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巴菲特价值投资 第一法则：竞争优势原则 1 好公司才有好股票 巴菲特认为，那些业务清晰易懂、业绩持续优秀、发展具有规划，并且拥有一批实力出众、能够为股东的利益着想的管理者的上市公司是值得投资者关注的好公司，购买这些公司的股票，你才能够切实获得利益。 2 站在公司拥有者的角度分析公司的情况 巴菲特判断一家公司是否值得投资的方法是，假设你是这家公司的所有者站在这样的角度来评点公司的情况，你会更客观地认识该公司的经营情况，并确定它是否值得投资。 3 分析企业的竞争优势及可持续性 这样的投资分析直接关系到投资者能够在未来获得多少收益。巴菲特认为，这是投资环节中最为关键的一个分析步骤。巴菲特在投资某一行业的公司前，习惯对该公司在所从事行业中的市场地位、发展方向和上升空间做出自己的判断，从而决定是否买入该公司的股票。 4 被游着鳄鱼的护城河保护的企业 巴菲特把这样的企业称之为“最具竞争优势”的企业，对于他来说，这样的行业龙头是最重要的投资对象。它们往往拥有出色的管理能力，业绩优秀，是长期投资的重要持股对象。巴菲特经常宣称，对于他手中持有的那些伟大公司的股票，他永远不会卖出。他所购买的可口可乐、美国运通等四家公司的股票，希望永久地保留。至今为止，巴菲特持有可口可乐长达20年，持有美国运通长达14年。而这些被巴菲特长期持有的股票，几乎都在自身所在的行业中占据着极为明显的优势地位。 5 注重产业平均水平的股东权益报酬率 巴菲特强调，一个公司的业绩很好，并不意味着就值得投资者进行投资。产业平均水平下的股东权益报酬率，才是衡量一只股票是否值得投资的一个重要标准。较高的股东权益报酬率，意味着该公司对于股东利益的尊重，这样的公司股票，是巴菲特绝对不愿错过的。 6 公司比价格更重要 巴菲特在选择投资对象时，更注重企业的情况，而不看重股票的价格。他说：“我在进行投资时，看到的是企业，而不是股价。” 第二法则：现金流量原则 巴菲特说：“价值评估既是艺术，又是科学”。巴菲特进行价值评估的具体作法是：首先对公司价值进行评估，确定他准备买入企业股票的价值，然后跟股票市场价格进行比较。价值投资最基本的策略就是利用股市中价格与价值的背离，以低于股票内在价值相当大的折扣价格买入股票，在股价上涨后，以相当于或高于价值的价格卖出，从而获取超额利润。 第三法则：“市场先生”原则 巴菲特对待市场，有着自己独到的见解。他指出，投资者应当在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。要正确看待市场上的风险，并且将风险尽量减小。要学会利用市场，而不要被市场利用，不要盲目地跟随着市场的动向而行动。 第四法则：安全边际原则 巴菲特所说的“安全边际”原则是指：投资的保险性越多，亏损的可能性就越小；买入的价格越低，盈利的可能性就越大；投资同一只股票的人越少，钓到大鱼的可能性就会越高。 第五法则：集中投资原则 集中投资的优势在于：风险最小，最值得投资，最能够让投资者了解。巴菲特认为把“所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后小心地看好”这样的策略远远比分散投资的风险性要小得多。巴菲特之所以有信心这样做，是因为他在做出投资决策前总是会花上很长的时间考虑集中投资的合理性，并且长时间地研究投资对象的财务报表和相关资料。而对于一些复杂的、难以弄清楚的公司，他总是避而远之。只有在透彻了解了所有细节之后，巴菲特才会做出投资决定。 第六法则：长期持有原则 巴菲特把长期持有作为投资的一项重要原则，他认为只有长期持有股票的方式，才能够让投资者获得更多的利益。他这样形容短线操作者的行为：“很多时候，人们宁愿得到一张下周可能会赢得大奖的抽奖券，也不愿抓住一个可以慢慢致富的机会。” 价值投资之父——本杰明·格雷厄姆 对于投资者来说，沃伦·巴菲特的名字无疑是成功的象征，巴菲特也因此被称为“股神”。然而在巴菲特看来，他的老师本杰明·格雷厄姆才是华尔街最出色的投资大师。 很多投资者在进入市场时，表现出了自身对市场的认知错误，这直接造成了他们的投资失败。巴菲特提醒投资者务必随时警醒，防止以下愚蠢心态带来无可挽回的后果： 1 过度自信。投资者在刚刚接触市场时，都有一种势在必得的心理，认为自己的投资一定能够获得成功。巴菲特认为，这会让投资者过于相信自己的主观判断，而忽视了市场的客观情况，导致失败的结果。 2 反应过度和反应不足。股市的涨跌是永恒的，很多投资者对此缺乏清醒的认识。他们往往会在下跌的时候反应过度，慌忙抛售手中的股票；或是在上涨之时陶醉于胜利的喜悦之中，没有预见到可能出现的危险。这两种状态对投资者极为不利。 3 厌恶损失，不敢在需要面对失败时勇于放弃。没有投资者愿意承认自己的失败，因此他们经常会对下跌产生一种厌恶的心理，不在需要放弃的时候将股票抛售，反而继续持有该股票，结果亏损越来越多。 