复利金融圈: 寻长线大牛股之基蛋生物 如果说要长期持有一只股票，那么我们不仅要看公司的潜力，也要看看...

如果说要长期持有一只股票，那么我们不仅要看公司的潜力，也要看看公司所在行业的发展潜力以及未来的天花板，本文所要讲述的基蛋生物会不会成为未来的长期投资的优秀标的呢？那我们在了解跟踪公司的前提之下，先看看这个行业未来的发展状况。

POCT行业简介：

POCT，即时检验（point-of-caretesting），指在病人旁边进行的临床检测及床边检测（bedside testing），通常不一定是临床检验师来进行。是在采样现场即刻进行分析，省去标本在实验室检验时的复杂处理程序，快速得到检验结果的一类新方法。

POCT应用领域：

从应用领域看，POCT 产品可广泛应用于临床检验、慢病监测、应急反恐、灾害医学救援、传染病监测、检验检疫、食品安全、毒品检验等公共卫生领域。从应用场所看，POCT 产品可出现在多种场合，包括大型医院的病房、门诊、急诊、检验科、手术室、监护室；基层医院、社区门诊和私人诊所；体检中心；卫生服务中心、疾病预防控制中心、灾害医学救援现场、食品安全检测现场、环境保护现场；海关检疫、违禁药品快速筛查；法医学现场；生物反恐现场等。

而POCT行业属于IVD行业的细分行业，是近年来IVD行业发展最快的细分行业之一。随着生物技术的不断进步，医疗器械出现了两种发展趋势：一种是向着更“高、精、集成”的方向发展；另一种是向着“简单、便捷、个人健康管理”的方向发展。体积小型化、操作简便化、结果及时化的 POCT 产品就是在这样的背景下产生并获得了迅速发展。

POCT全球规模：

翻遍了网上资料，POCT市场稳定发展， 2013年POCT市场规模已达160亿美元，预计2018年将达255亿美元， 2020年将达到290亿美元的市场规模。2020年之前将保持8%——10%的年复合增长率。

POCT国内规模：

我国POCT市场起步较晚，其概念及技术在2004年才引入国内，目前尚处于发展初期。虽然国内POCT市场规模相对较小，但是增长速度快，市场潜力巨大。从最早的风险投资进入POCT产业，经过十余年的发展，越来越受到资本市场的青睐并迎来了行业的蓬勃发展期，数据显示，2013 年我国POCT 市场规模为4.8亿美元。随着医改的推进和对社区医疗体系的建立，随着医改的推进和在基层卫生建设中政府对 POCT 产品技术的投入，预计我国POCT市场未来几年将保持20%-25%的年均复合增长率，预计到2022年，我国POCT市场规模可达32.5亿美元。高于国际 7%——8% 年增长水平。

POCT市场格局：

在市场格局方面，2013 年美国地区市场规模达75亿美元，占比为47%，成为全球最大的POCT 消费区域；欧盟市场规模达48.7 亿美元，占比为30%，成为第二大POCT 消费区域。发展中国家近年来增长迅速，尤其是中国和巴西的市场增长将会成为世界市场规模扩大的主要动力。

在产品技术竞争方面，全球POCT 市场由跨国巨头主导，如美国Johnson &Johnson（强生）、Roche（罗氏）在血糖领域领先，美国Alere（美艾利尔）、美国Abbott（雅培）、丹麦Radiometer（雷度米特）等则在血气/电解质、心脏标志物等领域居于领先地位。

在产品需求发展方面，由于POCT 产品的下游需求增长各异和技术的发展成熟度不同，各细分领域出现了分化。近年来，血糖检验类POCT 产品由于技术和商业推广都较为成熟，需求占比逐步下滑；心脏标志物、传染性疾病和凝血类POCT 产品需求占比则逐步上升。

在我国，POCT 产品主要包括心脏标志物、糖尿病、感染性疾病、血气/电解质、妊娠/排卵、凝血、血常规等类别，其中妊娠/排卵和血常规类POCT 检测产品发展较为成熟，其他产品还处于导入和成长期。

