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众所周知，一个人的命运啊,固然要靠个人的奋斗,但是也要考虑历史的进程。 其实，公司的命运又何尝不是如此呢? 无论我们承认与否，随着中国经济的不断发展，中国已经步入经济升级的后半段。 这意味着，许多行业将由原来的供给端主导变为需求端主导，竞争加剧，缺乏竞争力的后进企业也将越来越难熬。 如同养蛊一样，最终一个行业诞生一家绝对的胜利方，其余的则仰其鼻息。 那么，当命运的十字路口出现时，要该怎样抉择呢？ 是偶然还是必然？谁才会是真正的胜方？ 投资就是在不确定性中寻找确定性。今天，我们就来谈一谈LED行业的一段往事，以及由此衍生的未来趋势，帮助我们找到答案。 1 1907年，Henry Joseph Round 首次发现碳化硅材料制成的二极管电子发光现象，开启了LED的历史先河。 成熟的LED产品问世于1960年代初。 1964年，红色LED首先研发成功，1968年，红、橙、黄三色光的LED问世，不过那时候，LED仅少量应用于钟表、计算器等领域。 此后的半个世纪，随着发光强度和发光效率的提升，LED的应用领域不断扩张，迈向了更广阔的商业世界。  由上可知，LED产业的发展，在很大程度上是由技术进步驱动的，每一次技术革新都会带来LED应用领域的扩张。 时间来到2010年，我国LED市场规模已达到250亿元，同时也成为了全球最大的LED制造基地。 新世纪的头10年，我国LED行业的年均复合增长率高达23.28%，快速增长的行业一定有宝藏。 据中国光协LED显示应用分会统计，2012年度全行业有44家LED企业的销售额超过亿元，其中5亿元左右的企业有7家。 当年，跑在前面的3家企业，分别为北京利亚德、深圳洲明科技和深圳艾比森。 那时候，他们在营收上不分伯仲，鼎足而立，谁曾想，几年之后，却天差地别！  由上表可知： 1）三家公司均在2012年之后迎来一波利润增长周期。 2）2015年之后，艾比森的净利润增速率先掉队，而利亚德则完全在营收和利润量级上正式甩开两家对手，之后差距越来越大。 3）洲明科技的净利率一直是三家公司中垫底的，因此利润在不景气时，降幅较大。 那么，到底是什么原因造就了如此的变化呢？ 2 时间拨回2012年。 彼时，恰好行业进入整合洗礼期，业内的二三线厂家，如博伦特、愿景光电、浩博、大眼界等相继倒闭。 这时，小间距LED技术横空出世，迅速拉动行业整体反转！ 利亚德率先推出，抓住先机，一步先，步步先！ 什么是小间距LED产品呢？ LED显示屏一般是指点间距在2.5mm以下的室内LED显示屏，主要包括P2.5、P2.0、P1.9、P1.6、P1.2等型号，截止17年最小间距已可达0.7mm。 我们都知道，传统LED显示屏亮度高，可实现超大尺寸，主要应用于户外超大屏显，但问题也很明显，分辨率低。 不过户外距离远，分辨率低点也没关系，在室内问题就来了，于是这一市场就被DLP、LCD大屏拼接等方案占领着。 DLP的问题是亮度低，LCD大屏拼接的问题是中间有条线，视觉体验都不太好。 技术改变了这一切，2012年，小间距LED技术通过无拼缝、亮度高、使用寿命长等优势，一路挤压DLP、LCD拼接等屏幕的市场。 曾经在室内DLP、LCD大屏拼接方面有着很高市场份额，号称“可视化解决方案专家”的威创科技，从此业绩跳水，悲催的宣布转型幼儿教育去了。 时代潮流裹挟下，徒呼奈何！ 小间距LED显示屏的成本，灯珠数是一个关键指标，它占了总成本的50%左右，随着上游技术成熟和规模效应红利，灯珠成本连年下降。 目前小间距LED的成本已比DLP拼接低30%—45%，随着市场规模的增长，实际上小间距LED的成本还存在着很大的下降空间。 相反，由于其他显示技术已经较为成熟，并且规模萎缩，难有成本的下降空间，所以小间距LED对其他显示技术的替代效应将会越来越明显。 其中P1.2小间距LED显示屏的价格下降如下图所示：  这种成本优势带来的降维打击，使得2017年的替代率能够达到40-50%左右，到2020年替代率有望上升到80%以上，市场空间接近百亿。  