 收听音频，点击链接：伊利股份解读音频（多维矩阵投资策略原创） 特别说明：本文所有数据和计算依据于公司各年度财务报告数据，力求客观。 欢迎大家来到多维矩阵投资策略，参与分享。今天我们来跨年报解读下伊利股份这家公司的生意。 一、伊利股份公司的主营业务和经营范围 公司属于乳制品制造行业，主要业务涉及乳及乳制品的加工、制造与销售，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶等几大产品系列。 二、从产品的营业收入看公司的生意变化？ 伊利股份公司的营业收入按行业主要包括3类。从图中可以看到，液体乳品的营业收入占绝对优势，2017年财报看营收有望增长。 
三、从毛利率变化看生意赚钱多不多？生意顺不顺？竞争力强不强？ 从伊利股份的毛利率来看，前几年公司毛利有增长，但2017年三大产品的毛利率几乎没有增长。 
下面这张图，不再分行业，而是伊利股份整个公司的的销售毛利率，可以看到，2017年公司毛利率基本停止了增长。 
我们再对比一下20家食品饮料类公司销售毛利率水平。从图中可以看到，伊利股份公司毛利率水平2017年排在了第5位。 
回顾一下2012年到2017年期间的变化，可以看到伊利股份毛利率排名总体上升，但2017年和2016年相比，毛利排名不再变化。 
四、从股东权益利润率看生意的净利高不高？从变化趋势看生意上坡还是下坡？ 把伊利股份与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，伊利股份公司的股东权益利润率远超过市场的平均水平。 
五、从现金流看生意赚的是不是真金白银？扩没扩大生产？对股东回没回报？ 从伊利股份的现金流上看，伊利股份公司前几年是家奶牛型公司，用经营活动的现金流进行投资并向股东回报。但我们看到2017年1-9月份现金流变化较大，主要是筹资活动现金流入增加，主要是公司借入短期银行借款。从资产负债的角度看，尽管负债率不算太高，但流动比率和速动比率看，公司资产流动性有些紧张，这可能也是公司增加借款的原因所在。 
将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比，可以看到2012年和2017年伊利股份为现金利润。 
六、总体认识 伊利股份处于食品饮料行业，尽管第一产品的营收在增长，但公司毛利率近年基本不再增长。整体看股东权益利润率远超过平均水平。从现金流上看，前些年主要呈奶牛型公司的特征，近期由于流动性紧张，增加借款致使筹资活动现金流加大，有转为蛮牛型公司的可能。 七、收听音频讲解，请点击：
八、综合评分 根据综合评分表，我对该公司的生意打了7.1分。  九、附言 这篇文章只是跨年报解读了伊利股份公司的生意情况，有待在更大维度上对这个公司的成长性、资产质量、管理水平、价格合理性等内容进行评估，有时间，我再和大家分享更多内容，感兴趣的朋友，可以关注我在雪球专栏和微信公众号中的更多分享，搜索“多维矩阵投资策略”就可找到我。 |
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