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今天是2017年的最后一个交易日，年初开盘于11.72元，今天收盘肯定不会低于这个数吧，蹉跎了2017，大开发的2018会怎样？股价是难预测的，但营业收入还是可预期的。今天我只想谈谈个人对苏宁2018年业绩增长之预期和2020年营收之展望。 大家都知道，苏宁2018年要新开5000家门店，具体是什么门店呢？在这次大会上，孙为民副董事长讲的很清楚：20家苏宁易购广场、1500家苏宁小店、3500家苏宁县镇店、200家苏宁云店、150家红孩子店、50家苏鲜生、35家苏宁体育、20家苏宁汽车超市、50家苏宁极物和50家苏宁影城，实际上总共计划新开5575家。到2020年，苏宁门店总数接近22000家。 在线下零售业态都遇到了很大挑战的情况下，为什么苏宁敢进一步去大力推广线下的业态？苏宁的运营方式与众不同，苏宁线下的零售业态是渠道延展的，跟线上的苏宁易购完全打通，线下门店在商品销售和本地互联网服务落地的同时，更多的作用是线上引流和会员发展，可以与线上的4000万种SKU商品进行打通，当苏宁在进行商品运营过程中，不仅局限于商品本身的价格、促销这些手段，更多的是基于会员、基于苏宁后台的数据、物流、金融产品来支撑店面的营运。苏宁有多渠道资源综合的能力，这才是苏宁敢于大力扩张线下门店的主要原因。（有兴趣的球友可以看看我另一篇文章：https://xueqiu.com/4459946931/98182514） 下面主要测算一下苏宁2018年主要新开门店可以贡献的年收入。 苏宁易购广场是苏宁智慧零售“一大、二小、多专”产品族群的一大，是苏宁的旗舰产品，标准产品面积为3万到5万平方米，4层到6层的建筑体量，容纳苏宁十几种业态，大的苏宁易购广场面积达到5万到8万平方米。苏宁以前的大店一般5000平米左右，年销售额一般可以达到5000-6000万元，好的可以达到上亿元，现在苏宁易购广场体量接近大店的10倍，年销售额达到4-5亿应该问题不到，假设为4亿，20家就是80亿元的年收入。 苏宁小店是苏宁智慧零售的两个核心产品之一。小区店面80-200平米，CBD店60-200平米，大客流店20-200平米，年收入100-200万就可以实现盈利，我们假设苏宁小店年收入150万（一天4000多元的流水），1500家就是22.5亿元。 苏宁智慧零售的核心产品之二就是苏宁易购县镇店。面积是200-700平米，苏宁已经开了2000多家，目前，一般的店可以达到500-600万元的年收入，好的可以达到1000万以上，我们保守估计苏宁易购县镇店平均年收入500万元，3500家就是175亿。 苏宁云店目前有1500家，是苏宁互联网改造比较成熟的新门店，销售同比增长两位数以上，根据市场的不同，有不同的店面面积，一级市场2000-8000平米，二级市场2000-5000平米，三级市场1000-3000平米，我们保守估计苏宁云店平均年收入为6000万元，200家就是120亿。 红孩子店专门针对母婴市场，目前有52家，明年新开150家，将超过好孩子100多家线下门店，成为中国母婴市场最多的门店。红孩子MALL一般6000平米以上，超级旗舰店4000-6000平米，旗舰店1500-3000平米，面积与苏宁云店差不多，我们假设平均年收入4000万元，150家就是60亿元。 苏鲜生对标盒马生鲜和永辉“超级物种”，店面面积在3000~5000平米，这种新的商业模式是今年新流行的，现在人气很旺。但目前没有具体的销售数据可以参照，我们根据店面面积暂时预估苏鲜生年销售收入大约为2000万元，50家共10亿元。 后面的35家苏宁体育店、20家苏宁汽车超市、50家苏宁极物和50家苏宁影院合计155家门店，我们毛估估这四类门店单店平均年收入为600万元，合计年收入约9.3亿元。加上前面六类线下门店的年收入，总共合计476.8亿年收入。这些收入是纯线下收入，不包括为线上引流和发展会员的线上新增收入。当然，这些店面有年初开的，也有年底开的，我们再打一个五折，这5575家新门店在2018年为苏宁线下贡献238.4亿的新增年收入，如下表所示：  在测算苏宁2018年的收入增长之前，我们先预估一下2017年前年的营收。前三季度，苏宁云商实现线上自营销售规模662亿，开放平台销售规模145亿，合计线上销售规模807亿，同比增长56%，其中第三季度增长61%；线下门店前三季度营业收入为738亿，同比增长8%，其中第三季度增长17%。合计前三季度实现营业收入1319亿，同比增长27%，其中第三季度增长37%。