DLP拼接屏  小间距LED屏 就这样，随着小间距LED技术的出现、成长，整个行业都从2012年开始迎来了一波业绩上涨。 小间距LED行业的三巨头利亚德、洲明科技和艾比森，再加上一个联建光电，四家的全球市场份额达到80%以上。 而利亚德，全球份额高达50%！ 等等，同样是不分伯仲的三巨头，为何到了2015年之后，差距就越拉越大了捏？ 3 别忘了，一个企业的命运，还要靠创始人的奋斗啊！ 利亚德的创始人李军，1964年出生，曾在中央财经大学任教，1995年创建了利亚德。 左为李军 一个企业的领导者对于一个企业的发展至关重要。投资企业，本质上就是投人。 而正是李军，带领着利亚德击败了一众对手。 2012年以来，小间距LED飞速成长，行业规模从3亿元增长到2015 年的25.8 亿元，年复合增长率高达104.8%。 但我们必须注意到，这个市场的天花板并不高，目前的行业渗透率已经达到一半左右，再大也就是一倍的规模增幅。 要撑起更大的梦想，就必须拓展边界，进入新的市场。 可喜的是，LED技术下游应用繁多，这可是一个千亿元级别的大市场。  最大的几块，分别是通用照明，也就是LED灯取代白炽灯，还有景观照明、电视背光应用，过去几年都迎来了巨大的市场成长。 相比起来，小间距LED所属的显示屏市场，占比仅十分之一罢了。 利亚德将目光落到了景观照明市场。 据统计，全球景观亮化市场2016年2335亿元，其中中国市场规模约540亿元，天花板比小间距LED是高得多了。 利亚德资金充裕，有着一个好舵手李军，新动作开始了。 2013年9月，收购金达照明，之后再陆续收购了中天照明、万科时代、四川普瑞4家公司，强力推进。 其实A股里面，凭借外延收购撑业绩的企业很多，甚至不少在业绩承诺期一过就出现了业绩变脸。 但神奇的是，利亚德居然把这些外延并购整合得非常好！ 看数字，2012年时，利亚德的LED照明营收规模不足1600万，到2016年，这个数字已经攀升到了8.67亿，连续两年超额完成任务。 2017年，全年夜游景观照明的订单有望达到25-30亿，相当于同比增长100-170%！ 什么是夜游景观照明呢？ 说白了就是亮化城市形象工程，说文雅点是拉动城市夜间GDP的文旅艺术之光。看张图就明白了：  别忘了，这可是“文旅艺术之光”哦！ 所以，这个市场又可以延伸到文化旅游中，而文化项目则是以公司外延收购的励丰文化为主导，以打造“幸福城市”为理念，改造旧城区，助推景区升级。 具体以茅台镇为例：  这下，谁还敢说我利亚德只是家小间距LED的公司？ 我可是文化科技+公司呢！ 墙都不扶，就服你。 目前，利亚德的幸福城市项目签约如下：  这真是个相当庞大的计划，难怪公司豪言，到2018年公司目标通过盈利模式升级，建立产品与服务、创意集成、文化体验运营三级盈利模式。 收入规模方面，要保持60%的平均增速，并在2018 年实现业务营收100+亿元、净利润15+亿元。 到2019年，要实现千亿市值梦想，打造成为一个视听文化的跨国集团。  回头再看一看，当年和利亚德一起称兄道弟的艾比森和洲明科技，不得不感叹： 优秀企业与平庸企业的差距，竟如天堑鸿沟！ 风险提醒与估值分析 该功能为优先赢付费订阅用户独享。 想了解风险提醒，避免踩雷，以及获得更多机会分析，请加入优先赢VIP付费订阅计划。 深度跟踪 全新功能，对君临已覆盖优质个股进行深度跟踪研究。 包括： 1，成长股业绩万一出现拐点，我们将及时的给出风险提示。 2，个别成长股被市场错杀，低估机会出现，我们将及时的给出提示。 3，重大公告发布，增发或重组等，背后玄机和投资机会在哪里，我们将及时给出分析。 4，季报、半年报、年报发布，如有重大业绩变化，我们将及时的给出分析。 5，行业发展出现变化，公司与竞争对手的新形势该如何判断，我们将及时的给出分析。 6，2018年这些成长股又将出现哪些新动向和投资机会点呢，我们将为您一一分析解读。 该功能为优先赢VIP付费订阅用户独享，幸福版可阅读精选内容，精英版可阅读完整内容。欢迎加入！ |
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