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直到今天，君临还记得中学时候政治课本里面的一句话，并且感到震惊、心有余悸。 这句话就是—— “50年代淘米洗菜，60年代洗衣灌溉，70年代水质变坏，80年代鱼虾绝代，90年代身心受害。” 是的，你没看错，这段话在90年代就出现在了中学课本里，而且当时的课本里也明确提出，不仅要抓经济，也要抓环境，不能重走工业发达国家“先污染，后治理”的老路。 但，以经济建设为核心的年代，污染情况继续恶化。 久积之下，直到2007年太湖蓝藻事件爆发。 此事之后，无锡市首创河长制，每一条河流由不同级别的政府一把手担任，责任到人。当年8月推行以来，逐渐走出江苏，拓展至云南、河北、安徽、湖北、贵州等地。 十年之后，2016年12月11日，《关于全面推行河长制的意见》正式出台，标志着“河长制”由点及面的在全国全面执行。 可见，在水治理方面，政府的决心，是见真章了。 1 那么，在水治理领域，我们从哪里说起呢。 为了便于理解，我们通俗的把水治理划分为三个大的领域。 生活水治理，也就是家庭用水之后进行治理。 工业水治理，也就是把工厂的水进行治理之后进行排放。 水后恢复治理，即以往的技术达不到要求，生活垃圾，工业垃圾甚至部分重金属都流入了湖泊，渗进了土壤，现在需要对湖泊和土壤进行修复性治理。 在工业水治理和水后治理方面，近两年跑出了一匹大黑马，而如今，这匹大黑马转成白马之势，也逐渐清晰。 这匹曾经的黑马，就是博世科。 博世科，成立于1999年，当时还叫壮王科工贸有限公司，主要从事的是造纸业务。 机缘巧合的是，随着对造纸业的了解越来越深，博世科竟然从造纸的废水污染中发现了大商机。 造纸是一个很传统的行业了，竞争格局清晰，博世科难以有机会，但是水污染治理却不同，这是一个当时还没有人关注到的领域。 2002年，博世科开始切入水污染治理，2005年就着手研发并掌握了高浓度有机废水厌氧处理和好氧处理、难降解废水深度处理等高级水污染末端治理技术。 有了拿手绝技，再加上2007年“上流式多级处理厌氧反应器（UMAR）和上流式多相废水处理氧化塔（UHOFe）”产业化的成功，博世科迎来了他的时代。 2 博世科将公司的理念定为“博览世界，科技为先”。 听到这样的名字和解释，你是否会有一种身处象牙塔和研究院的感觉？ 事实上也是这样，名由心生，博世科的董事长王双飞先生，博士，广西大学教授、博士生导师、 新世纪“百千万人才工程”国家级人选、 国务院学位委员会第七届学科评议组成员，享受国务院特殊津贴。 公司董事、总经理宋海农先生，博士，国家中青年领军人才，享受国务院特殊津贴。 杨崎峰先生，博士，公司副董事长、副总经理，为国家环保部第一批国家环境保护专业技术青年拔尖人才。 在如此顶级的一大堆博士、科学家组成的管理层带领下，博世科很自然的就成为了一家拥有核心技术的环境综合治理公司。 并且，顶尖的科学家们正在吸引更多的行业高知集结过来。 截止目前，博世科拥有员工1737人，而技术人员占454人，其中高级职称30余人，中级职称80余人，博士30余人，硕士140余人…… 他们构成了公司的基因，并成为一种传承和文化。 例如，上世纪90年代，造纸业还是我国的支柱产业之一，而核心技术——二氧化氯制备技术一直被国外公司垄断。 王双飞决定跟外国企业“掰掰手腕”。 2006年，他搞的“大型还原法二氧化氯制备系统开发及其在纸浆无元素氯漂白中的应用”研究，一举打破了国内空白。 正因为有这种基因，公司在上市之前就拥有了高浓度有机废水处理、难降解废水处理以及二氧化氯制备三大核心技术，并且将这些设备卖给其它的环保公司作为基础处理设备。 读到这里，或许有人会问了： 水处理，尤其是工业水处理，它的模式和核心能力点在哪里呢？ 是这样的，工业水处理实际上是一个非标准市场，每个工厂的废水里，成分都不一样，这就给处理商提出了两个要求： 第一：定制化能力，根据每个客户制定不同的废水处理方案； 第二：需要有高品质的污水处理设备，能保证稳定持久的降废处废。 在这两个方面，博世科最强的能力就在设备。 比如，主打的上流式多级处理厌氧反应器（UMAR）、上流式多相废水处理氧化塔（UHOFe）和 BSC 型二氧化氯制备系统，BSC 型二氧化氯制备系统等等，在业界都有着广泛的口碑。 技术的事我们就不多展开了，总之，博世科在上市之前，他的产品就被国家科技部列为“国家重点新产品”，被中国环保协会列入“2014 年国家重点环境保护实用技术名录（第一批）”，积累了上百项专利。 一句话：在高浓度有机废水处理、难降解废水深度处理等方面，博世科技术实力超群。 3 有了强大的技术，再扩展到产业链运营，那简直相当于降维打击。 但是，去做产业链运营，也是有难度的。 最近十多年来，环保行业经历了一轮又一轮的产业升级： 第一个阶段，从设备销售到细分领域的工程 EPC（总工程承包）； 第二个阶段，发展细分领域的 BOT（建设-经营-转让），并在 2012 年后往平台化方向发展； 第三个阶段，从2015年开始，PPP（政府和社会资本合作，共建，共投，利润共享）成为了行业的主旋律。 