事件：公司公告与WME。 IMG 中国签署商业合作协议，后者向分众免费提供其旗下活动和节目的素材、片花等视频资料并授权分众在其自有媒体平台中播放，分众有权在片花画面中进行合作品牌贴片。有效期至2019 年2 月28 日。
点评：
合作方隶属体育娱乐经纪巨头，拥有顶级赛事资源。2016 年分众方源体育基金向WME。
IMG 投资4500 万美元，并出资2250 万美元与后者及红杉资本、腾讯共同成立中国公司。WME。
IMG 中国业务涵盖赛事活动、媒体、演艺经纪、特许经营等，旗下拥有并代理众多赛事活动和节目版权（英超足球联赛、UFC?无限制综合格斗、中超足球联赛、CCTV、温布尔登网球赛等），涵盖职业运动员、体育组织、体育联盟等，并积极将更多体育赛事推到普通观众眼前，把体育赛事打造成为全球关注的娱乐盛宴。
引入赛事广告，增强自身广告渠道竞争力。随着消费者的时间、金钱支出向泛娱乐、旅游、体育等倾斜，娱乐/体育营销受广告主重视度提升。公司与IMG建立战略合作，获取其旗下知名赛事节目资源，提供给广告主进行贴片合作，或结合赛事推广打造热点话题，为广告主创造更全方位的品牌传播方案，将显著增强现有渠道附加值和竞争力。未来公司有望持续推进在体育、影视等娱乐各领域的布局，拓展业务边界，提升成长弹性。
楼宇广告垄断地位具备提价空间，影院映前广告快速扩张。楼宇视频媒体市场公司已接近垄断，框架媒体渗透率仍有空间，将受益三四线城市新增楼宇媒体增量。强制性收视、低干扰和高品位的环境、高收入人群覆盖的千人成本显著低于电视台等优势使得其成为广告主品牌传播的重要选择，具备提价空间。未来刊例价提高、资源数量增加及刊挂率提升将驱动收入增长，凭借垄断地位锁定成本实现高利润率。此外，公司在影院映前广告市占率约55%，有望受益行业快速增长趋势，并提升市场份额。公司亦借助线下流量入口进军娱乐体育金融，有望打造垂直生态圈。
投资建议：我们预计公司2017/2018 年归母净利润54.85/64.01 亿，EPS 分别为0.63/0.73 元，暂不考虑娱乐体育金融板块的业绩贡献。考虑公司的线下流量规模和媒体价值，维持目标价15.7 元，买入评级 |
