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$东方园林(SZ002310)$ 东园的问题，应该不是成长性的问题，从在手订单，从国家政策的扶持，来看成长性应该是没有什么大问题的，只要在手订单顺利的开工执行，而且稳定的回款，那么在手的千亿定单至少保证未来1到2年的稳定成长问题不大，东园的问题是如何估值的问题，有的人看历史估值区间，从过去数年的历史去看好像没有低于25倍估值的时候， 但是，如果简单的看历史估值去给未来估值定位，那投资就太简单了，因为这个过程中有一些变数，比如，市值规模的增大，成长性相较于过去的变慢，市场对于这种现金流不太好公司的越来越谨慎等等，都会影响到估值， 那么目前17块的价格，对应中值21亿的净利，17年PE是22倍 假定，公司这两年的在手订单持 续性的在18年释放，增长个35%的预期，应该概率还是偏大的，则净利在28亿左右，现价PE16倍。那么这个估值自认为已经充分消化，现金流问题，及3P行业整顿的问题。 
看其一生，其实东园有过一个漫长的横盘过程10年到16年差不多横了5年多，而主升浪从16年才开始， 
跟随企业利润的话，这个横盘好像也可以解释清楚，之所以横盘，抛去市场因素，从企业本身去看的话，有两大原因，一个是消化高估值，再一个就是企业成长性阶段性出现困难，消化高估值，是主要消化的09年到10年这一段，这一年公司从2块最高涨到9块，翻了小4倍，公司10年12月30收盘9块钱，公司10年净利2.58亿，PE高达９０多倍，
为什么估值可以涨到这么高，其实这一个阶段中小板处在一波小牛市状态，也就是小牛市＋企业高成长，是估值干 到９０倍的主要原因。
然后达到９块高点后，企业便开始了数年的横盘，而从１０年到１３年企业依然在高速成长，１１年增长７４％，１２年增长５３％，１３年增长２９％，从２．５８亿到８．８９亿，但是在企业高速成长的过程当中，企业的股价开始了一个漫长的横盘，这个阶段，其实也是两方面因素，一个是中小板的小牛市在１０年年底见顶，开始了一波１０年到１２年长达两年的小熊市，熊市下我们都知道 一个最大的问题就是杀估值，所以，熊市来临时已经无法长期支撑高达９０多倍的估值，所以，其实，公司这几年依然在高成长而股价却横盘，是市场用杀估值来对冲了公司的成长， １３年底公司收盘８．６５元，１３年企业净利８．８９亿，这个时候公司的估值已经消化到２６倍，而１２年底１３年初我们都知道 是中小跟创业板牛市的开始，但是，当市场趋势慢慢走牛之时，而且 企业估值修复到２６倍，并不太贵的情况下，没有跟随创指的牛市，在继续横盘呢，是因为企业从１４年开始出现了成长性问题，１４年净利下滑了２７％，１５年下滑了７％，所以，当初２６倍的估值，跟未来成长性出现问题去对比，其实并不是很便宜，企业负增长，估值反而会慢慢变贵，，，１５年底公司收盘１０．５３元，１５年公司的净利６亿，此时PE４７倍，按理说，目前公司估值依然很贵，但为什么公司股价从１６年，特别是一季报后，开始了疯狂的上涨，其实是因为公司１６年从一季报，中报已经出现了净利拐点，并且是翻倍的增长，一直持续到现在。 所以，通过研究历史，让我们反思很多，告诉我们A股到底有没有投资价值，也告诉我们，资本市场对于优质的稳定成长的公司，永远是最公平的，绝对不会亏待任何一家优质的公司，拉长周期也绝对不会放过任何一个纯唱故事而不能兑现业绩的公司，这就是市场最最公平的地方，所以，影响东园未来的永远是两个因素，一个是估值，一个是成长性，估值的话，目前已经历史最低，而这个过程 是叠加熊市，而成长性的话，如果在手千亿大单未来两年稳定的释放，，市场也绝对不会亏待一个长期稳定成长的公司。同时不会亏待长期持有的投资人。 通过东园的例子，也告诉我们，在泡泡上建仓是多么的可怕，在泡泡上建仓是大部分投资人亏钱的主要原因，如果企业未来还能快速成长，也许股价用横盘去消化，但是，如果企业未来业绩突然变脸，那么在泡泡上建仓，可能会让你死的很惨，，所以，雪球以前有一些风气，就是吹格局，动不动百倍的估值上吹格局，吹格局，吹的人内心兴奋，未来能不能业绩兑现其实是未知数的。特别是牛市的时候，吹格局的人大有人在，但是，你们去翻翻那些吹格局的股票，最后的下场是什么？尤其是高位进去的，有几个是好的，好在，熊市下吹格局的人少多了。坚守低估值高成长才是正道。
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