乐视网贾跃亭事件引发的资本市场的思考(原创首发)

上市、套现、跑路，这种场景不停的上演，只是这次更加极端而已，表面上被伤害的是股民和相关金融机构，但最终受伤害的还是国家利益。

上市的目的是为企业募集经营和发展的资金，同时，给投资人更多的投资渠道。而A股则常常成为不良商人圈钱的工具。一切均应该回归本源，如果经营者没有看好企业经营前景，这种企业就不应该上市坑害股民和国家。要真正有效避免恶意圈钱的非法行为，必须从制度和规则上加以改革。建议：

1、区分经营者股权和流通股权，上市公司管理者团队持有的上市前的原始股权，定义为经营者股权，十二年以内不得在二级市场流通，但可设立专门的经营者股权转让通道，其价格由出、受让方协商达成，经营者股权转让后的持有人仍为经营者股权，新的经营者股权持有人可按持有比例参与或接管经营。

2、为了保护优秀的经营者团队的权利，防止优秀企业被恶意收购，经营者股权可根据公司章程，享有1-2倍的股东大会投票权。

3、经营者股权配送的新增股权仍为经营者股权，经营者股权和流通股权同等条件配售产生的新增股权为流通股。

目前证监会加强监管的措施多为治标之策，要想真正改变A股的问题，就要锐意改革，从根本上改变目前的上市规则，走有中国特色的证券市场之路，引入区分经营者股权和流通股权的双股权机制。

双股权机制的好处:

1、原始的经营管理人股东，上市后不能直接圈钱套现，这使得只有真正经营发展优秀企业的经营者才会为了直接融资而争取上市，这将有效改变IPO的审批困境。

2、保护普通投资人权利，股民不会因为经营管理人的恶意套现而蒙受损失，同时，退市的最大风险改由经营管理人承担，降低退市对普通投资者的损失风险。

3、自动改良A股投资环境，从体系设计上改变铁公鸡企业，经营管理者的收益不能通过A股套现获得，主要来自于企业分红，使企业收益回归本源。

4、提高经营者股权的管理权重，保护真正优秀管理人团队的企业不会轻易被恶意收购。

5、建立经营者股权交易通道或平台，畅通合理引入优秀管理人团队或资源的渠道，更有效的保护普通投资者权益。

引入经营者股权和流通股权机制地进一步分析：

通常企业的经营周期为12年，经营者股权要求在企业上市10-12年以后才能转为可流通股，这就要求经营管理团队必须有能力有责任保持公司的持续发展。一个上市公司在持续发展的过程中，经营管理团队要对包括自身在内的股东负责，就需要随时把握企业方向，为企业提供持续不断的发展空间。以确保自身的利益，保证所有股民的利益。同时，这也给了广大投资者以足够的时间，了解这个经营管理团队的担当和能力，在经营者股权转为可流通股上市时为企业用股价投票。

如果一个管理团队不能支撑企业良好运行10-12年，最终进入退市程序，因其未能通过二级市场套现，通过合理的退市规则制定，也可以更好的保护普通投资人的权利。当然，能力不足的管理人团队，为了自保，完全可能通过经营者股权交易的方式，引入更强力的经营团队加入，但这对普通投资者多为正面利好，至于交易价格，则由交易双方用经营权交易的市场方式评估和议定。对二级市场的影响也会降到最小。

    保护优秀诚信的企业健康发展，保护投资人权利和利益，让资本市场回归融资投资本源，这才是我国资本市场的根本和初心。