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1.上周期现行情回顾： 数据来源：wind首创期货黑色事业部 （1）期货盘面：上周螺纹钢1805合约上涨1%，而现货价格下跌330元，快速下跌后，基差继续收敛，以上海现货价计算为325，而以华北地区现货价计算只有100左右，淡季现货价格仍有下跌空间，华南地区现货价格仍然偏高，后期仍有下跌空间，但整体来看期现关系大幅缓解。 数据来源：wind首创期货黑色事业部 （2）现货价格：现货价格上周继续下跌，下跌幅度最大的是华东和华南地区，广州现货价格因需求回落较快导致库存上升明显而大幅回落，而华北地区则因为前期涨幅较小以及绝对价格偏低而跌幅最小，预计后期现货价格仍有下行空间，但华北跌破3800，华东跌破4000后预计将引发部分冬储需求。 2.基本面分析： （1）上周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率71.91%较上周增0.58%，剔除淘汰产能的利用率为78.03%较去年同期降8.23%，钢厂盈利率85.28%持平。上周部分钢厂高炉年检但多以小高炉为主，河北因供暖任务有高炉复产的情况，且内陆地区有大高炉检修结束，因此本周开工整体回升。本周徐州地区限产结束，复产高炉较多，开工率或仍将上升。 （2）需求：从成交情况来看，上周上海成交出现回升。价格大幅下跌后，华东地区价格已然引发部分贸易商或终端囤货意愿，但预计后期随着天气的继续转凉和春节的临济，需求仍会继续下降，对现货价格支撑的减弱，而冬储需求可能会接替工地实际需求支撑现货价格。 数据来源：wind首创期货黑色事业部 （3）库存：上周库存继续上涨，且涨幅加大，社会库存涨幅较大说明部分长协贸易商在出货不畅的情况下，到货仍然正常，库存被动累积。但当前库存仍处于历史较低水平，但增幅较快，预计随着需求的下降，库存会继续累积，仍需持续观察。 数据来源：wind首创期货黑色事业部 3.价差分析： （1）月间价差：由于05合约和10合约的需求季节性特点以及宏观经济的悲观预期，螺纹正套存在机会。自10合约上市后5-10价差一直较大，但上周价差回落较大，安全边际有所提升，可持续关注选择适当价位介入。（风险点在于复产超预期） 数据来源：wind首创期货黑色事业部 （2）螺卷价差：截止上周五，1805合约卷-螺价差44，周环比下降46，之前提示做扩卷螺价差的实际驱动并不明显，仍需实际数据证实，热卷库存受产量下降影响出现下降，而螺纹钢库存增长较大，当安全边际出现时（-30~30）仍可以逢低介入。 数据来源：wind首创期货黑色事业部 4.后期行情预测 螺纹钢： 现货价格出现较大下跌的情况下，华北和华东价格下行空间有限，广东地区价格仍然较高，需求继续下滑的情况下仍有下跌空间。主要关注现货价格什么时候将引发冬储需求。期货端在春季复产逻辑和春季供需缺口逻辑的博弈下还在继续震荡走势，但现货价格的下跌对期货价格形成压制，短期期价仍有下行压力。 未来市场的矛盾主要集中在：1、库存累积的速度和绝对量，库存累积是共识，但累积的速度和量反映了限产期间供给的变化，对未来的预期也会随之变化。2、明年3月15号钢厂复产后，产量恢复的速度与量。3、是贸易商对春季需求的预期与实际需求启动的时间与力度。从库存上看累积较快，将对明年春季预期形成影响，但影响较小。 从当前期现关系来看，主力合约和现货价格的基差已修复完成，预计后期现货价格跌幅将减小，同时短期期货端下行，但跌幅有限。 炉料： 铁矿石：铁矿石如预期般出现上涨行情，补库预期和短期供应偏紧的预期促使期货价格上涨，但从实际情况来看，现货市场依旧较为平稳，采购和供应都比较正常，市场在预期价格兑现和情绪释放后或将回调贴近现货。期货端有突破迹象，但基本面仍不支持其大幅上涨，期货端继续大幅上涨将出现较好的做空安全边际。 双焦：山西省部分焦企、煤矿受大雪影响发运有所受阻，短期或对煤焦价格的持稳起一定支撑作用。焦炭端，目前由于焦化企业利润良好，开工率普遍提升，上周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率72.51%，上升4.23%.山西产量上升较快，而徐州限产还未正式展开。而钢厂利润下行以及库存增加到安全线上以后补库需求明显下降，开始压价，焦化贸易商接受， 今日河北邯郸，山西长治地区代表焦企焦价开始下调，焦炭现货价格预计将展开下跌。 温馨提示:：以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！ 首创期货 唐运 感谢关注首创期货微信，敬请分享 |
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