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2017年最后一个交易日过去了，你的成绩怎样？看看全市场统计：

浅蓝柱是去年（2016）涨幅，白柱是今年（2017）涨幅。值得注意的，是最后一列：全市场中位数。2017年全场中位数是-17%，下跌幅度超过2016年的-12%。这意味着，如果随机选择，今年有一半人亏损将超过17%，大于去年。

如果你盈利了，恭喜你，因为据调查，今年只有不到20%的投资者赚钱，你就是那幸运的20%；如果你今年没赚钱，也不必难过，至少80%的人和你一样。其实，无论当下盈亏，你都完全可以一样满怀期待迎接新的一年，因为，更美好的，终将发生：

photo by：Rob Mulally

增长的本源

这是沪深300十多年来的走势和净资产总值。白线是300全收益，2006年来，年复合收益达13.6%。蓝线是300成份股净资产总和，2006年4月总值1.4万亿，而今天，2017年12月30日，最新财报加总净资产高达21.1万亿，净资产年复合增速高达26%。

仔细的同学会说，净资产增速是不是高估了？的确，加权指数汰弱（小）换强（大）和非内生增长会在一定程度上虚增整体净资产增速。那么，我们回到2007年元月，取当时指数成份300只股票，假设指数成份不做调整，看看会发现什么。

发现1：十多年，很多代码都不存在了，一共18家。这18家里，既有长油、兰铝、吉恩这样绩差退市股，也有美的、宏源、武钢这样重组摘牌的千亿大象，不过，不在就是不在了，算增速时，我们仍然把这些公司净资产算到期初分母里，而期末分子不含这些公司，多挤干一些看看会怎么样；

发现2：即便在分子中大刀阔斧的排除掉18家公司（不乏巨象），即便健在的另282家公司不少已经老化、被调出指数，十多年间，老300净资产仍从2007年元月的2.46万亿，攀升到2017年三季度的10.63万亿（还是除去了18家），涨幅4.3倍，年复合增长率仍高达14.3%。

这一增幅还未考虑今年四季权益增长。

进一步的，考察净资产增速本源：

2005年至今沪深300整体的净资产收益率。可以看到，300成份整体roe长期稳定在10%以上，十三年均值14%，与净资产复增相符，也基本与指数增长相符。

投资最重要的事

“买股票就是买公司”，可算其一。把一个分散资产包（比如沪深300）想象成一家公司，如果这家公司每年权益增长14%，买得还不贵，我们还用在意市场的涨跌吗？市场不涨，没关系，让权益慢慢伸展，每年长个百分之十几，不疾不徐；市场小涨，涨过公司增速没？如果没有大幅超越，何必着急，优哉游哉；市场大涨，等等，是不是涨得公司好几年都赶不上了？我不急你们急，好吧，那就先休息一下。

你看，只要姿势正确，紧盯价值累积，无论短、中期市场如何波动，长期看，未来的你，是不是会比现在更从容？捎带手的，比现在更富有。

更美好的，终将发生

今年市场一九分化，沪深300涨了20%，但内在权益也涨了14%，比去年并没贵出多少；另外的九呢，就说中证500，今年勉强收平，去年跌18%，但这两年公司经营都没闲着，每年内在权益都在增长，虽然绝对估值仍不便宜，但价格降低、价值增加，估值比历史降低了很多。全局看，即使比起成熟市场，也不能算很贵吧：

至于未来收益，看你们希望牛市多长时间到来。总之，如果牛市真的来了，总归能和成熟市场当前估值差不多吧？再算上这么多年权益增长复利结账，场面可以脑补。

至于如何姿势正确，请你关注我的公众号。在这个公众号里，右下“自由书橱”菜单，有个“资产夜话”，可以翻翻。

而如果你觉得指数投资仍稍显平庸，想发现更有趣的角度、更值得的投资，也请关注我的后续文章。

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PS，本文不号召买买买，现价多数股，也许并不便宜

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