉丝，他称茅台为液体黄金，不仅他自己的东方港湾公司的基金持续买入，而且但斌在与平安保险投资部的高管聊天中，多次建议平安的高管把茅台的流通股买完，他认为茅台在可见的将来业绩都会稳定上涨。 但斌有27年的证券投资经历 ，曾经一度走在技术分析的道路上， 任职过《君安财经快讯》和《国安君安财经快讯》第一篇文章的主笔，但在一次港股投资的过程中突然明白了投资的真谛，开始放弃技术分析，跟随巴菲特走上了价值投资的道路。 之所以选择这本书作为我们的第一本书，是想要大家先有一个正确的投资理念。要成就绝世武功，必要先修内功心法。方向只要选对了，前行的路上就算有所偏差，迟早也会到达终点。 作者在书的开篇就提到了，并不是所有人都适合做价值投资，只有乐观主义者、理想主义者才适合走这条路，要对你的国家乐观，虽然在发展的过程中会遇到无数的灾难；对经济乐观，不要相信那些崩溃论，过去中国经济崩溃论被无数人提到过；对自己的选择的价值股乐观，就算短期下跌30%，在这只股票的历史长河中不过是一点点涟漪。 在本书的第一章中，作者放了自己的两次演讲内容，其中在2006的一次私募价值投资论坛上，作者举了一个例子： 我们都知道“龟兔赛跑的”故事，最终兔子因为睡觉而败给了乌龟。作者说在资本市场上“龟兔赛跑”，兔子是永远不可能跑赢乌龟的，因为我们都知道“千年王八万年龟”，兔子跑的再快但是生命短暂，对于乌龟来说兔子只是昙花一现，而乌龟可以爬行万年，虽然这个路途要一个人承受寂寞，最终的胜利一定属于乌龟的。 其实这个道理很简单，小投给大家举个例子大家能更深层次的理解，比如华侨城，同样是房地产公司，而现在市场上大多的房地产公司都是圈地、盖房、卖钱，而华侨城呢，圈地之后做物业、旅游、酒店、服务，卖房的企业挣的是快钱，而华侨城挣得的是长久稳定的净收入。 华侨城可以持续用20年的时间来开发经营5平方公里的土地，产生几百亿的利润。如果房地产经济进入下行周期，当其它房地产公司在考虑存活的问题时，而华侨城仍然业绩稳定的向前走，这就很能理解为什么熊市的时候，蓝筹那么抢手。 历史资产收益率 而在2007年的中国宏观经济预测会上的演讲，作者先以200年的时间周期为例，剔除通货膨胀的影响之后，看看股票、债券、票据、黄金、美元的收益率情况。作者列举了1801年到2001年，分别投入1美金的对应的资产，200年后，1美元黄金可以兑换1.39美元，1美金票据可以兑换301美元，1美元债券可以兑换1072美元，1美金股票可以兑换579485美元。通过对比我们可以看到累计财富效应最大的还是股票，200年涨幅将近58万倍，但是如果你什么都不干，从过去过去70年来看，从1930年1美金到2000年只有0.07美元购买力。 股票投资风险 也有很多人说了，你只说股票的收益，股票风险大啊，投资股票的风险一定是最大的吗？答案却是否定的。作者列举了从1802年到2003年所有1年、5年、10年、20年、30年的股票、债券、票据提出通货膨胀之后的平均收益率风险（以标准差来衡量）。 从数据上看出1年、2年、5年确实股票平均收益率风险是最高的，但是10年的时候，基本和债券、票据不相上下，到20年、30年股票的平均收益率风险低于债券和票据。 看到这里小投最能想起的一句话就是巴菲特老先生的话：“如果你不能持有一只股票10年，那你连一分钟就不要持有”，看来股神的每一句背后都是有数据支撑的。10年刚好是临界点，基本风险和债券差不多了。而看看我们现实中的绝大部分股票，如果你能持有一只股票10年基本都能赚钱，就算你是2007在6124点，至少在2015年也能回本了，收益率风险和投资时间成反比。当然很多蓝筹股这么多年已经翻了很多倍了。 推动企业上涨的根本原因 在接下来的部分，作者讲了推动企业上涨的根本原因，并不是我们所谓的“庄家”，而是企业本身，不要追求短期波动，这点波动放在历史的长河中是没有任何意义。 作者举例沃尔玛，从1992-2006年这三十年左右时间涨幅1343倍，那是什么推动沃尔玛在过去的30年上涨呢？ 作者认为一个是沃尔玛的业务规模：以1996年到2005年为例，沃尔玛从3054家店增加到6141家，规模扩张了一倍；另一个是内生性增长，同店的净利润从100万美元增加到179万美元，利润也增长了近一倍。 其实小投身边也有很多人一直把股票市场称之为完全的赌博，这部分人不是没有金融知识，就是根本没有玩过股票，还不懂股票是什么东西。 我们自己想下就能明白，如果你自己开家公司，今年公司总资产2个亿，股价每股100元，5年后公司扩张规模，总资产变为100个亿，股价还会是停留在100元吗？ 股票的背后是公司，股价的长期驱动因素就是公司的业绩增长，而不是所谓的庄家炒作。我们已经知道了股票的增长逻辑，那么如何选择出优秀的公司的股票呢？我们明天再讲。 |
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