“茅台现象”背后的逻辑

预期，预期，还是预期。

 

触及780元大关，市值突破9800亿元！贵州茅台距万亿市值只差2个百分点。

 

与贵州茅台股价“比翼齐飞”的还有酒价。

 

1月9日，贵州茅台公告，飞天53度500ml茅台酒由1299元上涨至1499元，各级子公司务必明码标价，不得囤货捂售。

 

尽管如此，市面上能买到的这款酒，价格已升至1680元。一些店面还提示：购买茅台需凭本人身份证登记购买，每人限购2瓶。

 

从资本市场的一路上涨，到实体市场的一瓶难求。“贵州茅台现象”，背后的逻辑究竟是什么？

中新社发 张波wj 摄

茅台价格大幅跑赢CPI

白酒专家孙延元告诉中新社国是直通车，茅台几乎每隔5年就会出现一个复兴期，最直接的表现就是提价。

 

上一轮价格调整期是2005年至2012年，茅台出厂价提价6次，涨幅约206%。

 

时隔5年，2017年12月底，茅台再提价：自2018年起茅台酒价格，平均上调幅度18%。这也是茅台自2012年9月以来再次调整出厂价。

 

在茅台提价的背景下，有机构预测，贵州茅台2018预计收入增速在30%以上，利润增速在40%以上。

 

贵州茅台也提示，价格调整会对公司2018年度经营业绩产生一定的影响。

 

除了价格提升，预期利好，茅台还获得了资本市场的正面回应。从2017年8月起，短短5个月时间，茅台股价先后突破500元、600元、700元大关，市值向万亿级别迈进。

 

在孙延元看来，一系列利好预示着茅台酒新一轮提价周期的开启。

 

那么，茅台涨价和物价上涨有关吗？长江证券的一份研究表明，茅台提价周期与通胀周期并无明显相关性。

 

研究显示，80年代至今，茅台上涨幅度超过200倍，同期CPI上涨约470%，年均涨幅分别为16%、5%左右。

 

从这个角度看，茅台价格大幅跑赢了CPI。

 

什么是决定茅台价格的根本？

 

长江证券认为，供需是决定茅台价格的根本。每一轮供不应求周期对应的都是茅台价格上涨周期，而供过于求对应价格下跌周期。

 

另外，茅台的投资属性使得价格具有更大的波动性。不变质、越囤越香的特性决定了茅台具备储存价格和投资价值。

中新社发 仲雁铭 摄

茅台为何会供不应求？

在孙延元看来，茅台供不应求的原因有三：

 

首先，整个高端酒出现回暖迹象。临近春节，茅台、五粮液这些头部白酒销售都非常紧俏，基本处于供不应求的态势。

 

过去一年，除茅台外，五粮液、水井坊、泸州老窖、剑南春等都曾先后提高销售价格。

 

与售价相对应的是公司营收，据统计，2017年前三季度白酒上市公司总营收达1229亿元，同比增加27.6%；净利润为411亿元，同比增加40.53%。

 

其次，茅台经销商囤货现象。市场紧俏的时候，经销商囤货的现象经常出现。虽然，贵州茅台已明确不允许经销商囤货，但控价依然很难。

 

2017年三季报显示，前三季度茅台国内经销商数量为2965家，增幅27.2%；国外经销商数量104家，增幅22.4%。

 

与经销商数量增长相对应的，是亮眼的业绩。2017年，茅台预计销量同比增长34%；营业总收入600亿元以上，同比增长50%；利润同比增长58%。

 

2018年要实现销售收入800亿元，利润超过400亿元。经销商的力量不可小觑。

 

再次，茅台消费和经济、文化以及人们的消费心理密切关联。

 

从消费心理来看，茅台就像股票，市场上普遍存在一种情绪，买涨不买跌。人们对品牌的崇拜，对产品的预期，推高了茅台价格。

 

“在某种程度上，消费茅台成为一种身份的象征。”孙延元说。

 

从经济的角度看，在中国经济转型的大背景下，人们的生活水平越来越高，对品牌和质量的要求不断提升。

中新社发 仲雁铭 摄  

长江证券的研究显示，居民收入水平与茅台价格有强相关性，二者比例长期稳定在4.5倍左右。

 

如今，在政府采购占比下降的背景下，茅台也从更多服务于政府采购，转向了商务宴请和家庭消费。

 

从文化的角度看，中国的酒文化历史源远流长。酒对中国人来说，已不是一般的商品，而是情感的消费品。

 

“1499的价格，基本符合茅台的价值，老百姓也能消费的起，送礼、请客压力都不大。”孙延元说。

 

昔日的国宴用酒，“飞入”寻常百姓家。在孙延元看来，茅台所代表的象征意义，引导了人们对它的预期，也改变着市场的供求关系。

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