PPP时代，由于项目多数是被打包的，导致订单体量很大很大，而且操作过程中需要先垫付资金，多数时候还得使用财务杠杆，最后，回款周期也还长。 总总规律作用之下，结果就是，这个行业变成了大玩家的盛宴。 客观的说，现在这种模式下，最有利的通常是融资成本低，融资渠道更通畅的国企，以及前几年积累了项目的快马公司。 如果不在前几年横空出世，跨进第一集团，你可能就将处于被淘汰的边缘，这是何等的残酷。 幸运和必然的是，博世科赢得了这场战役，获得了第一集团的入场券。 2015年2月，公司在深交所上市。 2015年7月，公司签订了第一个PPP项目：泗洪县东南片区域供水工程PPP项目。 2015年11月，公司获得了第一个市政项目：贺州市富川莲山污水处理厂城市污水特许经营项目。 2016年4月，签订了第一个大型土壤修复项目：南宁化工搬迁地块土壤治理修复工程项目。 2017年6月，签订了第一个黑臭水体治理项目：南宁市城市内河黑臭水治理工程PPP项目。 正是这一个个积极进取的第一次，构建了今天全产业链覆盖的博世科，成为了处理设备，项目运营，工业污水处理，土壤修复治理，黑臭水沟治理的“铁人五项”飞奔冠军。 博世科，掌握核心科技，技术一通，一通百通。 2017年半年报博世科收入分类：  数据来源：公司公告 而15年半年报是这样的：  看得出来，博世科在土壤修复，供水工程上已经有了深度覆盖。 再从年度收入数据上感受一下飞奔的博世科。  4 我们把博世科的速度放到行业中对比一下，你会感受得更强烈。 以2017年11月15日为期限，选取环保行业10亿以上的代表公司进行对比，对比项目为PPP项目16年和17年订单情况。 环保PPP模式代表公司两年PPP订单对比：  数据来源：公司公告，东方证券，君临 行业格局非常清晰，东方园林，铁汉生态和碧水源作为体量上的第一集团，领跑整个行业。 而在后面，国祯环保和博世科以高速飞奔的姿势追赶，两者的同比增速都是10倍以上。 这就是博世科的速度。 而从这11个月的订单内部来看，对博世科也有着非常重大的意义。  资料来源：公司公告，君临 首先是6月，公司中标南宁市城市内河黑臭水体治理工程 PPP 项目，项目订单近10亿，这是一次里程碑式的中标，意味着公司能够驾驭10亿级工程的订单。 在这次大的订单背后，是博世科前期持续而深入的努力。 2015年，博世科完成了《南宁市建成区黑臭水体治理工程项目前期普查服务》。 通过数据收集整理、专家访谈、公众调查、现场踏勘、水质和底质分析检测等途径，全面了解南宁市水环境现状，提出南宁市黑臭水体清单，并对主要污染问题及成因进行了分析。 同时，结合公司在水处理、河道治理领域的技术和实施经验，博世科有针对性的提出了治理思路和建议，为公司能够拿下这个项目打下了很坚实的基础。 并且在过去，博世科还陆陆续续承接了南宁的多个项目，比如民歌湖水体修复工程、细冲沟黑臭水体应急治理工程、财经学院相思湖校区上游直排口应急治理工程、凤凰江沙井大道段水质应急治理工程等黑臭水体应急处置工程，这也是加分项。 厚积薄发，实至名归。 捷报频频传来，7月和8月再下两城，拿下两笔过了20亿的订单，再次证明了公司的能力以及市政部门对博世科的认可。 从地域来看，博世科的这些新项目，已经走出了广西，形成“广西，湖南，云南”为基础市场，湖北，安徽，河北为突破点的大好局面。 也就是说，PPP时代强者恒强的逻辑下，作为早期的入围者，博世科突破了单体订单规模、业绩增长空间、区域拓展限制三大牢笼，正在迈向新的台阶。 5 新台阶在国外。 2017年1月，博世科成功收购加拿大瑞美达克土壤修复服务公司（RX公司）。 RX公司是一家长期从事场地污染及地下水修复咨询、工程实施的环保专业公司，擅长环境特性分析、工程项目咨询和工程实施。 RX已经实施了超过2000例的地下水及污染场地的环境修复项目，为加拿大、英国及非洲(如尼日利亚)等国和地区的企业提供了优质的服务。 最核心的产品是热解吸处理系统(RTTU)，这是一种成熟可靠、能够满足不同环境标准的快捷土壤修复技术，优点很多，包括运行稳定、控温灵敏、能耗低、拆装灵活等。 在遥远的非洲尼日利亚，RX已经将这套技术用在邦尼油库污染土壤和污泥处理项目，一连运行了16年。 有着这套成熟强大的技术，博世科正在他的触角延伸到石油化工污染场地修复的新边界。 风险提醒与估值分析 该功能为优先赢付费订阅用户独享。 想了解风险提醒，避免踩雷，以及获得更多机会分析，请加入优先赢VIP付费订阅计划。 深度跟踪 全新功能，对君临已覆盖优质个股进行深度跟踪研究。 包括： 1，成长股业绩万一出现拐点，我们将及时的给出风险提示。 2，个别成长股被市场错杀，低估机会出现，我们将及时的给出提示。 3，重大公告发布，增发或重组等，背后玄机和投资机会在哪里，我们将及时给出分析。 4，季报、半年报、年报发布，如有重大业绩变化，我们将及时的给出分析。 5，行业发展出现变化，公司与竞争对手的新形势该如何判断，我们将及时的给出分析。 6，2018年这些成长股又将出现哪些新动向和投资机会点呢，我们将为您一一分析解读。 |
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