论坚持

近日在追剧，《风筝》，那么多年看到的一部很不错的国产谍战剧，时间跨度有三十多年，说了一位深潜敌营的我情报人员的故事，主人公在这三十多年心理备受煎熬，时刻在生死和各种感情之间徘徊挣扎，让人动容。由此想到了，投资这行业也经常有人说起关于投资须有坚持的品质，身边也有不少朋友有这样的案例，于是码哥在这样一个冬日暖阳的周末想好好说说这个问题。

在码哥目力所及的所谓投资坚持成功的最著名案例是斯坦利克罗的关于糖期货的投资。当年克罗在做了充分的案头工作和实地调研后在2美分/磅大量买入白糖，要知道光麻布袋成本加上装糖的人工就超过袋里面所装糖的价值，以那么低的价格买进，他想怎么会赔呢？然而事实就是那么残酷，白糖期货价格随后还是跌到了1.33美分/磅，克罗被套。他没有放弃，坚守了2年之久，期间还追加了保证金以及不停地换月移仓，终于在1969年迎来了大多头，最终白糖期货价格直冲66美分/磅。有人可能会对克罗的行为不以为然，认为老巴持股更久，然而这里面是有很大不同的，首先期货和股票不同，期货的高杠杆特性要求持有人有更强的心理承受能力，另外老巴很多持有的股票都是走出了趋势，脱离了成本区域，那种长期持有跟左侧买入深套其中的持有所付出的耐心和隐忍是完全不能相提并论的。

老听人说起关于投资的坚持是要在正确的路上坚持，我觉得这是一句比较扯的话，什么是正确的路只有事后才知道，当你上路的时候你根本不知道是否正确。但是关于坚持的确是有几个维度是需要思考的。

一个是时间的维度。在做一项投资之前，你要充分估算下投资的时间，如果看不到或者看不清时间，那这个投资就是要慎重，没有时间预期的投资往往带来的是一场灾难，没有人会去跑一场没有终点的马拉松比赛。对于周期股更是这样，如果你看不到周期品价格要起来而不择时进去往往会吃大亏，消费品可能略好，但是公司在没起变化之前或者看不清公司要起变化，那么那种投资也只能是小仓位潜伏。没有时间预期固然是灾难，同样地，时间策略错配也很糟糕。比如原来就是短线的行为，但由于被套不得不拉长战线，这种伤害就不能再找借口坚持了，应该果断地止损。时间维度的另一个重要意义就是这是坚持的成本。比如你初看克罗66美分获利走，觉得利润是十分巨大的，但是你要明白他的成本可远不止2美分，2年时间刨去交易成本外，还有这2年的机会成本也是巨大的，如果在大牛市里，你的机会成本更大，所以你在做一项重大投资之前，时间成本一定要考虑进去。

第二个维度就是有关坚持的战略问题，在战略问题上一定要看得长远，这里有直觉也有仔细的研究分析，定性和定量都要上。战略上比如要先看行业，这个行业目前处于什么阶段，有没有弹性，竞争格局如何，这都是要考虑的，在一个没落的行业折腾那肯定是错误的；其次也要看人，一个公司在一个好的行业，一个风口行业同样需要一个好的老板带着，再就是要看这个公司的历史，这个公司如果历史上不是那种特别特踏实做事的公司，作风浮夸或者是作风死板都不是一个好选项。战略问题在每次股价波动的时候都要更新一遍，如果没有发生变化，那战略的坚持就是非常有必要的，真正做到战略要藐视敌人。当然战略问题上一定也要看清楚你坚持的对价，如果预感到这个对价是数倍以上的空间才值得你去坚持。

第三个维度就是战术安排了。解决了前两个问题后，我们再讨论战术问题。股票投资最完美的模式当然是在底部地板价吃饱货然后坐等数倍的拉升，所以很多人迷恋低价原则，觉得只要价格低就可以坚守。当然这样成功的案例是不少，比如巴菲特底部买入中石油，比如A股市场上数位大牛散底部买入ST退市股等。很多人还会有很多低价策略的衡量标准，比如我买入价比大股东定增成本还低，比如目前的股价已经距离顶部价跌去了80%等等，但是我要说克罗2美分的案例，墨菲定律会左右所谓的低价策略，低价只是你战术买入的一个标准，如果前两个维度没想清楚，那么所谓的低价买入只能是苦涩的等待和摇摆的坚持。当然，战术安排中最影响坚持的还是仓位问题，如果你重仓买入，那么股价继续往下波动，那对你的心态对你的所谓坚持将是致命的打击，仓位影响心态，世上没有几个人能像李佛摩尔那样用最后一发子弹完成逆转。重仓买入的前提一定是建立在搞清楚前两个维度才能做这样的决定，最忌讳的就是错误的时间策略或者是错误的战略看待之后的被动加仓，那样的交易只能是进退失据，陷自己于维谷。

所以说耐心是投资中最好的品质，坚持是不易的，对于长线投资者而言，一定要搞清楚这三个维度对于自己投资的意义，有时候很多人不怕漫长的等待，但是就怕等待的是戈多。

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