4 处置效应，过早卖出盈利的股票，长时间不愿卖出亏损的股票。巴菲特认为，很多投资者都缺乏持有股票的观念，他们总认为长期持有股票是一种不安全的行为，因此，当他们获得盈利的时候，他们会过早地将手中的股票抛售出去，从而导致收益的减少。同时，他们不愿意接受股票贬值的现实，总是要等待股票上涨之后，才会抛售。 5 只看着眼前而忽视长期的价格变化。一般投资者对于眼前股票的价格变化十分敏感，只将注意的范围圈定在当前的股票价格上，而忽视了股票的未来价格走向。这样做的结果，不是过早抛售上涨的股票导致收益减少，就是持有下跌的股票不愿放手。 6 羊群行为，盲从大多数人的行为，缺乏独立思考。羊群效应在市场上是极为常见的，很多投资者自身缺乏投资的基本知识和理论，没有独立思考的意识，盲目地跟从别的投资者购买股票，结果造成了亏损。巴菲特认为，投资者要有自己的判断能力和意识，不要盲目地听从所谓的市场意见，让自己陷入亏损的泥潭。 巴菲特对于“市场意见”、“专家评论”从来都不屑一顾。他认为，投资是自己的事情，应当由投资者自己来决定。如果你因为轻信他人的意见而承担了风险，那么承受失败的只能是你自己。投资者要相信自己的眼光，才能够真正在投资中获得利益。 1999年科技网络股在全球风靡，引起了众多投资者的追捧，巴菲特却意外地选择了回避，继续专注于自己的传统行业投资。尽管科技网络股当初的行情令人艳羡，但最终泡沫破灭的时候，也让众多投资者倾家荡产。可见只有摆脱羊群效应的束缚，投资者才能够规避风险，成功投资。 7 代表性偏差，不明白好公司的股票价格过高就是“坏股票”，坏股票价格过低也可能是“好股票”。 8 保守主义，在新事物面前接受速度过慢。投资者要不断地学习新的知识，才能够在面对纷繁的市场时做到游刃有余。 9 容易将成功归于自己，将失败归于其他因素。巴菲特认为，不敢勇于认识失败、不懂得总结失败经验的投资者，是很难获得投资成功的，因为他得不到正确的投资经验。 10 显著性思维，高估概率很小的事情发生的可能性。投资者往往过高地估计某一事件发生的可能性，造成投资的失败。投资者要客观地看待市场，才能准确地投资。 战胜自我，保持平和的心态 在股票市场中投资者最大的敌人就是自己。贪婪、恐惧、害怕困难、不能坚持原则、缺乏信心和足够的耐心、没有勇气、找不到目标和信念，这些都是投资者最大的敌人。深度剖析并清醒地认识自己，克服人性的弱点，才是投资者致胜的法宝。 一般来说，投资者经常出现的不良心态有以下几点： 1 贪婪与恐惧 贪婪和恐惧是人类的天性，对利润无休止的追求，使得投资者总是希望抓住一切可以获得利益的机会，而一旦股票的价格开始出现下跌，投资者又会被恐惧的心态所左右。市场是由投资者组成的，情绪的力量比理性更为强烈，投资者的惧怕和贪婪使得股票价格在公司的实质价值附近跌宕起伏。当投资者因为贪婪或者恐惧而失去理性时，他们常常会以愚蠢的价格买进或卖出股票，追涨杀跌是贪婪与恐惧引起的最为典型的后果。 当别人贪婪时我们恐惧，当别人恐惧时我们贪婪。无人对股票感兴趣之日，正是你应对股票感兴趣之时。 2 一夜暴富 投资者的普遍心理是希望一夜暴富，一次投资，终生受益。因此，急功近利也往往成为投资者的通病。一旦股票在一段时间内没有达到投资者心目中的上涨幅度，他们就会急躁不安，将其抛售，然后买入其他上涨的股票。如此循环进出的结果，就是投资者频繁往复于市场之间，资金在不断地短线操作中被消耗。“如果你不愿意拥有一只股票10年，那就不要考虑拥有他10分钟。”巴菲特这样告诫投资者。 3 追求偶然 市场存在着很大的偶然性，有的时候，许多股票连续出现大涨，投资者经受不住利益的诱惑，总希望自己能够在其中捞到最后一把，结果却常常被市场捉弄，落个一败涂地、血本无归的下场。 巴菲特认为，投资和投机存在着很大的区别。想要在市场的偶然因素中追求必然，显然是不现实的。所以巴菲特说：“我宁愿得到一个可以确定会实现的好结果，也不愿意追求一个只是有可能会实现的伟大结果。” 4 过于相信自己的能力 华尔街有很多顶尖的专业投资人，他们对巴菲特从事的价值投资不屑一顾，认为自己能够预测市场，把握市场中出现的每一次机会。他们虽然有着渊博的专业知识，极高的智商和敏捷的思维，但却经常会被看起来保守木讷的价值投资者所击败。巴菲特说：“市场是不可预测的。即使是再专业的投资人，也不可能准确地预测和判断市场。” 5 缺乏信心 自负和自信是相对的。投资者不能过于自负，也不能没有自信。自信是建立在投资者的能力范围以内的，投资者应该有自己判断股票或公司优劣的信心，不必因为其他信息的干扰或者暂时的市场低估，就推翻自己的结论。 6 犹豫不决 投资者在面对机会的时候，往往不能下定决心，对机会的把握能力比较差，经常会由于决策的迟缓而导致机会的丧失，或是简单反复地追涨杀跌，这些都不能让自己真正投资获利。
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