第19讲【模块三】揭开智能定投的神秘面纱

揭开智能定投的神秘面纱

一

大家好，我是好买财富的老乐，欢迎大家回来。今天我们要来讲讲定投的升级版，也就是所谓的智能定投。普通定投不考虑市场的波动，每个月定投的金额也是不变的。而智能定投会根据市场的情况，每个月对定投金额进行自动的调整。目前，有很多的投资平台都推出了个性化的智能定投服务，并且在宣传中，也都声称自己的策略能够战胜普通的定投，并且还会附上一些数据来进行证明。那么，这些智能定投策略，实战的效果如何呢？能不能给我们的定投锦上添花？这就是我们今天要讨论的问题。这些内容都很实用，如果掌握了要领，对于你的优化定投将很有帮助。

二

市面上的智能定投产品有各种不同的叫法，而且指标设置也非常复杂。不过我们看问题要首先抓本质，虽然它们看上去多种多样，但内在的核心逻辑都是差不多的，用八个字进行概括就是“低位多买、高位少买”。各种方法的差别主要就在于如何判断市场的高低，以及应该增减多少的定投额度上。我把林林总总的智能定投概况了一下，大致可分成三个流派：分别是均线派、平均成本派和估值派。为了方便大家理解，每个流派我各选取一个大家比较熟悉的产品来进行分析：均线派我选取了支付宝旗下的蚂蚁慧定投，平均成本派我选取了汇添富的“移动平均成本法”定投，估值派选取的是好买财富的智定投。

先说“蚂蚁慧定投”。“慧”就是“智慧”的“慧”。那么，慧定投真的很智慧吗？答案恐怕会让你有些小失望。

我们先来看看“慧定投”的规则，它依据的是指数的乖离率与振幅这两个技术指标来调整定投额度。

所谓乖离率，指的是当日收盘价与某条均线价格之差的比率。文稿中我有具体的计算公式，你有兴趣可以点击去看。

乖离率=[(当日收盘价-N日平均价)/N日平均价]*100%

咱们举个例子吧，比如，某天沪深300指数的收盘价是4000点，最近5天的平均价格是3900点，差距就是100点，然后用100除以3900，就是当天沪深300指数的5日乖离率。同理，我们还能计算出10天、50天、100天等各个期限的乖离率。

在大多数的情况下，股价都有向移动平均线靠拢的趋势，并且距离越远，股价回归的可能越大。因此，如果价格低于长期均线，这时就要增加定投的额度；反之如果高于长期均线，就要减少定投的额度。慧定投将指数的乖离程度划分成了10个区间，分别对应了不同定投扣款系数，并且还提供了500天、250天和180天三条长期均线供选择。文稿中我列了详细的划分标准，有兴趣你可以去看。

此外，为了防止短期市场的剧烈下跌，预防在市场没有企稳前就贸然增加定投额而被套牢的风险，慧定投还引入了10日振幅的指标，希望等市场在底部企稳时，再增加定的投额。应该说，慧定投在设计上，考虑得还是比较全面的。那么实战中的结果如何呢？我们找来了兴全沪深300和泰达中证500这两支指数基金进行了测试，之所以找这两支基金，主要是由于它们成立的时间都已超过了5年，可以比较好的反应出策略的中长期效果，又因为它们都是指数基金，对指数变动比较敏锐。详细的测试数据，你可以到文稿中看。

Ø 慧定投-兴全沪深300（5年定投收益率）

Ø 慧定投-兴全沪深300（3年定投收益率）

Ø 慧定投-泰达中证500（5年定投收益率）

Ø 慧定投-泰达中证500（3年定投收益率）

我们发现，无论定投周期是3年还是5年，慧定投与普通定投的收益率曲线都呈现出高度重合的特征，而且不管是180日均线、250日均线还是500日均线的策略，结果都是如此。因此，慧定投策略并没有起到预想中的效果。那么这是什么原因造成的呢？可能是因为该策略把区间划分得过于细，并且定投系数差别也不是太明显，使得实际扣款时系数大多处于80%-120%之间，策略的极大和极小值只有在市场大幅波动时才会出现。由于市场大多数时候并不会有大波动，而定投在超过20期之后会出现成本的钝化，所以以后即使出现了极端值，也很难对收益产生较大的影响了。

三

好，下面我们再来看一看汇添富基金公司的“移动平均成本法”的定投情况。在汇添富的官方网站上，使用了从1991年到2014年的上证指数进行了测算，结论是只要你能坚持定投3年，无论选择哪个3年的时间段，“移动平均成本”定投法的收益率都会100%战胜普通定投，并且，汇添富公司还公布了这个测试的具体规则。