2017年双十一期间，苏宁全渠道实现了163%的增长，根据最近机构的调研报告，苏宁云商第四季度可以实现超过35%的增长，我们假设苏宁第四季度全渠道增长35%，其中线上自营增长64.7%，销售规模为360亿，开发平台增长47.4%，销售规模为100亿，合计线上实现460亿的销售规模，同比增长60.6%，与第三季度增长持平。线下营业收入287亿，同比增长12.9%，低于第三季度17.5%的增长。全渠道第四季度预计实现605亿的营业收入，同比增长35%。这样，2017年苏宁云商全年实现1924亿的营业收入，同比增长29.4%，其中线上销售规模1267亿，同比增长57.4%，线下收入1050亿，同比增长11.8%。  苏宁前三季度新开门店105家，关门各类门店94家，近几年来首次实现门店的净增加，明年肯定也会关停或者改造部分门店，会减少部分门店的收入，但今年新开的100多家门店（包括第四季度新开门店）也会为明年贡献不少新增收入，我们假设两项互相抵消。另外一个因素是同比门店收入的增长，前三季度，苏宁可比门店销售收入增长4.39%，我们假设明年可比门店同比收入增长3%，也就是32亿，加上2018年新开门店5575家的新增收入238.4亿，总共增加线下收入270.4亿，是2017年线下总营业收入1050亿的25.7%。
我们假设2018年苏宁线上保持60%的增长规模，线下我们再打一个折扣，只增长20%（上面测算是25.7%），这样测算下来的苏宁双线增长就是多少呢？2017年线上自营测算交易规模是1022亿，第三方开发平台测算的交易规模是245亿，合计1267亿线上交易规模。我们假设2018年线上自营和开放平台都增长60%（明年线上平台大发展，应该会接近100%的增长），线上交易规模可以达到2027亿（自营1635亿，平台392亿），线上合计实现营业收入约1437亿（自营销售规模扣除17%增值税，平台营业收入为销售规模的10%）。线下2018年增长20%约合1260亿，双线营收合计2697亿，在2017年预估营业收入1924亿的基础上增长40.2%。 以上预估的40%增长是在非常保守的情况下测算的。线上开放平台2018年增长肯定超过60%，猫宁电商明年会在阿里的支持下也计划达到500亿左右的销售收入（不是GMV），这两个因素都没有考虑进去；二是线下今年可比门店超过4%以上，2018年预估时只考虑了3%的增长，而且新开门店476.8亿在五折的情况下，又从总增长25.7%减少为20%。总之，在如此保守假设的情况下，都能实现40%的双线增长。我自己对苏宁明年增长40%以上的目标非常有信心。当然，前提条件是苏宁智慧零售大开发战略在2018年能够如期实现。 最后，我再展望一下苏宁2020年的总收入。根据苏宁大开发战略计划，苏宁在2018年新开5575家门店，2019年新开5805家门店，2020年新开6485家门店，加上2017年现有的3946家门店，到2020年底合计有21811家门店。根据孙为民在发布会上的表态，这近22000家门店的计划是一个非常保守的数字，实际上超过这个数字的可能性非常大。 因此，根据以上大开发战略计划，我预测苏宁今后三年（2018-2020年）苏宁线上自营分别增长60%，55%和50%，线上开发平台三年都增长60%，线下门店三年分别增长20%，25%和30%。如此测算出来的2020年苏宁线上销售规模超过4800亿，线下门店营业收入超过2000亿，全渠道总营业收入可达5400亿元，是2017年总营收的2.8倍。  （本人持有苏宁云商，以上苏宁2017三季度以后的数据是基于本人的预测，仅代表个人观点，特此说明）
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