一个指数从2016年年初到现在收益超过30倍，牛不牛？这个指数还有指数基金对应可以买，惊不惊喜？
就是这个指数：中证转型成长(H30359)，下面图里白色线收益最高的那个，而炮灰背景是创业板指、中小板指和中证500。
But，本文并不是为了讲这个指数，而是以它作为例子介绍一种多因子选股模型的常见构建方式。
多因子模型，顾名思义就是通过多个因子来作为选股标准，是当今应用最广泛的的选股模型，基本原理是采用一系列的因子作为选股标准，满足这些标准的股票就买入，不满足的则卖出。
这种模型应用广泛主要是因为它的稳定性，在变化的市场中当一个因子失效时，其它因子可能正好有效，因此模型的适应性更强。
搭建一个多因子选股模型一般套路是怎样的呢？
也就是先得有一个大的股票池，所有最终要买的股票都出自这里。它可以是全市场所有的股票，也可以是某个行业某个板块的股票。翻看中证转型成长指数编制方案：
看到这里大家就可以知道，这个指数主要买的是小市值股票，但看开头的图，它是站在中小创指数成分股基础上的，取得了高的吓人超额收益，说明好戏在后头。
这步主要是要挑出“好”的因子，这些因子适用范围允许有限，只需适应特定风格即可，但因子之间的相关性应该尽量低。比如《因子投资指南之1：什么是量化投资中的好因子？》提到的那几类因子，如果备选因子都属于价值因子，那么这个模型就只能适用于价值因子发挥作用的场景。
对于中证转型成长指数，它用到了估值（PE、PB）、盈利/质量（EPS动量因子、ROE、预测净利润增长率、预测主要业务收入增长率、过去三年营业利润增长率）和规模因子，共3类8个因子，不同类的因子在属性表现上会差别不小，但都能在某些时候带来超额收益，这正是这个指数能长期保持高收益的一个原因。
模型的输出只有一个结果，它肯定是各个因子综合评价得到的，判断通常有两种方法：打分法和回归法。
打分法就是先对单个因子选股的效果打分，再给每个因子各自赋予个权重，最后累加出总分，认为总分高的就是好股票，比如神奇公式股票策略，选资本收益率高和股票收益率两个指标，等权重，也就是把得分直接相加得到总分，取总分最高的30支股票。
回归法就是用回测的股票收益率对各个因子做归因分析，拟出一个回归曲线（方程），把最新的因子值代入方程得到一个对未来股票收益的估计，拿这个作为选股依据。
中证转型成长指数采用的是打分法（排名）：
对具体因子来说，前7个越高越好，对应小盘股来说很多时候，PE和PB高反而好使，市值越小越好，并赋予了不等的权重。总体来看，估值因子占1/4、市值因子占1/4，盈利质量因子中EPS动量因子占1/4， 其它合计占1/4，覆盖很全面。最后按求和法计算出最终结果，取前68名。
好了。多因子模型套路介绍完毕。再看一眼中证转型成长指数的历年收益吧，脱胎于中小创，但绝大部分年份收益都远超中小创（黄色代表收益最好，蓝色代表收益次好），这就是量化选股的魅力所在！
公布中证转型成长指数对应的基金是浙商汇金中证转型成长（003366）,成立刚一年，小基金。如果你能联想到最近中小创大涨有回暖迹象的话，收藏这个指数就更有意义了。