根据规则，假设每期正常投金额是1000块，扣款当日你的定投亏损幅度超过了0.5%，定投金额就要翻倍，变成了2000块；而当扣款日你的定投盈利超过4%时，定投金额就变成200块了。那么，这个策略在实操中的效果究竟如何呢？我们也进行了测试。为了保证和前面的一致性，我们还是选取兴全沪深300和泰达中证500这两支基金，区间也是最近的3年和5年。点击文稿，你可以看到具体的测试结果。

Ø 汇添富智投-兴全沪深300（5年定投收益率）

Ø 汇添富智投-兴全沪深300（3年定投收益率）

Ø 汇添富智投-泰达中证500（5年定投收益率）

Ø 汇添富智投-泰达中证500（3年定投收益率）

我们发现，移动平均成本法的收益率的确明显高于普通的定投，收益率曲线一直位于普通定投的上方。看来号称100%战胜普通定投的说法，名不虚传。不过，如果再进一步去思考这个问题，我们就会发现这里有一个障眼法，从本质上看，这个策略不能说是完胜普通定投。因为，它并没有充分利用你的资金，属于见好就收的打法。我们定投的主要目的是强制型储蓄，顺便获取一个较高的资金收益。但在这个策略中，只要定投收益超过4%，每期的定投额就减少到原来的1/5。而4%的收益这个条件太容易触发，尤其是在市场持续上涨的行情中。那剩下的8成资金要怎么办呢？去买货币基金吗？还有，你的定投收益超过了4%，那跟市场是不是处于高位也不存在紧密的逻辑关系，要是以此来减少定投金额或许就是减少了应得的收益。因此，通过把分母变小的方法让结果更好看一些可能就与我们定投的初衷相背了。

Ø汇添富智投-兴全沪深300（5年定投获利总额）

Ø 汇添富智投-兴全沪深300（3年定投获利总额）

Ø 汇添富智投-泰达中证500（5年定投获利总额）

Ø 汇添富智投-泰达中证500（3年定投获利总额）

四

那么，有没有既可以兼顾收益率，资金利用程度又比较高的方法呢？虽说世上少有两全法，但好买财富还是在这方面进行了一些探索，我们来看一看好买的智能定投。“好买智投”采用的是估值策略。这个策略的原理是根据指数历史市盈率的变动情况，来判断当前市场是相对高估还是低估，在市场高估时减少定投的金额，在市场低估时提高定投金额。这样做就可以将筹码相对更多地聚集在低估值区域，在市场估值修复的过程获得更多的收益。

好买智投以沪深300和中证500两个指数作为参考标准，将市场的估值划分为8个区间，然后赋予不同的扣款系数，详细的规则大家可以去看文稿。那么，这种方法实战的效果如何呢？我们来看一下测试结果。

Ø 好买智投-兴全沪深300（5年定投收益率&获利总额）

Ø 好买智投-兴全沪深300（3年定投收益率&获利总额）

Ø 好买智投-中证500（5年定投收益率&获利总额）

Ø 好买智投-中证500（3年定投收益率&获利总额）

我们看到，虽然在收益率上好买智投只是小幅高于普通定投，但是在获利的总额上，确要高出许多。比如，定投5年的兴全300，好买智投获利的总额是普通定投的 1.8倍，是汇添富移动平均定投法的2.2倍，定投泰达500指数基金的情况也与之类似。

所以，如果你是个价值投资者，坚信低估值长期看都会被一定程度的修复，那么智能定投中的“价值派”，就比较适合你了。你可以在市场估值过高时以逸待劳，而在市场低估时增加买入廉价筹码。价值投资者的代价是要忍受孤独，因为尽管金子一定会发光，但究竟什么时候发光，那还真的说不准，如果你耐不住寂寞，那这个方法也就不一定适合你了。

当然，尽管从测试结果上看，采用估值法的好买智投综合表现最好，但这也并不是说均线法或者平均价格法就一定不行，或许改变一些参数设置，比如优化均线法的区间划分，重新设置定投系数等等，都可能让定投的效果得以改善。所以，现在有些平台会给投资人这样一些自由设置的权力，你可以根据自己的喜好，自行设置各个参数，DIY一个自己满意的智能定投。当然，实际的效果如何，那只能是谁设定谁知道啦。

五

好了，定投方面的三节课，到这里就差不多全部结束了。大家端详了定投的素颜照后，如果有什么问题或感想，也欢迎提问。在基金理财上，定投是个很实用的方法，大家接触基金理财可以从货币基金上手，接触股票基金则可以从定投入手。但定投不是一个万能的方法，长期来看收益率也就在6-8%之间，想要持续提升定投的收益率是比较困难的，因为长期看定投随着期数的增加收益率会出现明显的钝化。智能定投像是个美颜相机，用的好你可以不费什么力气，又能让照片更赏心悦目些，但如果照片P过了头，那就不是定投了。好，关于定投的内容咱们就先讲到这儿，咱们下节课再见啦。