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一致性获利的交易方法 风险对冲  对冲交易策略  对冲策略即通过两个相反的动作进行交易，这一策略最早由期货的对冲交易机制演变而来。  市场间的联系与价差分析   如今，在任何一天，只要打开电脑，我们都可以看到，不论是汇率、商品、债券、股票或是股票指数期货的报价—它们之间通常不是会与另一个同向运动便会呈反向的运动。 如果各市场和品种间能够长时间的保持正向或反向运动的状态，那么专业的交易者就不应该视而不见。因为，这种一致性的价格波动现象，既可以作为相关品种价格趋势投资决策的依据，也可以帮助我们建立各种对冲交易的模型。 随着衍生交易品种的不断丰富，各种金融杠杆工具在现货交易中的大量应用，以及互联网时代信息的获得更加快捷方便，衍生品市场和不同现货市场的同一类别品种间的联系正变得越来越紧密。不同类别品种间和各个市场间的互相影响也难以分割，一体化世界工厂的趋势对交易市场的影响亦越发明显，这些都使得对冲交易的规模以前所未有的速度在增长。 无论开展何种策略的交易，发现并掌握各市场和品种间的线性联系，是建立交易策略模型的前提。  美元汇率与商品 金融交易市场的价格变化会对货币的流向产生影响，这已经是越来越清楚的事了。 汇率的上涨通常是对非通货膨胀的预期，下跌则预示进入了通货膨胀的时期。 汇率的变动通常首先会对商品的价格运动产生影响，其次是股票市场。  通过指数观察市场整体的动向，已经被越来越多的投资者和政府部门所应用。 其中，CRB指数(Commodity Research Bureau)是国际市场比较有影响的商品期货价格指数。该指数涵盖能源、金属、农产品、畜产品等19种商品期货。 CRB指数最初以农产品的权重较大， 2005年路透与Jefferies集团旗下的 Jefferies金融产品公司合作，对 CRB 指数进行了第十次修改，由于原油在经济中的地位日趋重要，如今的CRB指数原油是最大权重的商品，占23%。 受美元汇率的影响，CRB大宗商品期货价格指数的主要趋势性运动方向与美元相反。 虽然大宗商品的主要趋势性运动方向与美元相反，但在次级波动上时常会出现与美元指数同向的价格运动，循环浪级趋势转变的具体时间有时也并不完全与美元同步，经常会提前或滞后与美元。（如图7-07） 【由于保密条款，图7-07暂不宜公开，国内版本书籍正在筹备中.....】 当前，不同类别大宗商品在国际市场具有价格影响力的品种主要有：伦敦洲际交易所（ICE）的原油，伦敦金属交易所（LME）的铜、黄金、白银，纽约商业交易所（CME）的大豆，东京工业品交易所（TOCOM）的天然橡胶。（如图7-08、7-09、7-10、7-11、7-12、7-13） 【由于保密条款，图7-08、7-09、7-10、7-11、7-12、7-13暂不宜公开，国内版本书籍正在筹备中.....】 在所有的商品里，黄金依然是个非常特殊的品种。 历史上，黄金一直被作为世界各国普遍认同的硬通货币，直到金本位制的“布雷顿森林协议”在1971年12月被十国签订的《史密森协定》所取代，黄金这才退出了国际流通支付的体系。 黄金曾被西方的银行家们所唾弃，认为是“野蛮人的遗物”。 自第一次世界大战爆发后，把黄金彻底逐出流通支付体系便成了银行家们不遗余力在做的一件事。即便如此，黄金至今依然保留着货币的属性。 在大宗商品里，黄金的价格走势与美元的契合度最高，不论是次级波动的涨跌方向，还是在循环浪级趋势转变的时间。  货币政策与股市  如果分别以央行的利率、长期国债以及汇率的价格变动与该国的股市作对比，可以发现，自上个世纪80年代起，利率与股市间的联系开始弱化，两者并不能保持一贯的正向或是反向的关系；而汇率对股市的影响开始变得越发明显，虽然各个国家股市的表现不完全相同，尚未完全形成一种一致性的关系，但两者趋于同向的关系正在逐渐形成。（如图7-14、7-15、7-16、7-17、7-18、7-19） （图7-14） 【由于保密条款，图7-15、7-16、7-17、7-18、7-19暂不宜公开，国内版本书籍正在筹备中.....】 大宗商品与股市 道琼斯工业平均指数与CRB大宗商品价格指数的主要趋势性价格运动始终保持此消彼长的反向联系，（如图7-20）这种联系究竟是市场的理性所致还是政策调控的结果，不得而知，不过理性是可以避免发生感性的错误。 【由于保密条款，图7-20暂不宜公开，国内版本书籍正在筹备中.....】 商品间的终极联系 在同一个市场里，同类商品（指数、货币、油品、金属、农产品等）的现货和期货合约之间，以及不同种类衍生品合约的价格走势始终保持一种十分紧密的同向联系。（如图，7-21、7-22、7-23、7-24） （图7-21） （图7-22） （图7-23） （图7-24） 在不同的市场里，比如，现货与期货、欧美与亚洲市场，同类商品之间的是否能够保持这种终极的联系，取决市场的有效性和是否具备这种价格信息的传导机制。 商品间的价差分析 商品间的价差走势分2种，一种是可以长时间保持趋势性的运动（如图，7-25、7-26）；另一种是周期性的区间波动（如图，7-27、7-28）。 （图7-25） （图7-26） （图7-27） （图7-28） |
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