国内市场之所以发展这么快。一方面是受到老龄化趋势的影响，患慢性病的人数大幅增长，如糖尿病、冠心病、肝肾病等。这些慢病患者不仅希望得到医院的系统诊治，更需要能进行自我检验监测。另一方面由于人们生活水平的提高，对健康的日益重视以及医疗技术的进步，人们对POCT产品的重视和支出也将持续增加。当然，最重要的是在新医改8500亿元政府投资和建立基层医疗卫生体系的推动下，我国POCT产业将在血气电解质检测、心血管标志物检测、妊娠检测与传染类疾病检测市场等细分领域快速发展。

行业前景是足够好，那再来看看基蛋生物这家公司未来怎么样。一步一步来挖掘！

1、 先看看老板和公司的过去是什么样的（网上也有公开信息）

基蛋生物科技股份有限公司成立2002年，是从穿着白大褂的医生，到一名成功的企业家；公司从3个人，变成上千人的队伍，1987年，医学博士苏恩本成为省人民医院的一名医生。他先后在老年医学科、心血管内科及中心实验室等部门工作，主攻心血管临床和心肌损伤诊断指标的研究。在临床实践中，苏恩本感到传统医学检验模式的不足。“我发现不少疾病治疗很贵，主要是过多依赖进口医疗产品造成。”苏恩本说，这让他萌生了创业的念头。

创业之路荆棘遍布。起初是缺乏足够的资金支撑发展，接着产品研发出来无法打开销路，苏恩本选择咬牙坚持。没有销路就学着“上门推销”。由于对医院比较熟悉，加上前期积累的人脉，一笔笔小的订单支撑着公司生存下来。在和客户打交道的过程中，苏恩本慢慢了解了市场的需求，随后，经营局面日益好转。2007年，公司团队增至20多人，年销售额达到近200万元的“高峰”。正当一切稳步向好时，一场意外发生了。当年7月，一场大火把基蛋生物的厂房烧得精光，苏恩本多年辛苦付之一炬。

设备没了，人也散了，公司变回了原先几个人的小队伍。“那时几乎没有力量去发展了。”回想过去，苏恩本感慨万千。他不甘心就此放弃，在家人的支持下，他决心从头再来。没有厂房，就把家里的阁楼改造成实验室，基蛋生物在艰难的条件下维持运转。

世上无难事，只怕有心人。终于，苏恩本和他的团队顶住重重压力，攻克了诸多技术难题，成功开发出全自动高通量POCT（即时检验）荧光免疫定量仪及相关配套试剂，这在国际上尚属首创。这套设备可以在体外快速检查心血管、肾病、炎症等疾病。

过去，国内的即时检验市场一度被美国、加拿大等国的产品垄断，检测费用昂贵，普及率极低。苏恩本的研发成果填补了国内市场的空白。紧接着，公司实现了核心技术自有、核心原料自产。2008年底，国内医疗器械翘楚——普朗集团向苏恩本抛出了“橄榄枝”。终于，获得强力支持的基蛋生物“满血复活”了。

创业之初，苏恩本一直身兼两职，每天医院、公司连轴转，几乎没有哪天能在凌晨1点前睡觉。他说：“那时真是恨不得一分钟掰成两分钟用，所有业余爱好统统靠边站。”正因为苏恩本和团队成员超乎寻常的努力，从2008年底到2010年8月，基蛋用18个月的时间实现了“逆袭”。而就在2010年新产品成功出炉后，长期超负荷运转的苏恩本累倒了，他用了两个月才缓过来。

两头兼顾太辛苦了，人的精力有限。最终，苏恩本脱下心爱的白大褂，全身心投入创业。谈到成功转型有何秘诀时，苏恩本毫不犹豫地说出“学习”二字。原来，为了能尽快掌握新知识，他一直充分利用每一分钟“空余”时间去充电。

如今，基蛋生物已有上千名员工，产品销往全球各地。现在已经成功在A股上市。

通过以上介绍，我们大概清楚了，首先网上公开信息至少没有负面的信息，其次可以看出苏恩本是一个非常务实、敢于拼搏、真正做事业的人，可以想想，我们投资一家公司，这些方面是非常重要的。既然管理层很优秀，那我们在看看公司这几年的业绩怎么样。

2、公司的财务情况（财务数据我一般只看净利润、营收、毛利率、净利率、净资产收益率、现金流和资产负债比率也只是参考）

公司在近几年年报中营收和净利润均保持30%左右的复合增长率，成长性良好。这不但反映出行业的景气度，也代表公司管理层的优秀，为什么要多次强调公司管理层，因为我们知道，在很多行业里面，很多公司处于高景气的行业中，公司业绩做的并不出色，这其中很大因素就是管理层的太差劲。

公司产品综合毛利率达到80%以上，其中产品中占比比较大的心血管诊断试剂的毛利率更是达到90%左右，公司如此高的毛利率和净利率一是公司本身所处的行业属于高技术行业，整体利润水平较高，再加上公司通过自主研发掌握了基因工程技术可自主生产部分可需的各类抗原体生物活性原料，降低了对进口原料的依赖，大幅降低了生产成本。

公司也具有良好的资产负债结构，在最近的几年资产负债表中看出，公司的资产负债率始终保持在20%左右，从公司的负债成分分析，该公司的负债中大部分为应付职工薪酬，预收账款，相关税费等。在这最近三年中无银行借款，财务费用为负，也就是说公司这几年的快速发展完全通过自身造血功能来实现。

从现金流量表中看出，随着这几年的主营业务的增长，净经营现金流同步增加。从14年——16年经营活动产生的现金流量净额分别为9853.49万元、1.22亿元和1.56亿元。从而导致公司中存在大笔现金在银行买理财产品。

这些财务数据也都很健康，其实对于毛利率、净利率这些我的要求并不是特别高，只要每年稳定即可，当然如果能匀速增长最好不过，但不能波动幅度太大。

另外，从17年的业绩来看，公司有加速成长的迹象，而且公司最近还推出了股权激励，业绩要求是以2016年扣非净利润为基数，2017-2019净利润增长分别为30%、60%、130%，三年CAGR32%，这对公司未来的高速成长又多了一个保障。

另外我发现比较有意思的一件事请，在报表十大流通股东中，赵建平以90万股位列第第二流通股东，而赵建平退出了同类的POCT第一股万孚生物的前十大流通股东。减持万孚生物买进基蛋生物这一举动，真的是有点意思。

其实对应两家企业的一个估值大概也就明白其中的含义：

万孚生物130亿的市值对标17年2亿的净利润，对应17年60倍的市盈率，对标18年3——3.3亿的净利润，对应的市盈率是43倍和39倍。

基蛋生物75.5亿的市值对标17年1.9亿的净利润，对应17年39倍的市盈率，对标18年2.5亿的净利润，对应的市盈率是30倍。

从17年的成长性来看两家公司都不相上下，单看估值的话，那么基蛋生物自然是更有吸引力，那牛散选择基蛋也就有些根据了。

对于一个价值投机来说，一个未来大概率高成长的公司，30倍以内的估值我很愿意买买买，超过30倍不打算增持，所以说未来我会根据季报和年报来跟踪和修正，只要成长性没有明显下降，那么只要有在30倍附近我会一直增持。

其实万孚生物这几年无论是从公司的业绩还是二级市场的表现都还是很不错的，而且一直都享受着高估值，这几年的滚动市盈率一直保持在50倍之上，当然它也是基蛋生物的竞争对手。（竞争关系后面在写文章分享）

利益披露：文本不构成任何投资建议。@今日话题 $基蛋生物(SH603387)$$上证指数(SH000001)$$创业板指(SZ399006)$